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Le
marché de l’argent est-il l’objet de manipulations?
A quoi le marché de
l’argent ressemble-t-il ? Perdu au milieu d’une multitude de
marchés, celui de l’argent apparaît comme étant
plutôt restreint, est un marché plutôt désuet et
très peu étendu. Les réserves y sont stables et ne
varient que d’environ 5% par an. Aucune annonce n’est jamais
faite d’une découverte d’un gisement d’argent de
taille phénoménale. L’argent est un métal
principalement extrait en tant que sous-produit d’un autre. Il
n’existe que très peu de compagnies minières qui soient
spécialisées dans l’extraction d’argent. La demande
industrielle demeure constante au fil des années. La demande en
investissement augmente, mais les chiffres officiels restent tout de
même peu élevés.
Vous pourriez penser que sur
un tel marché, les compagnies minières et leurs acheteurs
pourraient aisément s’accorder sur une ‘valeur
juste’ pour fixer le prix de l’argent.
Comme je l’ai dit plus
haut, le marché de l’argent devrait être un ‘petit
marché désuet’…
La réalité est
cependant bien différente…
1) Une volatilité
très forte: Le marché de l’argent est
caractérisé par de larges mouvements à la hausse suivis
de soudains mouvements à la baisse. De très importants volumes
d’argent sont échangés. Des fortunes se créent et
se défont. En 2008, en l’espace de quelques mois, le prix de
l’argent passait de 21 à 9 dollars l’once. En mai dernier,
il passait en l’espace de quelques jours de 50 à 35 dollars
l’once. La volatilité sur le marché de l’argent est
extrêmement importante. Le marché de l’argent n’est
pas un marché sur lequel investir si vous n’avez pas
l’estomac bien accroché.
2)
Des échanges continus après la fermeture des marchés: La plupart des mouvements baissiers
apparaissent lorsque les marchés sont clos. La chute de prix du
premier mai dernier avait débuté dans le milieu de la nuit du
dimanche au lundi, l’once d’argent ne valant plus à l’ouverture
des marchés que 90% de ce qu’elle ne valait le vendredi…
Qui est à l’origine de tels mouvements ? Si vous
possédiez d’importantes positions longues sur l’argent et
que vous désiriez vous en débarrasser, le feriez-vous
après la fermeture des marchés afin de maximiser vos
profits ? Il s’agissait donc là d’une manipulation
évidente du marché de l’argent.
3)
La concentration des positions à découvert au COMEX : Cela fait désormais 20 ans que
Ted Butler nous fait part de la concentration des positions à découvert
sur le COMEX. En novembre 2009, un ou deux traders détenaient 68% des
positions à découvert sur le marché de
l’argent !! La CFTC vient tout juste de passer une loi quant
à limiter la détention de positions à découvert.
Nous verrons d’ici peu si cette réforme portera ses fruits.
4)
A qui appartient l’argent physique ? : Avec une telle quantité de
produits dérivés sur le marché, de nombreuses options
s’offrent aux banques d’investissement quant à former leur
propre système de réserve fractionnaire. Il existe les
certificats sur l’argent, les swaps, les options, les ETF… En
2007, Morgan Stanley avait été poursuivie pour avoir
facturé des frais de stockage à des détenteurs
d’ETF alors qu’elle ne possédait pas l’argent
physique dans ses coffres. Sa défense fut de décrire ses
pratiques comme étant standard sur le marché de l’argent.
Que dire donc des ETF iShare sur
l’argent ? Combien de contrats ETF ont été vendus
par rapport aux quantités physiques disponibles ? La
réponse à cette question est à ce jour inconnue, mais nous savons qu’il existe à
l’heure actuelle 20000 positions à découvert sur le
marché de l’argent. Il existe actuellement des investisseurs qui
ont acheté des contrats ETF dans l’espoir de pouvoir un jour
obtenir de l’argent physique. Cependant, cet argent physique
n’est toujours pas disponible à la livraison.
5)
Des contraintes en termes de marges commerciales : La dernière chute du prix de
l’argent fut en partie causée par le raffermissement des
critères de marges commerciales par le CME. Il s’agissait
là encore clairement d’une manipulation ayant permis une baisse
du prix de l’once d’argent… ce qui, au passage, est
illégal. Craig Donahue, directeur du CME, a
du se justifier publiquement devant les chaines
télévisées du monde entier. Il a tenté de se
défendre en insistant sur le fait que les ‘critères de
marges ont pour but d’assurer la protection de tous les participants au
marché dans la mesure où le CME a un rôle de garant pour
tout acheteur ou vendeur’. Les marges furent donc augmentées afin
de protéger les participants au marché... A 50 dollars
l’once, qui a besoin d’être protégé ?
Tous ceux ayant à l’époque possédé
une position longue sur le marché de l’argent n’en avaient
clairement pas besoin. Les positions à découvert sont ceux qui
ont bénéficié de cette protection puisqu’ils ont
pu vendre des produits dérivés sur un métal qu’ils
ne possédaient pas. Sortez du COMEX. Si vous jouez sur leur terrain de
jeu, vous devrez respecter leurs règles !
6)
Troisième investigation du marché de l’argent par la
CFTC : Les deux
premières investigations n’étaient autre que de mauvaises
blagues. Elles furent annoncées puis achevées en l’espace
de très peu de temps, sans jamais être parvenues à
prouver quelque manipulation que ce soit. Les conclusions tirées par
la CFTC étaient que comme le prix grimpait, il ne pouvait pas y avoir
de manipulation à la baisse, et l’accent était bien
souvent mis sur le fait que le LBM est un marché
‘physique’ lié au COMEX. Pardon ?? Le LBM vend cette
année des produits dérivés sur plus de 50 milliards
d’onces d’argent. Il n’y a rien de physique à propos
de ce marché !
7)
Les dénonciateurs : Ok.
Nous en sommes enfin parvenus à un point où nous pouvons mettre
fin à la manipulation du marché de l’argent une fois pour
toutes. Nous avons un dénonciateur. Andrew Maguire.
Je répète, Andrew Maguire. Est-il
étrange que je ne puisse m’empêcher de penser au film
Jerry Maguire lorsque j’entends ce nom ?
Il me semble que cela vienne d’un jeu de boissons qui date du
lycée, qui nous
forçait à boire un verre à chaque fois que l’on
entendait ce nom dans le film… Ce qui revient à boire beaucoup.
A chaque fois que j’entends Jeffrey Christian ou Jon Nadler annoncer qu’il n’y a pas de
manipulation sur le marché de l’argent, j’entends
résonner dans ma tête le nom d’Andrew Maguire…
Les révélations ayant été faites à la CFTC
par Andrew Maguire en mars 2010 étaient le
canon fumant de la balle qui allait mettre fin aux débats sur la
manipulation du prix de l’argent. Il annonçait ouvertement
à la CFTC qui était à l’origine de cette
manipulation, et comment cette dernière était mise en place. Il
avait annoncé quand et comment une nouvelle manipulation apparaitrait,
et cette dernière est apparue comme il l’avait prédit.
L’affaire est close. Je suis certain que Bill Murphy aura quelque chose
à en dire dès demain.
Il y avait également un
dénonciateur important au sein même de la CFTC : le juge
George Painter… Voici ce qu’il
écrit dans une lettre, juste avant de prendre sa retraite :
‘il y a deux juges administratifs à la CFTC, le juge Bruce Levine et moi-même. Au cours de la première
semaine de travail du juge Levine, il y a plus de
20 ans, il s’était présenté dans mon bureau pour
m’annoncer qu’il avait promis à Wendy Gramm,
alors directrice de la commission, de ne jamais émettre de jugement en
faveur d’un plaignant. Une simple révision de ses jugement
permettrait de prouver qu’il a tenu parole’.
8)
Le marché de l’argent est manipulé : Comme nous le pensons tous… Les
dés sont pipés. Depuis les régulateurs du marché
jusqu’à nos officiels du gouvernement, notre ‘petit
marché désuet’ est manipulé.
Discours
tenu lors du Silver Summit,
octobre 2011
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