Expliquer les fluctuations du prix de l’or

Voici un bref extrait, accompagné de graphiques mis à jours, d’un récent commentaire publié chez TSI.

Si vous avez l’habitude de lire des sites qui se concentrent sur l’or, alors vous pensez peut-être que les fluctuations du prix de l’or sont parfois complètement aléatoires, et dépendent plus des humeurs et des manipulations des manipulateurs que de l’actualité ou des facteurs fondamentaux. Les deux graphiques ci-dessous peuvent être perçus comme des remèdes contre ces idées fausses.

Ce premier graphique compare les performances du prix de l’or en dollars aux performances du ratio obligations/dollars (le prix des bons du Trésor divisés par l’indice du dollar). Les deux graphiques sont quasiment identiques, ce qui signifie que le prix de l’or s’est déplacé en fonction des changements en termes de taux d’intérêt, d’attentes d’inflation et de taux de change. Le second graphique montre que le prix de l’or en dollars a eu une corrélation positive avec le taux de change yen/dollar. Comme je l’ai déjà expliqué, l’or tend à avoir une relation très forte avec le yen, parce que le carry trade de ce dernier le fait se comporter à la manière d’un actif de couverture financière.

Il y a deux explications possibles à la relation présentée ci-dessus. La première est que les marchés des obligations et des devises, qui sont plus importants que le marché de l’or, sont manipulés afin que de dissimuler la manipulation d’un marché dont presque tout le monde se moque. L’autre est que le prix de l’or se comporte comme il le devrait compte tenu des performances des autres marchés financiers. Seule une de ces explications a du sens.