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Il est nécessaire de bien
comprendre le point de vue des analystes techniques. Un analyste fondamental
tente de prédire les prix en étudiant des facteurs fondamentaux
influençant l'offre et la demande. L'analyste technique, quant
à lui, étudie des facteurs appartenant au marché
lui-même (tels que le prix, le volume ou autre). Traditionnellement,
les fondamentalistes, s'intéressent plus à la raison pour
laquelle un bien devrait voir son prix augmenter, alors que l'analyste
technique s'intéresse à la possibilité pour un bien de
voir son prix augmenter. Si les deux se trompent, alors le fondamentaliste
dira "Je peux me permettre
d'avoir tort, puisque sur le long terme, l’analyse fondamentale est
juste". Quant à l’analyste technique, il déclarera "Je vends
à découvert. Je sors du jeu". Pour expliquer cela, disons
que les fondamentalistes s'intéressent au pourquoi, alors que les
techniciens s'intéressent à la durée.
C'est pour cette raison que
l'école fondamentaliste est bien plus simple à assimiler,
l'école technique n'étant pas, bien qu'elle se trouve souvent
être juste, à la portée de tous. Cela explique pourquoi
la plupart des maisons de courtage sont fondamentalistes. En effet, cela leur
permet d'attirer un public plus large sans vraiment avoir à se soucier
du fait que leurs clients fassent quelque profit (bien qu'ils ne
l’admettent jamais).
Cependant, mon explication des
nombreuses formations techniques autour de la théorie du juste prix de
Saint Thomas d’Aquin place l'analyse technique hors du domaine
pragmatique et explique pourquoi elle fonctionne. Deux des plus importantes
écoles économiques de notre millénaire furent celles
d'Adam Smith et de St Thomas d’Aquin. Selon St Thomas, chaque bien
possède un juste prix auquel il se doit d'être vendu (Adam Smith
condamnait cette théorie parce qu’il l’estimait
imprécise). Pour St Thomas, le juste prix est celui qui permet au
marchand de vivre selon son standard de vie dans la communauté.
Ces standards viennent bien
sûr de l'accoutumance qu'en ont les gens. Dans une communauté
accoutumée à des prix très élevés, un prix
élevé sera considéré comme juste. En revanche, au
sein d'une communauté accoutumée à des prix très
bas, un prix très bas sera considéré comme juste. Il n'y
a de ce fait aucun accord sur la manière dont calculer ce juste prix,
pas même parmi les partisans à cette théorie.
Smith était d'avis que le
juste prix n'avait aucune raison d'être, et que le seul prix à
établir était un prix convenu à la fois par les
marchands et les acheteurs.
Nous en sommes aujourd'hui ici,
observant les successeurs d'Adam Smith et de St Thomas mener bataille sur les
marchés de la planète. Cependant, dans la mesure où
Smith aurait raison, ses successeurs seront en mesure de remporter la course
aux profits à venir.
 
Gardez à l'esprit que le
prix auquel un adepte du juste prix est accoutumé est celui qu'il
considère comme juste. Qu'en pensaient donc les commerçants
d'or dans les années 1968-69 lorsque le prix de l'or grimpa de 35
à 40 dollars? Pour eux, comme le juste prix était de 35
dollars, ils conclurent qu'un prix de l'or à 40 dollars était
trop élevé. Ce prix se devait donc d'être
réévalué à la baisse, ce qu'il subit en 1970 en
repassant à 35 dollars. Voila la raison pour laquelle le prix de l'or
connut une nouvelle baisse en 1970. Un technicien en déduirait que le
prix de l'or a été rétabli à son juste niveau
après son explosion.
A y regarder de plus
près, nous apercevons que seuls très peu de gens suivent les
théories d'Adam Smith, alors que nombreux sont ceux qui commettent
l'erreur de croire en la théorie du juste prix de St Thomas. Les
adeptes de la théorie du juste prix n'ont pas seulement tort. Ils ont
tellement tort que leurs actions sont prévisibles par simple analyse
technique.
Un bon fondamentaliste est
sûr de gagner. Il n'a pas tort, mais sa théorie rencontre deux
problèmes d'envergure. Il est extrêmement complexe de bien
comprendre un fondamentaliste, et si même vous y parveniez, il vous
serait toujours possible de commettre des erreurs à court terme. Supposez
que vous soyez un grand analyste fondamentaliste et que vous observiez les
actions du NASDAQ bondir en avant en 1999. Vous êtes conscient que,
possédant un taux de capitalisation infini, ces actions sont
extrêmement surévaluées. Vous décidez donc de les
vendre à découvert, avant de les voir multiplier par dix et que
votre courtier vous faire un appel de marge. Vous avez eu raison, mais vous
êtes ruiné. Cette situation n'est pas en mesure d'arriver
à un technicien qui lui sait où placer son ordre à seuil
de déclenchement. Il réalisera des pertes, mais sera en mesure
d'y mettre fin avant qu'elles ne deviennent insurmontables. Il vivra pour
combattre un autre jour.
Jetez un œil au graphique
hebdomadaire de 2007-2009, et notez la ressemblance avec la charte annuelle
de 1935-1970. Vous pouvez sur ces deux graphiques apercevoir une ligne plane
(à hauteur de 35 dollars pour la charte annuelle, et de 1000 dollars
pour la charte hebdomadaire). Lorsque le prix se rompt à la hausse
avant de redescendre jusqu'à cette ligne plane, nous assistons
à ce que l'on appelle un retour au support. Lorsqu'un bien
apparaît visiblement à la hausse, beaucoup regrettent de ne pas
l'avoir acheté et se résignent à le faire si l'occasion
se représentait. Tous ces acheteurs potentiels représentent ce
que les techniciens appellent le support.
C'est donc à ce point que
nous nous trouvons, à la fin 2009. Le marché de l'or fait face
à une situation identique à celle qu'il a connu lors de
l'été 1970. Le prix de l'or a décollé de cette
ligne plane jusqu'à atteindre un record jamais égalé
avant de redescendre à nouveau. Nous sommes en mesure de
prédire ce qui est sur le point de se produire. Les suiveurs d'Adam
Smith sont sur le point de gagner, alors que les suiveurs de St Thomas
d’Aquin sont en passe de connaître l'échec, comme cela
s'est déjà produit de nombreuses fois.
L'objectif de la
spéculation de marché est de battre l'autre. Afin d'y parvenir,
il est nécessaire de pouvoir prédire ce que l'adversaire va
mettre en œuvre avant même qu'il ne le fasse. Il est donc
important de savoir ce que l'autre pense ou pensera demain. Les
fondamentalistes ne pratiquent cela que dans un nombre de cas très
limité. L'analyse technique va, quant à elle, se demander ce
qui est en mesure de fonctionner. C'est analyse est fructueuse puisqu'elle se
place dans l'esprit de l'adversaire. Je ne suis en aucun cas adepte de
l'analyse technique, puisqu'elle ne consiste selon moi qu'en un groupe
d'intellectuels tentant simplement de se vanter par leur savoir
mathématique et utilisant des techniques complexes uniquement parce
qu'ils en ont la possibilité. Les séries de Fibonacci,
par exemple, fonctionnent de temps à autres mais ne sont pas assez
fiables pour parvenir à des profits consistants, et personne n'a
jamais démontré qu'elles puissent permettre de lire dans les
pensées de quelqu'un.
Nous nous approchons donc
aujourd'hui de l'un des plus importants investissements de l'histoire. Toute
fortune se construit sur un grand changement. A la fin 2009, nous vivons une
répétition de cette grande opportunité de
l'été 1970. C'est la chance de notre décennie.
Howard
Katz
The Gold Speculator
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