Pourquoi j’accumule de l’argent

Demandez à des centaines d’investisseurs pourquoi ils accumulent de l’or et de l’argent, et bien que vous n’en obtiendrez certes pas des centaines de réponses différentes, ils vous en donneront plus d’une. Pourquoi ? Parce qu’il existe diverses raisons pour lesquelles les gens choisissent d’investir sur les métaux précieux. Parmi ces raisons, nous pouvons noter entre autres la volonté de se protéger de l’inflation, mais aussi celle de se protéger des effondrements bancaires, des crises des devises, de la dette gouvernementale et du gonflement de la masse monétaire, ou encore de l’effondrement du marché des actions et des obligations.

Bien que je puisse comprendre ces raisons et suis tout à fait d’accord avec le fait que l’or et l’argent puissent fournir un excellent outil de protection, elles ne justifient en rien mon accumulation personnelle d’argent. J’achète de l’argent parce que je suis persuadé qu’il finira par enregistrer des performances bien supérieures à n’importe quel autre investissement, y compris l’or. Bien que je ne sois pas omnibulé par mon désir d’argent, je reste persuadé que quel que soit l’investissement que je décide de faire, il doit être le meilleur possible. Pour dire les choses simplement, je suis certain que l’argent finira par me rapporter plus que n’importe quel autre investissement, et ce dans n’importes quelles circonstances.

Il est une chose de dire que l’argent sera l’investissement de ces prochaines années, mais il en est une autre que de soutenir cette idée et d’expliquer pourquoi. La raison en est simple. Je pense que l’argent souffrira bientôt d’une pénurie extrême. S’il est une chose qui puisse influencer le prix d’une ressource à la hausse, c’est certainement une pénurie physique. Que ce soit en temps de guerre ou en période de paix, à chaque fois qu’une pénurie est apparue, le prix de la ressource concernée a flambé jusqu’à rationner le restant des ressources disponibles. Le prix de l’argent se comportera de la même manière dès qu’une situation de pénurie s’installera.

L’idée d’une inévitable pénurie est ce qui m’a attiré sur le marché de l’argent il y a près de 25 ans. Certains pourraient penser que c’est une attente très longue pour une pénurie, mais certaines circonstances très spéciales expliquent pourquoi l’arrivée d’une pénurie a été reculée sur ce marché. D’une part, de l’argent a été extrait du sol en de grandes quantités des centaines d’années durant, et d’énormes inventaires ont été accumulés à la surface de la terre. Il est difficile de concevoir une pénurie tant qu’il existe des inventaires. Il n’y a jamais eu, tout au long de l’Histoire, de pénurie d’argent. Si une pénurie venait aujourd’hui à se développer, elle serait sans précédent, ce qui ajouterait à la panique émotionnelle et à l’intensité de la ruée vers l’argent qui l’accompagnerait.

Il y a environ un siècle, le monde a développé un appétit insatiable pour l’argent en tant que métal industriel, après qu’il ait été découvert que le métal possède des propriétés physiques et chimiques plus variées et vitales que n’importe quel autre métal. L’argent est le meilleur conducteur électrique qui soit, le meilleur transmetteur de chaleur, possède diverses propriétés médicales, et des propriétés chimiques qui rendent possible la photographie tout autant que la fabrication de catalyseurs pour d’autres productions chimiques.

La demande industrielle en argent était si grande que jusqu’en 2006, plus d’argent fut consommé que produit ou recyclé. Au début de la seconde guerre mondiale, les inventaires d’argent de par le monde s’élevaient à quelques 10 milliards d’onces d’argent, dont la moitié se trouvait entre les mains du gouvernement des Etats-Unis. Il est difficile de concevoir une pénurie lorsque les inventaires globaux s’élèvent à 10 milliards d’onces. Mais depuis 2006, tant d’argent a été consommé et si peu produit que les inventaires d’argent (en barres de 1000 onces) ne s’élèvent plus qu’à un milliards d’onces aujourd’hui, ce malgré la fin du déficit de consommation. Il est bien plus aisé d’imaginer une pénurie lorsque les inventaires déclinent de 90% et que la population mondiale (et donc la demande) passe de 2,5 à 7 milliards.

Je perçois l’argent comme une ressource destinée à enregistrer une pénurie parce que c’est là ce que toutes les informations dont nous disposons poussent à croire. Mon passé professionnel se concentre sur l’analyse de l’offre et de la demande, et j’ai débuté ma carrière en tant que courtier pour Merrill Lynch il y a plus de quarante ans. Je ne savais alors pas que l’argent était en passe de subir une pénurie, mais en 1985, Israel Friedman, un client qui est plus tard devenu mon mentor m’a demandé pourquoi le prix de l’argent restait coincé à 5 dollars alors que la demande excédait la production et que les inventaires chutaient d’année en année. Grâce à lui, j’ai fini par découvrir que le prix de l’argent demeurait très bas parce qu’il était manipulé par les ventes à découvert excessives sur le COMEX, principal marché mondial des métaux précieux. Depuis lors, je me suis battu pour mettre fin à cette manipulation. Je n’ai pas encore connu le succès, mais des milliers d’autres savent maintenant que le prix de l’argent a été supprimé. Le fait est que rien n’invite plus à la pénurie qu’un prix maintenu artificiellement bas et ses effets sur les lois de l’offre et de la demande.

N’importe quelle ressource industrielle peut souffrir de pénurie. Tout ce qu’il faut pour cela est que la demande excède la production. Les pénuries sont rares, mais chacun des produits industriels a traversé une phase de pénurie au cours de l’Histoire. Le cuivre, le nickel, le plomb, le zinc, bon nombre de céréales et de produits énergétiques ont enregistré des pénuries de divers degrés. Du fait même de la diversité de la consommation industrielle de base de l’argent, de la croissance de la population mondiale et du développement économique, il est impossible d’exclure l’argent comme candidat potentiel à une pénurie.

Mais attendez une seconde. N’ai-je pas dit plus haut que la production totale d’argent a commencé à excéder la consommation industrielle en 2006 ? Comment une pénurie pourrait-elle se développer si la production totale est plus importante que la consommation industrielle ? Pour commencer, la production totale d’argent n’excède pas de beaucoup la consommation industrielle, disons d’environ 100 millions d’onces par an pour un milliard d’onces de production totale. On pourrait croire que compte tenu de la récente chute du prix de l’argent en-dessous de son coût de production, il ne se passera pas longtemps avant que la consommation industrielle surpasse la production minière. Je suppose qu’un déficit d’argent pourrait bientôt apparaître, à moins que son prix n’augmente, mais j’ai d’autres raisons de croire qu’une pénurie puisse se développer avant que la production minière ne se tarisse.

Ce qui permet de comprendre pourquoi, de toutes les ressources, l’argent est capable de développer une pénurie, ce même si la production excède la consommation industrielle totale, est le fait que l’argent est le plus unique des matériaux dans le sens où sa demande possède plusieurs aspects. Non seulement l’argent est un métal industriel vital, il est également un actif d’investissement vital. De mon point de vue, ce fait élémentaire est loin d’être suffisamment apprécié. Et pourtant, il est la raison pour laquelle je possède de l’argent.

Il arrive parfois que les investisseurs achètent du cuivre, du pétrole ou des céréales pour des raisons de spéculation, mais l’investisseur moyen n’investit que rarement sur le cuivre, le pétrole ou les céréales sur le long terme. Si un investisseur achète quelque chose, c’est bien souvent de l’or ou de l’argent. Puisque très peu d’or est utilisé à des fins commerciales et que le métal est principalement considéré un actif d’investissement, on ne peut pas parler d’un double aspect de la demande. Cela ne veut pas dire que le prix de l’or ne grimpera pas, simplement que ce ne sera pas dû à des achats paniques par ses utilisateurs industriels. Seul l’argent jouit d’une dualité de la demande.

En raison de cette dualité de la demande qui lui est unique, le potentiel de pénurie de l’argent est unique en son genre. Les pénuries apparaissent habituellement de manière graduelle à la suite d’une insuffisance de l’offre par rapport à la demande sur plusieurs années. Après tout, une majorité des ressources voient plusieurs types de participants sur leur marché, aussi bien producteurs que consommateurs, et les transformations en matière de production ou de consommation sont extrêmement lentes. Les effets d’une pénurie ne deviennent apparents que lorsque les délais de livraison se font longs et consistants. Mais il y a une grande différence entre la demande industrielle et la demande d’investissement. Pour ce qui concerne la demande industrielle, les utilisateurs achètent ce dont ils ont besoin. Les investisseurs, quant à eux, achètent ce qu’ils veulent et peuvent se permettre. Et la nature humaine étant ce qu’elle est, les investisseurs achètent souvent à l’unisson, ou tentent tous de vendre en même temps. Et ce détail a beaucoup d’importance pour l’éventuelle pénurie d’argent.

La demande totale en fabrication (consommation industrielle plus bijouterie, frappe de pièces, etc) consomme plus de 90% des réserves totales (production minière plus recyclage) d’un milliard d’onces. Cela nous laisse donc environ 100 millions d’onces (sous la forme de barres de 1000 onces), ou 2 à 2,5 milliards de dollars de métal, pour les investisseurs du monde. En termes de fluctuations typiques de la demande en investissement, c’est une quantité insignifiante. Les investisseurs absorbent 100 à 150 milliards de dollars d’or par an. Puisque les investisseurs tendent à agir à l’unisson et que les quantités en dollars sont si peu élevées, les 100 millions d’onces d’argent disponibles peuvent être absorbées en un très court instant. Il est clair que les réserves d’argent existantes peuvent aussi être vendues, mais souvenez-vous que les inventaires d’argent ont diminué de 90% en 70 ans, ce qui signifie qu’il n’en reste plus beaucoup entre les mains des investisseurs.

La dualité de la demande est un mécanisme qui se renforce de lui-même. Il ne sera qu’une question de temps avant que les investisseurs achètent de l’argent en des quantités suffisantes pour en réduire la disponibilité. Lorsque la disponibilité en argent se trouvera réduite, les consommateurs industriels se trouveront eux-aussi en difficulté, ce qui causera des délais de livraison pour les utilisateurs d’argent. Face aux délais de livraison qui verront s’arrêter les chaînes d’assemblage, les utilisateurs industriels feront ce qu’ils ont toujours fait – ils tenteront d’acheter toujours plus d’argent pour se construire leurs propres inventaires et éliminer les délais de livraison futurs. C’est un comportement humain tout à fait naturel – le même que celui qui nous pousse à acheter du pain, du riz et du carburant à l’approche d’un ouragan.

Vous vous posez peut-être la question de savoir pourquoi cette inévitable pénurie ne s’est pas encore produite. La vérité, c’est que le monde était en passe de subir une pénurie d’argent il y a trois ans et demie, alors que le prix du métal approchait les 50 dollars. A l’époque, les investisseurs avaient acheté suffisamment d’argent, y compris de grandes quantités d’ETF, pour que les prix flambent et que l’étroitesse du marché se fasse sentir sur toute la chaîne de production. Les ETF achètent exactement la même forme d’argent que les autres utilisateurs (des barres de 1000 onces). Mais avant que les utilisateurs industriels aient eu le temps de se constituer leurs propres inventaires, les prix ont été manipulés à la baisse sur le COMEX, et au bout d’une semaine, le prix de l’argent a perdu plus de 30%. Cette chute de prix a immédiatement ralenti la demande en investissement et poussé les investisseurs à vendre, ce qui a prévenu l’apparition d’une panique des utilisateurs industriels.

Je pense également que nous avons échappé de près à une pénurie au printemps 2011. Mais que nous y ayons échappé ne change rien à l’inévitable, il ne s’agissait que de remettre à plus tard ce qui doit arriver et en démultiplier les effets. Je ne peux que difficilement imaginer que nous puissions passer au travers d’une pénurie d’argent. Pour moi, tout n’est que question de temps. Même s’il est impossible de déterminer quand une pénurie se développera, nous pouvons plus ou moins en prendre le contrôle. Tout n’est question que de configuration d’investissement. Si vous êtes convaincu, comme moi, qu’une pénurie d’argent est à venir, ne tentez pas de savoir quand elle arrivera. Tentez de vous positionner de manière à ce que le temps d’attente n’ait aucune importance, uniquement la pénurie elle-même. La manière de le faire est d’acheter du métal, de le mettre de côté et d’attendre. N’achetez pas d’argent papier, ne vous lancez pas dans le trading de court ou long terme, accrochez-vous au métal physique en votre possession jusqu’à ce que vous en ayez tant que vous ayez besoin de l’aide d’un professionnel pour le stocker. En ne vous souciant pas de la question de temps, vous mettez le temps de votre côté.