Interview de Paul Wong (Sprott Asset Management) publiée le 7
septembre 2016 sur KWN :
« Les gens doivent comprendre que le futur des taux est l’un des
paramètres les plus influents du marché de l’or. Aujourd’hui, pour la
première fois de l’histoire, nous vivons dans un monde dominé par les taux
négatifs.
Le graphe ci-dessus montre le taux moyen des obligations gouvernementales
à 10 ans. Les données indiquent clairement que le complexe des taux est en
mode d’effondrement, il ressemble désormais à une chute d’eau.
L’effondrement des taux a démarré en 2008, lorsque la
planète fut confrontée au choc de la crise du crédit. En conséquence de
l’effondrement de 2008, nous avons assisté à une énorme accumulation de dette
afin de « sauver le système ». Comment les pays font-ils pour gérer
toute cette dette ? Comment s’en débarrasser ? En la payant avec la
croissance, donc la décision fut prise de baisser les taux.
C’est alors que les assouplissements quantitatifs ont démarré aux 4 coins
de la planète, que la politique des taux zéro fut adoptée, ce qui entraîna la
première baisse des rendements sur le marché de la dette. Manifestement,
cela n’a pas marché, donc l’étape suivante consista à adopter des taux
négatifs. La BCE a ouvert le bal en juin 2014. Si vous observez à nouveau le
graphe ci-dessus, vous constatez qu’à cette époque nous avons assisté à une
baisse marquée du rendement des obligations. Ensuite, en janvier 2016, la
Banque du Japon a elle aussi introduit un taux directeur négatif. C’est alors
que l’ensemble du complexe des taux a commencé à s’effondrer. Aujourd’hui,
2/3 des banques centrales les plus importantes du monde ont mis en place un
taux directeur négatif.
Si bien que désormais, 1/4 de toutes les obligations gouvernementales du
monde affichent un rendement négatif. L’objectif était de faire grimper le
PIB à un niveau suffisamment élevé pour rembourser cette dette. Le problème
des planificateurs centraux est que cela ne marche pas, à l’instar des QE.
Nous commençons donc à entendre des discussions évoquant la possibilité de
parachutages d’argent par hélicoptère car toutes les politiques de croissance
ont échoué. En fait, chaque année, la croissance réelle a toujours été
inférieure aux prévisions moyennes.
La grande surprise
Plus tôt cette année les planificateurs centraux, pour les paraphraser,
ont dit : « Si cela ne marche pas, on en remettra une couche. »
Désormais, ils affirment devoir plancher sur une autre solution, à savoir les
hélicoptères monétaires. Je pense que ce sont les Japonais qui ouvriront le
bal vu que leur banque centrale détient actuellement quasi toutes les
obligations japonaises. La BoJ est également le plus gros porteur du marché
actions japonais. Autrement dit, ils ne savent plus quoi acheter. Donc oui,
le parachutage d’argent par hélicoptère arrive. Cette fois, je pense que
l’impact sur le marché de l’or sera supérieur, à la hausse, que les effets
réels de ces politiques, un peu à l’instar de ce qui s’est passé après la
mise en place du premier assouplissement quantitatif de la Fed.
Où en est le marché de l’or ?
En ce qui concerne le marché de l’or et les actions minières, j’attendais
en premier lieu la capitulation des vendeurs. C’est arrivé de façon
marquée durant l’été 2015. Si vous observez le graphe ci-dessous, on a
assisté au total à une baisse de 80 %.
Un marché baissier destructeur correspond souvent à ces niveaux. Avant cet
effondrement, cela n’est arrivé qu’à 2 reprises dans l’histoire, soit en 1982
et en 1997, comme le montre à nouveau le graphique ci-dessus.
Néanmoins, ce marché baissier fut l’un des plus longs et l’un des plus
marqués en termes de baisse générale des prix. Je savais que ce simple
facteur allait engendrer un marché haussier significatif. (…) Tout ce qui a
baissé de 80 % ou plus, comme le crash du Dow entre 1929 et 1932, le
crash des technologiques et le rebond qui a suivi… il est judicieux de
s’intéresser à cette classe d’actifs. Ajoutez à ce rebond qui a lieu en ce
moment sur le marché de l’or les politiques dangereuses des banques centrales
et nous avons les conditions pour assister à un formidable marché
haussier. La combinaison de ces 2 facteurs pourrait pousser l’or dans l’un de
ses marchés haussiers les plus puissants de l’histoire. »
