Alors qu’il semble clair que
le prix de l’or a désormais atteint un palier, il est temps d’arrêter d’essayer
de deviner jusqu’où il pourra chuter et combien de temps la correction durera
et de commencer à observer jusqu’où il est susceptible de grimper.
En observant le marché de l’or
d’un point de vue historique, il est évident que les actions des juniors
minières tendent à fluctuer de manière extrême. Elles peuvent voir leur prix
doubler juste avant de s’effondrer de 75%, pour de nouveau doubler, tripler
voire quadrupler avant de perdre 90%. Croissance, récession, et ainsi de
suite.
Puisque nous venons tout juste
de compléter un cycle de récession - l'un des plus extrêmes jamais
enregistrés selon certains vétérans – la situation est aujourd’hui propice à
un ralliement sur les actions aurifères.
Ce pourrait paraître quelque
peu sensationnaliste, mais en observant les tendances historiques et les
diverses prévisions du prix de l’or, il y a des chances que les producteurs
d’or voient leurs actions s’échanger autour de 200 dollars l’unité avant la
fin du cycle actuel. Puisque la plupart d’entre elles s’échangent aujourd’hui
entre 20 et 40 dollars, les retours à en tirer pourraient être intéressants.
Les retours sur investissement offerts par les juniors minières seront plus
importants et pourront offrir des gains susceptibles de changer la vie des
investisseurs les plus futés.
Ce que je suis sur le point
d’aborder ici sont les retours historiques offerts par les producteurs et les
juniors au cours de trois cycles de croissance. Ce sont des rendements
factuels, ils n’ont rien d’hypothétique. Et si vous êtes d’accord avec le
fait que le marché évolue en fonction de cycles, alors vous comprendrez
qu’une situation similaire est susceptible de se présenter à nouveau.
L’or a enregistré une
croissance spectaculaire entre 1979 et 1980, et les actions minières ont
présenté des performances époustouflantes – un certain nombre d’entre elles
ont été multipliées par 10 (gains de 1000% et plus). Bien que ce soit un fait
bien connu, très peu de chercheurs ont pris la peine d’identifier les retours
exacts des sociétés minières à cette époque.
Dénicher des données relatives
aux juniors minières remontant au début des années 1980 est une tâche
difficile, parce qu’à l’époque, les informations n’étaient pas informatisées.
J’ai donc envoyé mon neveu Grant à la bibliothèque pour qu’il me déniche les
microfiches du Wall Street Journal.
J’ai également inclus des informations dont m’ont fait part Scott Hunter, de
chez Haywood Security, Larry Page, alors président
du Manex Resource Group, et les archives
poussiéreuses de Northern Miner.
Note : cela signifie que
mes tableaux, bien que corrects, ne sont pas complets.
Commençons par le
commencement…
Le marché haussier caractéristique
de 1979-1980
Le grand-père de tous les
cycles haussiers de l’or s’est produit pendant les années 1970 et a culminé
avec une mania en 1979 et 1980. Le prix de l’or a atteint un record de 850
dollars l’once le 21 janvier 1980, une hausse de 276% depuis le début de
l’année 1979 (le prix de l’or à la fermeture des marchés le dernier jour
ouvrable de 1978 n’était que de 226 dollars).
Voici quelques actions
aurifères de l'époque. Vous noterez, en plus des retours qu’elles ont
offerts, que les actions sur l’or n’ont atteint leur prix plafond que neuf
mois après l’or.
Rendements
des producteurs en 1979-1980
|
Société
|
Prix
le
29/12/1978
|
Pic
de sept.
1980
|
Rendements
|
Campbell Lake Mines
|
$28,25
|
$94,75
|
235,4%
|
Dome
Mines
|
$78,25
|
$154,00
|
96,8%
|
Hecla Mining
|
$5,12
|
$53,00
|
935,2%
|
Homestake
Mining
|
$30,00
|
$107,50
|
258,3%
|
Newmont
Mining
|
$21,50
|
$60,62
|
182,0%
|
Dickinson Mines
|
$6,88
|
$27,50
|
299,7%
|
Sigma Mines
|
$36,00
|
$57,00
|
58,3%
|
Giant Yellowknife Mines
|
$11,13
|
$39,00
|
250,4%
|
MOYENNE
|
|
|
289,5%
|
GDX se vend aujourd’hui pour 26,05
dollars (26 février 2014). S’il venait à imiter le retour moyen de 289,5%, il
atteindrait 101,46 dollars.
Gardez cependant à l’esprit
que ces données indiquent le pic exact du prix de l’action de chaque société.
Une majorité des investisseurs ne vend pas à ce prix. Si j’avais à deviner,
je dirais qu’il est généralement possible d’enregistrer 80% des gains, ce qui
revient donc à 231,6%.
Voici comment les juniors
minières se sont comportées sur la même période :
Rendements
des juniors en 1979-1980
|
Société
|
Prix
le
29/12/1978
|
Pic
de
Prix
|
Date
du Pic
|
Rendements
|
Carolin Mines
|
$3,10
|
$57,00
|
Oct.
80
|
1.738,7%
|
Mosquito Creek Gold
|
$0,70
|
$7,50
|
Oct.
80
|
971,4%
|
Northair
Mines
|
$3,00
|
$10,00
|
Oct.
80
|
233,3%
|
Silver
Standard
|
$0,58
|
$2,51
|
Mar.
80
|
332,8%
|
Lincoln Resources
|
$0,78
|
$20,00
|
Oct.
80
|
2.464,1%
|
Lornex
|
$15,00
|
$85,00
|
Oct.
80
|
466,7%
|
Imperial Metals
|
$0,36
|
$1,95
|
Mar.
80
|
441,7%
|
Anglo-Bomarc
Mines
|
$1,80
|
$6,85
|
Oct.
80
|
280,6%
|
Avino
Mines
|
0,33
|
$5,5
|
Déc.
80
|
1.566,7%
|
Copper Lake
|
$0,08
|
$10,50
|
Sep.
80
|
13.025,0%
|
David Minerals
|
$1,15
|
$21,00
|
Oct.
80
|
1.726,1%
|
Eagle
River Mines
|
$0,19
|
$6,80
|
Déc.
80
|
3.478,9%
|
Meston
Lake Resources
|
$0,80
|
$10,50
|
Oct.
80
|
1.212,5%
|
Silverado
Mines
|
$0,26
|
$10,63
|
Oct.
80
|
3.988,5%
|
Wharf Resources
|
$0,33
|
$9,50
|
Nov.
80
|
2.778,8%
|
MOYENNE
|
|
|
|
2.313,7%
|
Si vous aviez établi un portefeuille
diversifié sur les juniors minières avant 1979, votre investissement initial
aurait pu être multiplié par 23 en seulement deux ans. Si vous étiez parvenu
à gagner 80% de la hausse, vos gains auraient été supérieurs à 1.850%.
Cela signifie qu’une junior
affichée à 0,50 dollar aujourd’hui pourrait se vendre 12 dollars après une
nouvelle phase de croissance similaire, ou 9,75 dollars à 80%. Si vous
possédez dix actions sur les juniors minières, imagineze
que l’une d’entre elle enregistre les mêmes performances que Copper Lake.
Voici ce que des rendements de
cette magnitude pourraient signifier pour vous. Disons que votre portefeuille
inclue 10.000 dollars de juniors minières aux rendements aussi spectaculaires
que ceux affichés ci-dessus. Si le prochain cycle de croissance venait à
rivaliser avec celui de 1979-1980, votre portefeuille pourrait valoir 241.370
dollars en sommet de cycle, ou 195.000 dollars à 80%.
Notez qu’il est nécessaire que
vous vendiez pour enregistrer des gains. Si vous ne vendez pas, vous pourriez
terminer avec rien d’autre que vos larmes pour remplir votre pinte vide.
Après un cycle de croissance, de nombreuses juniors, y compris celles listées
ci-dessus, ont fini par s’assécher. Les investisseurs qui s’y sont accrochés
jusqu’au bout n’ont pas seulement vu leurs gains s’évaporer, ils ont perdu
l’intégralité de leur investissement.
Il est nécessaire de jouer le
jeu des cycles.
Les gains enregistrés à
l’époque ont déjà été mentionné par beaucoup d’articles, et beaucoup
d’investisseurs continuent de dire « une telle chose ne se produit
qu’une fois ».
Au contraire. Lisez ceci…
La hausse sur Hemlo de 1981-1983
De nombreux investisseurs ne
savent pas que l’or et les actions aurifères ont traversé de nombreux cycles
haussiers depuis 1979-1980.
Ironiquement, le prix de l’or
n’a presque pas bougé pendant le ralliement sur l’Hemlo,
qui a duré de 1981 à 1983. Découverte des prix. Voilà comment il s’est
produit…
A l’époque, les activités
d’exploration étaient principalement effectuées par des équipes envoyées sur
le terrain par les plus gros producteurs. Mais en raison de la stagnation du
prix de l’or, les budgets d’exploration ont commencé à diminuer, et de
nombreux géologues ont perdu leur emploi alors qu’ils avaient connaissance de
terrains sur lesquels développer des projets. Beaucoup ont monté leur propre
entreprise pour les exploiter.
Leurs opérations d’exploration
ont mené à des découvertes extraordinaires, dont la première a eu lieu en
1982, alors que Golden Sceptre et Goliath Gold ont découvert le dépôt Golden
Giant dans la région de l’Hemlo, à l’est du Canada.
Le prix de l’or est remonté l’été même, et son marché haussier a duré
jusqu’au mois de mai suivant. Le public a été impliqué, et comme vous pourrez
le voir ci-dessous, les résultats en ont été phénoménaux pour une si courte
période :
Rendements
des producteurs, 1981-1983
|
Société
|
Prix
en
1981
|
Pic
de
prix
|
Date
du
pic
|
Rendements
|
Agnico-Eagle
|
$9,50
|
$21,00
|
Août
83
|
121,1%
|
Sigma
|
$14,13
|
$24,50
|
Jan.
83
|
73,4%
|
Campbell Red Lake
|
$16,63
|
$41,25
|
Mai
83
|
148,0%
|
Sullivan
|
$3,85
|
$6,00
|
Mars
84
|
55,8%
|
Teck Corp Class B
|
$17,00
|
$21,88
|
Juin
81
|
28,7%
|
Noranda
|
$33,75
|
$36,38
|
Juin
81
|
7,8%
|
MOYENNE
|
|
|
|
72,5%
|
Les producteurs d’or apporté
des rendements moyens de 70% aux investisseurs sur la période. Bien qu’il ne
s’agisse pas des gains spectaculaires enregistrés quelques années auparavant,
souvenez-vous qu’il ne s’agit là que de gains sur 12 mois, comparables à la
hausse d’une action qui coûterait 20 dollars aujourd’hui à 34,5 dollars en
février prochain.
Une fois encore, ce sont les
juniors qui ont présenté les rendements les plus impressionnants.
Rendements
des juniors, 1981-1983
|
Société
|
Prix
de
1981
|
Pic
de
prix
|
Date
Du
pic
|
Rendements
|
Corona Resources
|
$1,10
|
$61,00
|
Mai
83
|
5.445,5%
|
Golden Sceptre
|
$0,40
|
$31,00
|
Mai
83
|
7.650,0%
|
Goliath Gold
|
$0,45
|
$32,00
|
Mars
83
|
7.011,1%
|
Bel-Air Resources
|
$0,81
|
$1,60
|
Jan.
83
|
97,5%
|
Interlake
Development
|
$2,10
|
$6,40
|
Mars
83
|
204,8%
|
MOYENNE
|
|
|
|
4.081,8%
|
Les rendements moyens offerts
par ces juniors minières qui opéraient dans la région de l’Hemlo ont dépassé les 4.000%.
C’est particulièrement impressionnant
lorsque l’on prend en compte le fait que l’ensemble de l’industrie a
participé. Une importante découverte peut générer des gains importants, même
si l’industrie dans son ensemble semble stagner.
En d’autres termes, il est
possible que des rendements importants soient enregistrés en l’absence de
mania grâce à des actions exposées directement à une zone d’exploration. Nous
avons pu en voir quelques exemples au cours de ces dix dernières années,
comme les lecteurs d’International
Speculator le savent sans doute.
En mai 1983, un an après son
apparition, le prix de l’or a recommencé à baisser pour marquer la fin de ce
cycle – indiquant encore la nécessité de vendre pour enregistrer un profit.
Les années 1990 rugissantes
A l’arrivée des années 1990,
un certain nombre de juniors minières avaient déjà acquis de la part des
sociétés majeures le « capital intellectuel » dont elles avaient
besoin. Une nouvelle série de découvertes a, au milieu des années 1990, donné
naissance à l’un des marchés haussiers les plus spectaculaire de la
génération actuelle.
Les sociétés qui ont
enregistré les plus importantes découvertes sont Diamet,
Diamond Fields, et Arequipa. C’est aussi à cette
époque que s’est développé le scandale de Bre-X,
qui a dit avoir découvert d’importants gisements alors qu’elle avait
simplement salé ses résultats de forage (triché).
En été 1996, ces découvertes
ont donné lieu à un nouveau cycle haussier, et des sociétés qui n’avaient
rien de plus qu’une vingtaine de résultats de forage ont vu leurs actions se
vendre pour plus de 20 dollars l’unité.
Le graphique ci-dessous, qui
inclue certaines des sociétés les plus connues à l’époque, vaut de loin les
mille mots dont parle le proverbe. Les producteurs moyens ont jusqu’à triplé
les gains de leurs investisseurs sur la période. Une fois de plus, ces gains
ont été enregistrés sur une période assez courte – deux ans.
Rendements
des producteurs au cours du marché haussier des années 1990
|
Société
|
Prix
avant
Marché
haussier
|
Pic
de
prix
|
Date
du pic
|
Rendements
|
Kinross Gold
|
$5,00
|
$14,62
|
Fév.
96
|
192,4%
|
American Barrick
|
$28,13
|
$44,25
|
Fév.
96
|
57,3%
|
Placer Dome
|
$26,50
|
$41,37
|
Fév.
96
|
56,1%
|
Newmont
|
$47,26
|
$82,46
|
Fév.
96
|
74,5%
|
Manhattan
|
$1,50
|
$13,00
|
Nov.
96
|
766,7%
|
Cambior
|
$10,00
|
$22,35
|
Juin
96
|
123,5%
|
MOYENNE
|
|
|
|
211,7%
|
Et voici les performances enregistrées
par certaines juniors minières. Si vous faites partie des investisseurs qui
ont le courage d’acheter à très bas prix et de vendre en période de frénésie,
vous pourriez en tirer beaucoup.
Rendements
des juniors au cours du marché haussier des années 1990
|
Société
|
Prix
avant
Marché
haussier
|
Pic
de
prix
|
Date
du pic
|
Rendements
|
Cartaway
|
$0,10
|
$26,14
|
Mai
96
|
26.040,0%
|
Golden Star
|
$6,00
|
$27,50
|
Oct.
96
|
358,3%
|
Samex
Mining
|
$1,00
|
$7,20
|
Mai
96
|
620,0%
|
Pacific Amber
|
$0,21
|
$9,40
|
Août
96
|
4.376,2%
|
Conquistador
|
$0,50
|
$9,87
|
Mars
96
|
1.874,0%
|
Corriente
|
$1,00
|
$19,50
|
Mars
97
|
1.850,0%
|
Valerie
Gold
|
$1,50
|
$28,90
|
Mai
96
|
1.826,7%
|
Arequipa
|
$0,60
|
$34,75
|
Mai
96
|
5,691.7%
|
Bema
Gold
|
$2,00
|
$12,75
|
Août
96
|
537,5%
|
Farallon
|
$0,80
|
$20,25
|
Mai
96
|
2.431,3%
|
Arizona Star
|
$0,50
|
$15,95
|
Août
96
|
3.090,0%
|
Cream Minerals
|
$0,30
|
$9,45
|
Mai
96
|
3.050,0%
|
Francisco Gold
|
$1,00
|
$34,50
|
Mars
97
|
3.350,0%
|
Mansfield
|
$0,70
|
$10,50
|
Août
96
|
1.400,0%
|
Oliver Gold
|
$0,40
|
$6,80
|
Oct.
96
|
1.600,0%
|
MOYENNE
|
|
|
|
3.873,0%
|
De nombreux analystes font
référence au marché haussier des années 1970 comme à l’ancêtre de tous les marchés
haussiers – ce qui est vrai dans une certaine mesure – mais vous pourrez
constater que les rendements enregistrés par les actions au cours du marché
haussier des années 1990 excèdent de loin ceux enregistrés par les juniors en
1979-1980.
C'est comme si l’action à 50
centimes de dollars d’une junior finissait par valoir 19,86 dollars… ou 16
dollars, si vous ne comptabilisez qu’un gain de 80%. Un portefeuille de
10.000 dollars qui enregistrerait des gains similaires vaudrait 397.000
dollars (ou plus de 319.000 dollars à 80%).
Actions aurifères et Grande
dépression
Les déflationnistes pourraient
passer outre tout ce que je viens d'écrire parce qu'ils sont persuadés qu’une
déflation est en marche. Mais ils auraient tort de croire que les actions aurifères
ne peuvent pas enregistrer de gains spectaculaires dans un tel environnement.
Voici les gains enregistrés
par les deux plus gros producteurs américain et canadien au cours de la
Grande dépression des années 1930, au cours de laquelle a été enregistrée une
importante déflation des prix.
Rendements
des producteurs pendant la Grande dépression
|
Société
|
Prix
en 1929
|
Prix
en 1933
|
Rendements
|
Homestake
Mining
|
$65
|
$373
|
474%
|
Dome
Mines
|
$6
|
$39,50
|
558%
|
Alors que les marchés des
actions s’effondraient et que le prix de l’or était fixe, les plus gros
producteurs d’or ont apporté à leurs investisseurs des gains de cinq à six
fois leurs investissements de base. Même en période d’inflation, les
investisseurs sur les actions aurifères peuvent enregistrer des profits.
Comment capitaliser sur le cycle
actuel
L’Histoire nous indique que
les actions liées aux métaux précieux évoluent en fonction de cycles. Un
cycle de récession majeur vient de s’achever, et nous sommes
vraisemblablement en passe d’assister à un nouveau cycle haussier. La seule
manière d’enregistrer des gains tels que ceux présentés plus haut est
d’acheter avant que la phase de croissance ne se soit complètement
développée.