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Le cash à la banque est la chose la plus proche du
« sans risque » que l’industrie financière
puisse proposer. Mais les épargnes à la banque signifient
maintenant « pertes sûres » grâce aux taux
d’intérêt réels en dessous de zéro.
Plus ce taux demeure sous le taux d’inflation, plus les gens seront
forcés de prendre plus de risques pour défendre l’argent
qu’ils ont. Et un des choix avec un plus grand risque est l’achat
d’argent-métal. Cela devient lentement de plus en plus
populaire, au moins parmi la poignée d’épargnants et
d’investisseurs qui voient l’inflation de demain dans la
politique monétaire d’aujourd’hui.
Fix de l’or (droite) et Fix de l’argent (gauche)
à Londres, en $/once
Le cas de l’or est clair, comme
le note le stratège de la Société
Générale, Dylan Grice, dans ses Popular Delusions, très citées, cette
semaine.
Des taux d’intérêt négatifs, plus des
déficits immenses et irréversibles des gouvernements,
payés par la monnaie imprimée par les banques centrales, fait
de cet actif monétaire rare et reconnu internationalement un actif
extrêmement attractif en tant que réserve de valeur, comme il
l’a toujours été au cours de 7000 ans de notre histoire.
L’argent d’un autre côté, a été
évincé par l’or comme point d'ancrage monétaire du
monde au cours du milieu et de la fin du XIXème siècle. Mais il
est resté un moyen d’échange présent au cours
d'une bonne partie du XXème siècle, et longtemps après
que l’or n’ait disparu de la vue, aussi, enterré dans les
coffres des banques centrales pour être représenté
à la surface par des billets de papier monnaie seulement.
Parce que l’argent est plus de 17 fois plus
présent dans la croûte terrestre que l’or, son utilisation
comme monnaie, en pièce ou en mesure de valeur, est beaucoup plus
commune dans les archives historiques. Alors qu’aujourd’hui, il a
presque autant d’attraits basiques que l’or, mais avec quatre
tournures cruciales :
1-Ratio or/argent
Historiquement (ce qui veut dire depuis le début de
l'écriture jusqu’aux alentours de 1900), une once d’or
permettait d’acheter typiquement 15 ou 16 onces d’argent, presque
partout dans le monde. Aujourd’hui, le ratio de l’or est de 65, sur
le marché de gros de l’or spot et de l’argent (c’est
pire si vous échangez des petites barres et des pièces,
à cause des marges des négociants). Beaucoup d’analystes
et d’investisseurs s’attendent maintenant à ce que le
ratio retombe vers sa moyenne de long terme, même sans
l’atteindre totalement. Même la moyenne du XXème
siècle verra l’argent doubler en valeur contre l’or, qui
lui-même, bien sûr, semble augmenter contre le dollar,
l’euro et la livre de toute façon.
- Argent = 17 fois plus dominant
dans la croûte terrestre que l’Or
2-Consommation
Tandis que presque tout l’or jamais extrait est encore
disponible (gardé de près mais à portée de main
sous forme de bijoux, barres et pièces), l’argent est plus
proche des matières premières comme le brut, le soja ou les
oranges, du fait qu’il disparaît dans son utilisation. La
consommation affecte rarement l’or, mais la valeur plus basse de
l’argent signifie que le recyclage et la récupération ne
sont pas toujours économiques. Et parce qu'il tend à être
un sous-produit d’autres opérations minières (pour la
plupart l’or et le cuivre), plutôt que d’être extrait
pour lui-même, les analystes ne voit pas l’approvisionnement
primaire de l’argent aussi réactif que l’or ou les
métaux de base pour des changements de prix.
3-La demande industrielle
A l’inverse de l’or, l’argent est
utilisé de façon prédominante dans l’industrie
aujourd’hui. Donc plutôt que d’offrir une protection contre
la déflation (comme l’or l’a fait récemment
après la faillite des Lehman Brothers), l’argent est strictement
favorable à l’inflation, avec un nombre d’utilisations en
pleine expansion dans les économies développées et les économies
émergentes le rendant très favorable à la croissance,
également. En excluant la demande pour l’investissement en
argent, les analystes de VM Group à
Londres prévoient maintenant une demande annuelle
supplémentaire pour l’argent de 350 million d’onces pour
2020 grâce à :
-des étiquettes RFID pour le contrôle des stocks et
les pièces d’identité « remplacent les codes
barres » ;
-des panneaux solaires, prévision de croissance par 20
à 40 fois dans 10 ans ;
-conservateur de bois pour remplacer l’arsenic ; et
-le soin des blessures et autres utilisations médicales,
l’hygiène alimentaire, et les textiles anti-odeur, car
l’argent, un biocide, inhibe les bactéries.
Toute cette croissance pourrait bientôt se retourner
contre elle-même, bien sûr, si la demande industrielle
forçait les cours de l’argent brutalement vers le haut. Mais les
prédictions de VM se comparent avec la demande industrielle de 450
million d’onces en 2008, selon l’Institut de l’argent qui
bénéficie du soutien des compagnies minières. Ce qui
veut dire que l’argument en faveur de l’argent ne repose pas
uniquement sur le chaos monétaire.
4-La volatilité
En moyenne, et sur les 42 dernières années, un
mouvement de 1% de l’or correspond à un mouvement de 1,75% de
l’argent, vers le haut ou vers le bas. Quiconque s’attend
à de gros gains avec l’or, en d’autres termes, devrait
s’attendre à des gains exagérés avec
l’argent, mais avec de plus gros risques. Pour preuve : le pic de
janvier 1980. Les cours de l’or ont triplé au cours des six
derniers mois de l’an passé, mais les cours de l’argent
ont grimpé 5,7 fois plus, culminant à 50 dollars l’once.
La baisse qui a suivit était aussi sévère, et de plus
longue durée.
Qu’est-ce qui rend l’argent plus volatile que
l’or ? En tant que magnats américains, les frères
Hunt ont trouvé qu’ils s’étaient presque
accaparés tout l’argent du monde à court terme (comme le
conte brillamment Stephen Fay dans le livre Beyond Greed) et ont
forcé ce pic à 50 dollars, il y a de cela 30 ans.
L’argent est un marché beaucoup plus petit en valeur. Le marché de négoce des métaux
précieux à Londres (le cœur des
échanges mondiaux de l’or et de l’argent) a fait tourner
chaque jour 18 fois plus d’argent liquide avec l’or qu’avec
l’argent-métal. La demande physique chaque année, bien
que presque 8 fois plus grande que celle de l’or en poids, est
estimée à 11% de la demande totale de l’or, à 15,2
milliards de dollars.
- Demande en Argent en volume = 8 X
plus importante que la demande en Or.
De plus, dans le cadre de ces chiffres annuels,
l’utilisation de l’or comme une réserve de valeur (ce qui
veut dire l’investissement en barres, pièces, plus la
joaillerie) compte pour 87% de la demande annuelle selon le cabinet-conseil
GFMS. Dans le marché de l’argent, seulement 35% des sorties
annuelles partent dans la réserve de valeur (investissement, joaillerie,
argenterie). Ce qui fait que l’argent est beaucoup plus
dépendant de la demande industrielle, et ceci explique pourquoi il
suit de façon occasionnelle les évolutions des cours du cuivre
de plus près que ceux des cours de l’or.
Ceci dit, les investisseurs ne cherchent pas (ou ne devraient pas chercher)
la « diversification » quand ils ajoutent de
l’argent à leurs actifs en or. Pas dans le sens de la
diversification que votre conseiller financier utiliserait, juste avant que
vous vous souveniez de combien vous avait perdu à la banque et de
combien vous pourriez perdre sur les obligations si l’inflation prenait
le dessus. La corrélation moyenne quotidienne entre l’or et
l’argent, depuis mars 1968, est de +0.62 (partant sur la base
d’un mois). La corrélation serait de +1.0 si les cours des deux
métaux bougeaient précisément de concert, et de -1.0
s’ils bougeaient précisément dans des directions
opposées.
La corrélation de l’or avec les actions au cours
des 40 dernières années et des 10 dernières
années, en comparaison, est presque de zéro. La fameusecorrélation de l’or avec
l’euro a été de +0.51 depuis le début de 2000.
Tandis que pendant le marché haussier des 10 dernières années,
la relation statistique entre l’or et l’argent a augmenté
à une moyenne de +0.68, et elle est plus forte encore à au
cours des cinq dernières années, +0.77.
- Corrélation Or/Argent =
+0.68 (10 dernières années)
L’argent, en bref, tend à suivre l’or de très
près. De plus près que quasiment toutes les autres pairs
d’actifs sur le long terme que vous pouvez nommer. Il n’est pas
sans risque mais le cash à la banque ne l’est pas non plus. Le
désir des investisseurs d'acheter de l’argent-métal pour
profiter de l’inflation semble gagner du terrain.
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