Les banques rémunérées pour s’emprunter les unes aux autres

Au travers d’un achat colossal d’obligations, le président de la BCE, Mario Draghi, inonde l’Europe de liquidités dont les banques européennes n’ont pas besoin et pour lesquelles elles n’ont aucune utilité.

Un résultat curieux du programme de QE de la BCE est le taux de prêt interbancaire négatif : Les banques sont rémunérées pour emprunter alors que l'Euribor sur trois mois passe en-dessous de zéro.

Les banques de la zone euro peuvent désormais être rémunérées pour prendre soin de leurs réserves mutuelles pour une durée de trois mois, alors que le programme d’achat d’obligations de la BCE inonde les marchés monétaires de la région d’un excès de liquidité.

Le taux interbancaire de l’euro, ou Euribor, est passé mardi à -0,001 pour la période, selon des données publiées par l’Institut des marchés monétaires européens. Il s’agit du premier taux négatif enregistré depuis que Bloomberg a commencé à étudier ces données en 1998. L’indice représente le taux moyen auquel les banques de la région peuvent se prêter mutuellement des fonds en euros pour une durée de trois mois.

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Les taux des marchés monétaires ont enregistré un déclin après une série de décisions prises par la BCE. En juin, la BCE a introduit un taux négatif sur les dépôts, ce qui signifie que les prêteurs commerciaux se sont trouvés forcés de payer des frais pour déposer leurs excès de liquidités auprès de l’institution basée à Francfort. La BCE a réduit le taux pour le faire passer à -0,2% en septembre. En mars de cette année, elle a commencé à acheter des obligations gouvernementales dans le cadre d’un programme de QE d’1,1 trillion d’euros destiné à stimuler la croissance et à chasser la déflation.

« Des excès de liquidité continuent d’affluer sur le système de semaine en semaine, en raison de ce programme de QE », a expliqué Nikolaos Panigitzoglou, stratégiste chez JPMorgan Chase, à Londres. « Les banques se retrouvent inondées de dépôts mais ne souhaitent pas payer la BCE pour déposer leur argent auprès d’elle. Elles préfèrent prêter de l’argent sur le marché interbancaire ».

« C’est une bonne nouvelle pour les emprunteurs, et une moins bonne nouvelle pour les prêteurs », explique O’Hagan, directeur de stratégie des taux européens pour la banque française. « Draghi veut que nous dépensions de l’argent, pas que nous le gardions en Euribor. L’objectif du QE est de nous pousser à prendre des risques ».

Une arrogance déconcertante

L’arrogance des banquiers centraux, malgré le fait qu’ils aient récemment porté le monde au bord de l’effondrement financier, est déconcertante. Ils ont généré des bulles d’une ampleur colossale sur les obligations et sur les actions, et ne sont pas capables de s’en rendre compte.

Leur programme se poursuivra. Pourquoi ? Parce qu’ils nous l’ont dit. Et parce qu’ils pensent encore qu’ils ont besoin d’empêcher les prix à la consommation de baisser.