Il
y a six ans, la célèbre banque d’investissement du nom de Bear
Stearns implosait. En février 2008, les actions de Bear
Stearns s’échangeaient pour 93 dollars. Mi-mars, la société insolvable
acceptait d’être rachetée par JPMorgan pour 2
dollars par action (puis pour 10 dollars par action après quelques
poursuites). Dans les annales de Wall Street, aucun effondrement n’a été
aussi soudain que celui de Bear Stearns. La raison
en aurait été une panique bancaire, causée par le retrait de leurs actifs par
des investisseurs nerveux.
Quelque chose a violemment
frappé Bear Stearns au premier trimestre de 2008,
bien que nous n’ayons que peu d’indices quant à ce qu’il s’est passé. Puisque
Bear avait une position significative sur les subprimes des prêts immobiliers et que le marché était en
difficulté, on entend généralement dire que sa faillite y était liée. Ce
pourrait être vrai, mais il n’y avait pas suffisamment de stress sur le
marché des actions à la mi-mars pour refléter une crise du crédit. La société
s’est-elle effondrée pour d’autres raisons ?
Je suis d’avis que des pertes
importantes et soudaines de plus de 2,5 milliards de dollars sur des dizaines
de milliers de contrats sur l’or et l’argent du Comex sont
ce qui ont tué Bear Stearns. Observons les
choses comme elles sont – Bear avait un tel effet
de levier qu’une demande soudaine de plus de 2,5 milliards de dollars de
paiements immédiats pour quelque raison que ce soit aurait pu faire
s’effondrer la banque. Les positions à découvert excessives de Bear Sterns sur le Comex sont
la raison la plus probable de son effondrement soudain. Bear
Stearns s’est effondrée, et a été rachetée par JPMorgan
pour une fraction de ce qu’elle valait deux mois auparavant. Bear Stearns avait alors la plus grosse position à
découvert sur le Comex. Le jour de l’effondrement de Bear
Stearns coïncide avec le jour d’un record historique des prix de l’or et de
l’argent. C’est aussi le même jour que les plus grosses positions à découvert
sur le Comex ont enregistré leurs plus grosses pertes et qu’une demande
cumulative de plus de 2,5 milliards de dollars de dépôts a été enregistrée.
Ce n’est pas une coïncidence si Bear Stearns s’est
effondrée ce jour-là.
Le prix de l’or est passé de
moins de 800 dollars en décembre 2007 à 1000 dollars en mars 2008, un gain de
plus de 200 dollars. Le prix de l’argent est passé de moins de 14 dollars en
décembre à 21 dollars à la date de l’effondrement de Bear
le 17 mars 2008. Les métaux avaient atteint un record de prix depuis 1980.
Bien évidemment, une hausse de 200 et 7 dollars pour l’or et l’argent n’est
pas idéale pour celui qui occupe la plus grosse position à découvert sur ces
métaux.
La position à découvert
concentrée des quatre plus grosses positions à découvert sur l’argent était
de plus de 300 millions d’onces. Pour vous donner une idée de ce que cela
représente, la position concentrée des quatre plus grosses positions à la
vente sur l’argent étaient légèrement supérieures aux 100 millions d’onces.
En termes de contrats sur l’or du Comex, les grosses positions à découvert
détenaient deux fois et demi ce que détenaient les plus grosses positions à
la vente. Puisque nous savons que Bear Stearns
était la plus importante et que nous savons à quel point les prix de l’or et
de l’argent ont grimpé sur la période, nous n’avons plus qu’à déterminer
combien de contrats à découvert la banque détenait. Cela nous indiquerait la
somme que la banque devait accumuler en marges. Le membre compensateur
principal du Comex (Bear Stearns) devait déposer
des fonds chaque jour pour éviter des mouvements de prix adverses.
Grâces aux données
enregistrées par les rapports Commitments of
Traders (COT) entre décembre 2007 et le 17 mars 2008, la position nette des
quatre plus grosses positions à découvert sur le Comex atteignait
respectivement 165.000 et 60.000 contrats pour l’or et l’argent. Mes analyses
indiquent que Bear Sterns
détenait 75.000 contrats à découvert sur l’or et 35.000 contrats à découvert
sur l’argent. Ce sont des minimums, et les positions de Bear
pourraient avoir été plus importantes.
Un mouvement adverse de 200
dollars sur 75.000 contrats Comex sur l’or aurait résulté sur une perte de
valeur marché et un appel de marge de 1,5 milliards de dollars. Un mouvement
adverse de 7 dollars sur 35.000 contrats Comex sur l’argent aurait résulté
sur une perte de valeur marché et un appel de marge de 1,2 milliard de
dollars. Bear Stearns devait mettre la main sur 2,7
milliards de dollars parce que les prix de l’or et de l’argent ont fortement
augmenté en 2008 et que la banque avait placé de mauvais paris. C’est selon
moi la raison pour laquelle elle s’est effondrée.
Ce qui est arrivé à Bear Stearns est exactement ce que j’avais annoncé à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) vingt ans
avant les faits. En dehors de l’impact manipulateur qu’une appropriation du
marché aurait sur les prix, le plus gros risque était ce qu’il se passerait
si la plus grosse position à découvert se retrouvait en difficulté. Le cas Bear Stearns indique que le pire s’est produit. La plus
grosse position à découvert s’est effondrée. A l’époque, j’échangeais des
emails avec le commissaire de la CFTC Bart Chilton,
qui m’avait annoncé que la Commission observait de près le marché de l’argent
et qu’un rapport serait bientôt publié. Le rapport de la CFTC a été publié le
13 mai 2008 et niait que quelque chose n’allait pas sur le Comex de l’argent
du fait des gros traders.
Voilà où est le problème – le
rapport a menti. Il a ignoré l’échec de la plus grosse position à découvert
sur le Comex, mais en considérant les évènements jusqu’au 31 décembre 2007 et
non jusqu’à la faillite de Bear le 17 mars 2008, ce
qui est une omission évidente. Comment la CFTC a-t-elle pu publier un rapport
sur les gros traders à découvert sur l’argent sans aborder la faillite de Bear ? Il m’a fallu du temps avant de voir les
choses du bon angle. Ce que je vois est assez déconcertant, mais répond à
beaucoup de questions. Bien que j’aie interrogé la CFTC quant à la légalité
des positions à découvert concentrées sur le Comex, elle n’a pas prêté
attention à mes avertissements. Et puis Bear
Stearns a coulé pour les raisons que j’avais avancées. Alors la CFTC s’est
tue et a nié toutes les allégations.
http://www.24hgold.com/24hpmdata/articles/200...20090516260.htm
Tout régulateur digne de ce
nom aurait pu voir que certaines positions à découvert étaient
déséquilibrées. Ayant mal jugé le danger de la situation, le CFTC et CME
Group ont mis en place un plan de sauvetage des positions à découvert et puni
les investisseurs sur l’or et l’argent. En s’arrangeant avec le directeur de
la Réserve fédérale et le secrétaire du Trésor pour que JPMorgan
rachète les positions de Bear, le gouvernement des
Etats-Unis s’est lancé dans un long périple de manipulation de prix et de
violation des lois relatives aux marchandises.
Puisque l’échec de Bear Stearns menaçait le système financier, il a invité
l’implication des plus gros régulateurs du pays, le secrétaire du Trésor et
le directeur de la Fed. Les deux ne pouvaient qu’être conscients du problème
des marges sur l’or et l’argent de Bear. Puisque la
banque était le membre principal du marché, CME Group était certainement
aussi au courant. CME envoyait les appels de marge à Bear.
JPMorgan ne pouvait aussi que le savoir. Et
pourtant, rien n’a été rendu public.
Ces faits indiquent que ceux
d’en haut savaient que l’or et l’argent étaient au cœur du fiasco de Bear Stearns. Puisque l’assistance de JPMorgan
a été requise, il est évident que JPMorgan a
demandé (et reçu) l’immunité permanente contre toute allégation relative à
l’or et l’argent. Ceci explique comment ils ont pu s’accaparer les marchés de
l’or et de l’argent bien que la loi l’interdise. Si le secrétaire du Trésor,
le directeur de la Fed, la CFTC et CME Group n’avaient pas autorisé JPMorgan à reprendre Bear
Stearns, la concentration et la manipulation excessives sur ces marchés
n’auraient pas pu se poursuivre.
L’interférence du gouvernement
américain dans les affaires de Bear explique ce qui
était jusqu’alors inexplicable : pourquoi la CFTC n’a rien pu trouver
après avoir enquêté pendant cinq ans sur la manipulation du marché de
l’argent, et pourquoi la CFTC et la CME ont gardé le silence suite à
l’effondrement du prix de l’or et de l’argent, notamment suite à la baisse de
30% du prix de l’argent en seulement cinq jours en mai et septembre 2011.
Ce qui m’étonne le plus
aujourd’hui, c’est qu’aucun journaliste extérieur au marché de l’or et de
l’argent n’a encore réalisé qu’il s’agit là d’une affaire aux proportions
potentiellement gigantesques et facile à documenter. Il s’agit de la raison
pour laquelle Bear Stearns s’est effondrée, et pour
laquelle la manipulation des prix de l’or et de l’argent a continué depuis le
jour où JP Morgan a racheté Bear. Cette affaire a
Prix Pullizer tamponnée en lettres capitales sur
son front.
Théodore
Butler est contributeur à 24hGold.com. Les vues présentées sont les siennes
et peuvent évoluer sans qu’il soit nécessaire de faire une mise à
jour. Les articles présentés ne constituent en rien une
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