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En 1932, au milieu
de la grande dépression, l’argent avait bien du mal. Il avait
atteint le cours plancher de 24 cents l’once
d’argent fin alors que les forces de la déflation assaillaient
toutes les matières premières sans distinction. Les choses
pouvaient-elles encore empirer, car l’on entrevoyait pas du tout
la fin du tunnel et les actifs partout en Amérique et dans le monde
étaient détruits sans pitié?
Finalement, cela
fut l’année la plus sombre pour l’argent et la tendance
des cours se renversa pour pointer en fin de compte vers un zénith
inespéré. Entre 1932 et 1980, l’argent a progressé
de 24 cents à 50 dollars l’once, ce qui correspond à une
augmentation de 200 fois en 48 ans !
Comparons
d’autres secteurs d’investissement sur une période de
temps équivalente. L’indice S&P-500 a atteint un cours plancher en 1932 de 4,40 et a atteint 114 au moment
où l’argent atteignait son sommet en 1980. Cela
représente une augmentation de 26 fois son niveau de départ ou
un huitième de la progression réalisée par
l’argent. Le Dow Jones a touché son cours le plus bas en 1932
avec indice de 43 et il a progressé et atteint 924 en 1980 soit une
performance de 21 fois son niveau de départ.
Le cours de
l’or était de 20$ en 1932. Avec un cours record de 875 $ en
1980, cela nous donne une multiplication de son cours par 44, soit environ le
quart de la performance extraordinaire de l’argent. Je dois
concéder que cela est un peu injuste parce que le cours de l’or
était fixé par décret depuis 1932. En effet, si
l’on avait permis à son cours de flotter librement, il aurait
certainement baissé au dessous des 20$ l’once et aurait probablement
défié la performance réalisée par argent.
Mais quid des
autres matières premières? Prenons le cuivre comme métal
de base par exemple. Il a atteint son cours le plus bas à environ 5
cents la livre en 1932 avant d’atteindre 1.30$ la livre en 1980 soit
une multiplication par 26.
Dernier exemple, le
coton. Il a atteint sur les bourses de matières premières
mondiales un prix plancher mensuel de 6,27 cent la livre en 1932 et a
progressé à 87 cents en 1980 pour une augmentation d’environ
14 fois ce cours de 1932.
Les lecteurs seront
peut-être en mesure de m’éclairer sur d’autres
classes d’actifs qui pourraient battre la performance de l’argent
entre 1932 et 1980 mais, pour le moment, le métal argent
détient bien le record du meilleur actif dans ce cycle conjoncturel
entre le plancher de la déflation et un des plafonds de
l’inflation.
Pourquoi raconter
cette histoire maintenant? L’argent a atteint un autre cours plancher en 1993 à 3,50 $. Si nous nous
référons au calculateur standard de l’indice moyen des
prix à la consommation sur http://data.bls.gov/cgi-bin/cpicalc.pl
et que nous entrons les années 1932 et 1993 pour un dollar, le
calculateur nous annonce qu’un dollar de 1932 avait un pouvoir
d’achat de 10.55$ en dollars de 1993. Ainsi si nous multiplions le
cours plancher de 24 cents par 10,55 nous obtenons
un prix de 2,56 $ qui n’est
pas si éloigné de notre autre cours plancher de 1993 et nous
amène à nous demander si nous sommes en train d’observer
des événements similaires mais dans des cycles
différents.
Le cycle auquel je
me réfère est le cycle de Kondratiev qui en moyenne dure 54 ans
et les cycles entre de hauts et des bas inflationnistes et
déflationnistes au cours de l’histoire. Le laps de temps
écoulé entre 1932 et 1993 est de 61 ans ce qui me fait supposer
que nous avons été témoins du même
événement déflationniste mais à différents
moments du cycle de Kondratiev. L’argent a atteint un plafond
inflationniste après guerre de 1,38 $ en 1920. Et douze ans plus tard,
il tombait à notre niveau plancher
déflationniste. Un cycle de Kondratiev plus tard, l’argent
atteignait un autre cours plafond en 1980. Et treize ans plus tard, un autre
cours plancher était atteint en 1993.
L’histoire
rime plutôt qu’elle ne se répète. La période
allant de 1932 à 1980 avait sa ligne unique
d’événements qui ont favorisé la montée du
cours de l’argent vers les sommets tels que la seconde guerre mondiale,
le début des dépenses publiques en faveur de l’Etat
Providence et l’abandon de l’Etalon or.
La période
actuelle -dans laquelle nous vivons- aura sa propre inflation causant des
événements qui permettront la montée du cours de
l’argent jusqu’à ce qu’une crise du type de celle de
1980 se déclanche. Ces
événements seront les déficits énormes qui auront
lieu en raison des ponctions des baby boomers sur les prestations sociales.
Ils seront exacerbés par l’avènement d’une demande d’énergie
faite par les économies émergentes et celles
d’extrême orient et l’explosion des cours du
pétrole. Finalement, la diminution des ressources et les minerais de
plus faible teneur en métal constitueront le coup final qui sera
porté à un monde qui a déjà bien du mal à
gérer un désastre monétaire après l’autre.
En 48 ans,
l’argent a fait 200 fois mieux que les actifs concurrents. A environs
de 2040, il se pourrait que nous assistions à une augmentation
comparable de l’argent de 200 fois son cours soit environ 700 $
l’once (3,50 multiplié par 200).
A ce stade, deux
objections pourraient etre faites. La première
serait que 2040, c’est encore bien loin. Je prétends que cela
n’a pas d’importance. A la différence de 1932 et
jusqu’en 1964, quand le cours de l’argent était
fixé, sur cette période, l’argent va répondre plus
rapidement à pression de l’inflation sur les marchés
concernés. En d’autres termes, nous ne devrons pas attendre si
longtemps ni la fin du cycle pour que le cours décolle comme ce fut le
cas dans les années 1970. Le cours de l’argent va être
soumis à des soubresauts qui vont dépasser ceux des
années 1970-80 et aboutir à des extrèmes
en prix.
La seconde serait
d’objecter que le cours de 700 $ est invraisemblable. Si vous aviez
annoncé à quelqu’un en 1932 qui pouvait acheter une once
d’argent pour un quart de dollar que cette once atteindrait les 50 $ au
cours de sa vie, il vous aurait probablement ri au nez de façon
semblable.
Je voudrais
souligner que cette valeur de 700 $ n’est pas ajustée à
l’inflation, tout comme les 50 $ de 1980 n’étaient pas
équivalents à 50 $ en 1932. En utilisant le calculateur
précédent, un dollar de 1932 équivalait à 6
dollars en 1980 ce qui nous donne un cours de 8,33 $ l’once pour le
cours de l’argent en dollars de 1932. Il y donc une bonne conservation
de la valeur le cours de l’argent mais aussi une bonne augmentation de
cette dernière.
Sommes-nous sur la
bonne voie en ce moment? En 2007,
soit 14 ans après 1993, le cours de l’argent a été
multiplié par un facteur de 4,3 (de 3,50 $ à 15$), et à
19$ en 2010. Remarquons que, quatorze ans après 1932, soit 1943, le
cours avait augmenté à 90 cents soit une multiplication par un
facteur 3,75.
En conclusion, l’argent
a un futur extrèmement intéressant
comme investissement. Alors que les diverses forces inflationnistes vont
toucher les côtes du monde occidental, les meilleurs actifs entre 1932
et 1980 vont de nouveau prouver leur valeur et rapporter des fortunes
à leurs détenteurs.
Roland Watson
The Silver Analyst
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