Inflation monétaire mondiale et ratio Or / Monnaie en Circulation

L’objet de cet essai est de comparer les masses monétaires de 25 zones économiques et de présenter les différents ratios des réserves d’or officielles par rapport à leurs masses monétaires respectives.

Dans ce cadre, la zone Euro comprend les 13 pays utilisant l’Euro, à savoir l’Autriche, la Belgique, l’Espagne, la Finlande, la France, l’Allemagne, la Grèce, l’Irlande, l’Italie, le Luxembourg, les Pays Bas, le Portugal, la Slovénie et la république Tchèque. La Chine inclut Hong Kong. Toutes les autres zones économiques sont des pays.

Ces 25 zones économiques représentent 38 pays, 89.6% du PNB mondial et 65.1% de la population mondiale.

Les agrégats monétaires retenus

La BIS (Bank of International Settlements) a un lien sur site avec toutes les banques centrales. Les graphiques présentés ci-dessous utilisent les valeurs des masses monétaires indiquées par ces sites. Le lien vers les données de chaque pays peut être obtenu en cliquant sur chaque pays.

Différentes méthodologies sont utilisées pour calculer les agrégats monétaires, ce qui rend les comparaisons difficiles. Le spectre de définition de la monnaie va d’une définition étroite (les formes de monnaie extrêmement liquides) à des définitions plus étendues, incluant par exemple certaines formes d’épargne monétaires non immédiatement liquides.

De manière générale cependant, M0 réfère à la monnaie fiduciaire en circulation stricto sensu (pièces et billets). M1 est la monnaie fiduciaire plus les dépôts bancaires. M2 comprend M1 plus les comptes à terme (contrats à terme bloqués jusqu’à deux ans, non bloqués jusqu’à trois mois) M3 est la somme de M2 plus les repos, les fonds monétaires et les instruments de dette jusqu’à deux ans.

Il faut également ajouter que les pays ne publient pas tous ces quatre agrégats monétaires. Par exemple, la Banque d’Angleterre ne publie pas les chiffres officiels de M1, M2 et M3. Dans le cadre de cet article, nous avons utilisé les agrégats pour le Royaume Uni fournis par l’Union Européenne.

D’autres pays, comme les Etats Unis, ne publient pas officiellement M0, et la Réserve Fédérale a cesse de publier M3 le 23 Mai 2006.  Cependant, diverses sources indépendantes ont continué à calculer les chiffres de M3 pour les Etats Unis et nous avons utilisé une de ces sources ici pour les chiffres de M3 aux Etats Unis.

Les niveaux de masse monétaire pour chaque pays ont été convertis en dollars US à la valeur du 11 Juillet 2008, au taux d’échange du jour.  La dernière colonne donne la date de la masse monétaire.

La masse monétaire M3 globale : 60.2 trillions de dollars

Si l’on considère M3, la masse monétaire mondiale excède 60.2 trillions de dollars US !  Les zones USA – Euro Zone et Japon représentent 33.1 trillions ou 64.4% de ce total.  Le graphique suivant présente une comparaison par pays de M3.

Il faut remarquer qu’il a été impossible de déterminer les chiffres officiels de M3 pour la Chine, l’Indonésie, la Norvège et la Russie. Pour ces pays, le montant de M2 a été utilisé dans le graphique ci-dessus, et donc les chiffres de ces pays ont été sous-estimés.

La croissance de la masse monétaire

L’écart de croissance de M3 pour ces pays va de moins de 1% pour le Japon à près de 40% pour les Emirats Arabes Unis !

Remarquons qu’une plus forte croissance des masses monétaires ne se traduit pas par une plus grande prospérité à terme. Si cela était le cas, la pauvreté aurait été éliminée il y a déjà bien longtemps. Au contraire, les conséquences d’une forte croissance de la masse monétaire sont un boom inflationniste suivi d’une récession. ?

Une période d’hyperinflation peut se produire si la confiance dans la monnaie disparait.  Vous pourrez trouver une liste détaillée des monnaies disparues ici.

La moyenne pondérée de la croissance de M3 toutes zones confondues est de 12.4%.  Lorsque les chiffres M3 n’étaient pas disponibles, ceux de M2 ont été utilisés. En 2007 la masse monétaire M3 pour ces 25 zones économiques était de 53.7 trillions, elle est désormais de 60.2 trillions, soit une création de monnaie de 6.5 trillions de dollars, 6.500 milliards de dollars.

La Masse Monétaire  MO

Le total de M0 (billets et pièces en circulation) est de 3.92 trillions. En utilisant la même méthodologie que pour M3, on arrive à une croissance de 6.6% par an, soit 242 milliards de dollars, soit presque un tiers de la monnaie en circulation des USA.

Le Dollar, l’Euro et le Yen représentent 66.2% des billets et pièces en circulation dans le monde.

Comparaison des reserves d’or par rapport à la monnaie en circulation

Selon le World Gold Council, les banques centrales des 38 pays de ces 25 zones économiques détenaient à la fin 2006 24.170 tonnes d’or, soit 91.3% de tout l’or détenu par toutes les banques centrales du monde.

Au 25 Juillet 2008 l’once d’or s’échangeait contre 964.10 dollars US. Il y a 32.150,75 onces troy dans une tonne métrique. En conséquence, la valeur de l’or détenu par les 38 pays de la zone représente 747.2 milliards de dollars, à comparer avec le total de la monnaie en circulation, 3.82 trillions de dollars, cinq fois ce montant !

On peut en déduire que, pour cette zone, la valeur des réserves officielles d’or des banques centrales couvrent 19.6% de la monnaie qu’elles ont émise.

Le graphique suivant montre le ratio entre la valeur des réserves officielles d’or des banques centrales par rapport à MO.  La Norvège et les Emirats Arabes Unis n’ont aucune réserve officielle d’or. Les 563,1 tonnes métriques de la Banque Centrale Européenne ont été additionnées à l’Euro Zone, ce qui porte le total pour cette zone économique à 10.973,3 tonnes métriques d’or à fin Juin 2008.

Au moment où cet article est écrit :

-       Les réserves d’or du Vénézuela dépassent de 78% la valeur de la monnaie émise par sa banque centrale

-       La Suisse et le Koweit ont des réserves d’or à peu près équivalentes au montant de monnaie fiduciaire émise

Bien qu’il n’ait pas été inclu dans cette analyse, le Liban a des réserves d’or de 286,8 tonnes métriques, évaluées à 8.89 milliards de dollars. Les statistiques officielles du Liban mentionnent seulement 2.4 milliards de monnaie fiduciaire en circulation, avec une croissance de la quantité de Livres libanaises en hausse de 8.3% d’une année sur l’autre.

Mike Hewitt

www.dollardaze.com

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