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Le 15 février dernier, je publiais un
rapport intitulé ‘Buffet’s Blind
Spot’ dans lequel je présentais les opinions illogiques de
Buffet quant à l’or. Aujourd’hui, nous nous pencherons depuis
un angle différent sur la guerre personnelle que mène Buffet
contre l’or, et les conclusions auxquelles nous parviendrons pourraient
grandement vous surprendre.
Certains
haussiers ont déjà cité les performances de Berkshire
Hathaway (NYSE : BRK/B) par rapport à l’or comme
étant une preuve suffisante de l’ignorance de Buffet quand au
métal jaune. Afin de justifier leur point de vue, ils utilisent bien
souvent des graphiques tels que celui-ci :
Un graphique tel que celui-ci
nous indique qu’il était effectivement juste, il y a dix ans, d’être
haussier sur l’or plutôt que sur BRK. Mais qu’en est-il
d’aujourd’hui ? Après tout, les participants à
la bulle sur la NASDAQ n’utilisaient-ils pas des graphiques et
raisonnements similaires dans les années 1999-2000 pour
‘prouver’ que Buffet se trompait ?
Le
graphique ci-dessus n’indique en effet rien de plus que BRK est
aujourd’hui peu chère par rapport à l’or, et
qu’elle a de fortes chances de le surpasser dans le futur. Ce
qu’il ne dit en revanche pas, c’est qu’il est
aujourd’hui justifié de favoriser l’or par rapport
à BRK.
De
manière générale, les performances passées d'un
investissement ne sont JAMAIS une raison d’acheter cet investissement
dans le présent. En revanche, elles peuvent souvent donner une bonne
raison de vendre. En plus de cela, que les baissiers citent un long
déclin historique ou que les haussier citent une longue augmentation
historique pour justifier leur point de vue ne signifie pas qu’un
retournement de tendance ne nous attende pas au tournant. Gardez à
l’esprit que ceux qui autrefois étaient les perdants ont des
chances de devenir les gagnants de demain, et qu’une manière
sûre de s’assurer de la mauvaise performance de son
investissement est d’appliquer à un cycle présent
l’approche ayant le mieux fonctionné lors du cycle
précédent.
De
nombreux haussiers du marché de l’or citent les incroyables
performances passées de l’or contre BRK pour justifier de leur
position actuelle par rapport à l’or, ce qui rend quelque peu
nerveux mon côté anticonformiste. Cela représente un tournant
à 180 degrés depuis le début des années 2000,
alors que de nombreux commentateurs citaient les faibles performances de
l’or sur vingt ans pour justifier de leur position baissière
quant aux performances futures du métal. Il ne leur est jamais venu à
l’esprit que les très mauvaises performances enregistrées
par l’or sur 20 ans aient pu être ce pourquoi il
représente aujourd’hui une telle opportunité
d’investissement. Et il ne semble pas venir à l’esprit des
haussiers d’aujourd’hui que les incroyables performances du prix
de l’or ces 10 dernières années peuvent être une
raison de se montrer prudent quant à prédire les performances
futures du métal jaune.
En
plus de la comparaison BRK/or présentée ci-dessus, il existe de
nombreux graphiques présentants les performances
récentes de l’or par rapport à d’autres actifs. Il
existe par exemple des graphiques représentants les performances de
l’or par rapport à des ressources agricoles et industrielles,
des indices de marché, aux prix de l’immobilier, et au salaire
horaire des ouvriers. Ces graphiques suggèrent tous que l’or est
désormais au centre de toute chose. Grâce à une
période de croissance relative du prix de l’or, le métal
a à nouveau achevé le rôle qui lui revient.
Ceci
dit, il n’y a aucune raison à ce que le marché haussier
de l’or ne traverse pas bientôt une phase de mania, qui se
caractériserait par un enthousiasme très important de la part
du public. Il semblerait que le public ait trempé son orteil dans la piscine
dorée, mais n’ose pas encore y plonger.
Il
serait très peu habituel pour un marché haussier que de prendre
fin avant que le public ne tombe amoureux avec l’investissement en
question. L’or deviendra probablement bien plus cher qu’il ne
l’est aujourd’hui au cours de ces prochaines années. Les marasmes
financiers et économiques actuels sont également des raisons
pour lesquelles le marché haussier de l’or ne présente
aucun signe d’affaiblissement. Ne pensez cependant pas que l’or
soit encore un métal peu cher.
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