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Hyperinflation
Les Etats-Unis souffriront un
jour ou l�autre d�une hyperinflation, bien que cela puisse se produire bien
apr�s notre mort. Ainsi, plut�t que de dire qu�une hyperinflation finira par
se d�velopper, il est plus utile de se demander quelle est la probabilit� de
voir une hyperinflation se d�velopper aux Etats-Unis au cours de ces deux
prochaines ann�es. Je me suis pos� cette question tous les ans depuis plus de
dix ans, et jusqu�� pr�sent, la r�ponse a toujours �t� la suivante :
elle est si faible qu�elle ne vaut pas la peine de s�en inqui�ter. Je me pose
� nouveau cette question aujourd�hui.
Pour faire court, la r�ponse
n�a pas chang�. Je pense que ceux qui ne cessent de nous mettre en garde
contre une hyperinflation imminente se tromperont encore pendant les deux
ann�es � venir.
Pour comprendre pourquoi ils
ont tort et continueront d�avoir tort pendant encore au moins deux ans, il
est n�cessaire de comprendre que l�hyperinflation a trois caract�res
pr�requis de base. Le premier est une forte hausse de la masse mon�taire. Le
deuxi�me� est un d�clin important du
d�sir du public de d�tenir de la monnaie parce qu�il s�imagine qu�elle perdra
de son pouvoir d�achat dans le futur. Le troisi�me est une hausse des prix sup�rieure
� l�augmentation de la masse mon�taire n�e de la perte de confiance du
public, qui force la banque centrale � r�agir au semblant de p�nurie en
cr�ant de la monnaie � un rythme acc�l�r�. Ces trois facteurs acc�l�rent la
spirale baissi�re du pouvoir d�achat de la monnaie que nous connaissons sous
le nom d�hyperinflation.
A l�heure actuelle, nous ne
faisons l�exp�rience que du premier de ces facteurs. La masse mon�taire a
fortement augment�, mais le d�sir du public de d�tenir de la monnaie reste
�lev�, en raison des niveaux excessifs d�endettement et du besoin associ�
d�obtenir de la monnaie pour satisfaire des obligations de paiement.
Les niveaux excessifs
d�endettement sont n�s de d�cennies de cr�ation mon�taire et d�inflation de
cr�dit par les banques centrales. Les inflations pr�c�dentes de monnaie et de
cr�dit ont cr�� une force d�flationniste, � laquelle les banques centrales
continuent de r�sister en cr�ant directement ou promouvant indirectement la
cr�ation de toujours plus de monnaie et de cr�dit. Cela ne fait qu�ajouter �
la force d�flationniste, et entra�ne une inflation accrue de la monnaie et du
cr�dit par les banques centrales. Les banques centrales continueront certainement
de r�sister � cette force d�flationniste (raison pour laquelle les
d�flationnistes continueront d�avoir tout autant tort que les hyperinflationnistes), mais plus leur r�sistance sera
forte plus t�t une hyperinflation se produira.
Le d�sir du public de d�tenir
de l�argent ne changera pas en une nuit. Il faudra des ann�es pour qu�il
disparaisse. Peut-�tre m�me des d�cennies. Ceux qui pr�teront attention aux
signaux sauront ce qu�il se passera sur les march�s financiers longtemps
avant que le pouvoir d�achat de la monnaie ne pique du nez. L�un des signaux
les plus clairs proviendra du march� des obligations � et prendra la forme
d�importantes hausses des taux d�int�r�ts sur le long terme et de hausses
similaires des taux d�int�r�t sur le court terme.
Contr�les de capital
Ceux qui savent o� regarder
sauront qu�une hyperinflation ou un effondrement mon�taire est imminent avant
qu�il ne se produise. Aujourd�hui, nous ne pouvons en d�celer aucun signal.
En cons�quence, il n�est pas n�cessaire de se pr�parer pour une
hyperinflation aux Etats-Unis � l�heure actuelle.
Les contr�les de capitaux
(restrictions impos�es par le gouvernement sur les flux entrants et sortants
de monnaie) sont une toute autre histoire, et pourraient �tre impos�s �
n�importe quel moment sans avis pr�alable. La justification en sera
probablement li�e � la s�curit� int�rieure (guerre contre le terrorisme), ou
� la guerre contre les drogues. Ceux qui disposent d�actifs financiers
cons�quents devraient donc se pr�parer � ce risque en diversifiant �
l�international. Tous ceux (et principalement les citoyens am�ricains) qui
n�ont pas suffisamment d�actifs pour se prot�ger devraient obtenir un second
passeport.
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