Quel est le rôle des achats d’or des banques centrales? – Partie I

Depuis 2009, les banques centrales signataires de l’Accord des Banques Centrales sur l’Or ont cessé de vendre leur or. J’ai déjà expliqué plusieurs fois que les ventes d’or des banques centrales Européennes d’avant 2009 avaient pour objectif de soutenir la naissance et l’établissement de l’euro. En 2009, dix ans après sa naissance, son établissement est achevé.

La même année, les banques centrales des pays en développement sont apparues en tant qu’acheteuses sur le marché de l’or. Depuis lors, leurs achats ont soutenu le prix du métal jaune. Dans cet article, nous observerons ces évènements ainsi que d’autres développements monétaires sur le marché de l’or qui nous aideront à déterminer ce qu’il se passera au cours des mois et années à venir.

Quelles banques centrales achètent de l’or et pourquoi ?

Comme nous avons déjà pu le voir, ce sont les réserves d’or des banques centrales des nations en développement qui augmentent le plus rapidement. Leur objectif premier est de diversifier leurs réserves de devises hors du dollar et des autres devises majeures en achetant de l’or.

Ces banques centrales, ce sont celles d’Asie, du Proche-Orient et d’Amérique du Sud :

Russie – Bangladesh – Philippines – Arabie Saoudite – Thaïlande – Biélorussie – Venezuela – Inde – Sri Lanka – Ile Maurice – Mexique – Bolivie – Colombie – Corée du Sud – Turquie – Kazakhstan – Tadjikistan – Serbie – Ukraine – Mongolie – Malta – Grèce – Argentine.

La raison première pour laquelle ces banques achètent de l’or et que les signataires de l’Accord des Banques Centrales ont cessé de vendre le leur est que toutes les banques centrales considèrent l’or comme étant un important actif de réserve et, comme l’a déclaré le directeur de la Bundesbank, ‘l’or est une protection contre les fluctuations du dollar’. Ca a le mérite d’être clair, mais n’existe-t-il pas d’autres raisons d’acheter de l’or que de vouloir se protéger du dollar ?

Depuis 1979, alors que le prix de l’or était de 300 dollars l’once, et jusqu’en 2005, le prix de l’or est demeuré assez stable. Aujourd’hui, son prix est de 1660 dollars l’once, soit cinq fois et demie plus élevé. Et le dollar n’est pas cinq fois et demie plus faible que les autres devises. L’or a vu son prix grimper par rapport à toutes les devises dont l’euro. Entre 2005 et aujourd’hui, le prix de l’or en euro est passé de 300 à 1321 euros.

L’or est un atout indispensable aux réserves nationales, comme le tableau ci-dessous le prouve. Le monde émergent est conscient de la valeur de l’or, tout comme le sont les banques centrales des nations développées, et fait tout en son possible pour en accumuler avant que le système monétaire globale ne s’effondre complètement et que des conséquences catastrophiques n’en ressortent.

Pourquoi les banques centrales des Etats-Unis, de l’Allemagne, de la France et de l’Italie détiennent-elles plus de 70% de leurs réserves sous forme d’or ?

Puisqu’elles se sont proclamées être des vendeuses d’or depuis 1999 jusqu’à 2009, les banques centrales Européennes signataires de l’Accord ont donné l’impression avant 1999 que leurs réserves d’or valaient bien plus que le marché de l’or. Ceci, combiné à la production accélérée d’or par les sociétés minières, a influencé le prix de l’or à la baisse et poussé le monde en développement à dépendre de plus en plus du dollar et de l’euro. Mais en réalité, les banques centrales n’essayaient pas de se débarrasser de leur or. Certaines voulaient vendre 20% de leurs réserves au plus, alors que d’autres, comme la banque centrale Allemande, n’ont rien vendu du tout. D’autres, comme celles de la Suisse et du Royaume-Uni, ont naïvement vendu la moitié de leurs réserves.

En 2009, tous les signataires de l’Accord des Banques Centrales sur l’Or ont cessé de vendre leur or, à l’exception de petites quantités de métal destinées à frapper des pièces. Voici quelle part de leurs réserves l’or représente aujourd’hui :

Pour un actif de réserve archaïque, il faut dire que l’or s’en tire plutôt bien. Il faut dire que les gouvernements des nations développées savaient que si leur expérience avec la monnaie papier vieille de plus de 40 ans tournait mal, l’or pourrait leur venir en aide… Et il l’a fait !

Les gestionnaires monétaires pourraient s’étonner de la manière dont je décris les devises papier (comme une expérience), mais depuis que Nixon a mis fin à la convertibilité du dollar en or en 1971, la monnaie que nous avons utilisée n’a été rien de plus que l’objet d’une expérience. Aujourd’hui, les gestionnaires monétaires du monde – au vu de la manière dont les gouvernements du monde développé ont abusé leur devise et la dette de leur nation – peuvent apprécier la perte de confiance envers leur monnaie aussi bien au sein du monde développé que du monde en développement. Comment pourraient-ils éviter le désastre qu’entraînerait une perte de confiance totale envers leurs devises ? Qu’est-ce qui pourrait protéger les banques commerciales – notamment celles dont les portefeuilles d’actifs sont liés au gouvernement – de l’effondrement ?

Ayant observé la crise se transformer en une crise de la dette en Europe, les banques centrales et commerciales du monde réalisent que malgré leur profond mépris pour l’or et pour sa gestion, il leur sera indispensable à un rétablissement de la confiance du public, ce que les devises sont aujourd’hui incapable d’achever. L’or facilite également les prêts et la liquidité, des atouts qui vont bien plus loin que son prix.

Les bénéfices structurels de l’or sont désormais évidents et il est clair que l’exclure du système monétaire ne fait rien de plus qu’handicaper le système financier. Le traité de Bâle III devrait être mis en place dès le mois de janvier 2013.