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Il
existe différentes manières de déterminer le prix
théorique de l’or. L’intérêt de cet article est
de calculer ce prix grâce à deux différentes
méthodes. Pour chacune d’entre elles, les onces d’or
disponibles à la surface de la terre sont divisées par :
- Les quantités totales de
devises en circulation (papier physique uniquement)
- La masse monétaire M1
(devises et demandes de dépôts) des banques centrales
Quantités d’or
à la surface de la terre
Selon
GFMS Ltd, il existait à la fin de
l’année 2007 161.000 tonnes d’or à la surface de la
terre. Le secteur de la bijouterie représente la plus grande part de
l’inventaire. Il s’agit majoritairement de bijoux
monétaires, dont la valeur est basée sur leur contenu en or
plutôt que sur leur valeur artistique.
Selon
les données publiées en septembre 2008 par le Conseil Mondial de l'Or,
les quantités d’or appartenant aux banques centrales, au FMI et
à la BRI s’élèveraient à 29.783,9 tonnes,
soit 8% de l’inventaire total.
Une
moyenne de 2209 tonnes d’or (moins couverture des producteurs) a
été ajoutée à ces réserves totales au
cours de ces cinq dernières années. Cela représente un
taux d’inflation annuel des réserves d’or disponibles de
1,4%. Les réserves des sociétés minières sont
dîtes être de 45.000 tonnes.
Quantités
d’unités de devises en circulation
Une
tabulation des devises majeures convertie en dollars le 8 octobre 2008
présente un total de 3,8 trillions de dollars. Si nous y ajoutons la
valeur des demandes de dépôt (en utilisant les chiffres
officiels pour M1), le volume monétaire s’élève
à 18,4 trillions de dollars. Les plus récentes données
disponibles ont été utilisées pour déterminer la
valeur des différentes devises, comme le montre le tableau
ci-dessous :
Notez
que certaines des données ci-dessous sont moins actuelles que
d’autres (celles de la Chine par exemple datent de décembre
2007) et que d’autres sont indisponibles (comme celles de
l’Iran).
Une analyse des 25 plus
importantes régions économiques du monde datant de juillet
2008 suggère un taux
d’inflation annuel moyen de la monnaie papier de 6,6%.
Il
n’y a pas de limites aux quantités de monnaie qu’un pays
peut émettre, mais sa valeur est déterminée par la
confiance du public. Une sévère destruction
socio-économique causée par l’hyperinflation
apparaîtrait si la valeur de la monnaie est trop proche de zéro.
Une liste de devises qui se sont effondrées est disponible ici.
Estimer un prix pour l’or
Une
once représente 31,1 grammes. Ainsi, les 161.000 tonnes d’or
disponibles sont équivalentes à 5176 millions d’onces
d’or. En divisant les quantités totales de devises (3,8
trillions de dollars) par 5176 millions d’onces nous indique un prix de
738 dollars l’once.
Le
graphique ci-dessous présente la composition par devise de cette
comparaison :
Ce
second graphique indique le découpage du prix de l’or obtenu en
divisant la devise et les demandes de dépôt mondiales (18,4
trillions de dollars) par les quantités d’or à la surface
de la terre.
En
extrapolant les taux d’inflation actuels à la fois pour
l’or et les devises papier, nous obtenons une hausse de prix annuelle
moyenne de 5,2% (6,6% d’inflation papier – 1,4% d’inflation
de l’or) pour le prix de l’or.
Conclusion
Ces
deux analyses permettent de comparer les quantités d’or
disponibles à la masse monétaire totale grâce aux
données officielles. Les deux mesures monétaires sont en
elles-mêmes assez limitées.
La
devise papier est la forme la plus restrictive de mesure de masse
monétaire et, conceptuellement, la méthode la plus directe. Il
est commun d’inclure les demandes de dépôts dans le calcul
de la masse monétaire, puisqu’elles sont une forme de monnaie
disponible au déposant sur simple demande. Les comptes épargne
sont parfois considérées comme étant de la monnaie, mais
pas toujours, parce que dans certains cas, la banque doit d’abord
acquérir du cash avant de pouvoir accorder un retrait.
L’inclusion
de formes de monnaie plus larges (instruments d’épargne
variés, comptes monétaires et de dépôt, accords de
rachat, fonds monétaires mutuels, etc)
entraînerait une hausse du prix de l’or calculé par ces
analyses.
Que
ces comparaisons aient quelque valeur en dehors de la simple satisfaction de
curiosité, je vous laisse le décider.
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