L’argent pourrait devenir la monnaie favorite de l’Inde

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Published : December 09th, 2016
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Category : Today's Editorial

Le gouvernement indien tente depuis quelques années, et par divers moyens, de réduire la demande de ses citoyens en or. Les mesures adoptées s’intègrent dans un ensemble de politiques établies par le gouvernement en vue de réprimer l’utilisation de devises sur le marché noir, qui ont également inclus le retrait des billets de 500 et 1000 roupies de la circulation au début du mois de novembre. Au vu de ce qui s’est passé en 1910, nous pouvons nous attendre à ce que ces décisions aient des conséquences inattendues.

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Croissance de la demande indienne en bijoux en or et en argent. Thomson Reuters GFMS, Gold 2016 and Silver Survey 2016

L’amour des Indiens pour l’or a posé pour leur pays de sérieux problèmes économiques. En 2011, la banque d’investissement australienne Macquarie a estimé que les ménages indiens placent 78% de leur épargne sur l'or.

Cela signifie que l’Inde dispose aujourd’hui d’un système de double monnaie, dans le sens où les gens préfèrent épargner en or qu’en roupies. C’est une situation unique parmi les économies développées, qui me pousse à me demander comment réduire l’attrait d’une population pour un métal précieux.  

L’accumulation d’épargne sous forme d’or plutôt que de dépôts bancaires impose un frein permanent à la croissance indienne. La raison en est que l’épargne n’augmente pas les fonds disponibles au prêt au sein de l’économie. L’une des raisons pour lesquelles il est difficile de faire travailler cet or en tant que capital d’investissement est que 79% de l’épargne en or prend la forme de bijoux plutôt que de barres ou pièces.  

L’Inde était le plus gros consommateur d’or au monde en 2015 avec près de 700 tonnes, selon le GFMS Gold Survey 2016. En revanche, elle produit moins de deux tonnes d’or par an. Cela signifie que l’Inde doit importer 25 milliards de dollars d’or chaque année, ce qui accroît son déficit de compte courant et réduit la valeur de sa roupie.

En 2015, le Premier ministre indien, Narendra Modi, a introduit une obligation souveraine sur l'or pour permettre aux propriétaires de métal d’échanger leur or contre des obligations porteuses d’intérêts. Après l’arrivée à maturité de ces obligations, les investisseurs peuvent demander de récupérer de l’or physique dans des quantités égales aux réserves qu’ils ont déposées. Les quantités d’or minimums nécessaires à une participation à ce programme ont été fixées à 2 grammes. En novembre 2016, 14 tonnes d’or avaient été mobilisées dans le cadre des deux émissions d’obligations sur l’or, et cinq tonnes supplémentaires avaient été collectées au travers des autres programmes de monétisation du gouvernement (dont les dépôts minimums ont été fixés à 30 grammes).

En revanche, parce que les Indiens sont dits posséder 20.000 tonnes d’or, ces dépôts ne représentent que de très petites quantités de métal, et ne semblent pas pour le moment représenter de solution durable.

Conséquences inattendues

Une alternative pourrait être de réduire les importations d’or indéfiniment. C’est à ces fins que le gouvernement a commencé à rehausser les taxes d’importation sur l’or en 2013, pour les porter à 6%. Elles s’élèvent aujourd’hui à 10%. En revanche, le déclin du prix de l’or sur la période a entraîné une hausse de 12% des importations d’or en 2015, les consommateurs ayant profité de ce qu’ils percevaient comme une offre avantageuse.

Pour observer les conséquences qu’ont pu avoir de telles politiques par le passé, il nous faut revenir un siècle en arrière. L’Inde cherche en effet depuis un certain temps à réduire les importations de métaux précieux. En 1910, le gouvernement indien a fait passer les taxes d’importation sur l’argent de 5 à 11%. Un rapport de marché publié en 1912 par Pixley & Abell a montré un déclin de 28% de la demande en argent des Indiens dans les bazars du pays au cours des trois années qui ont suivi cette hausse des taxes. Ce déclin de la demande a été attribué non seulement à la hausse des taxes d’importation, mais aussi à la substitution de l’or à l’argent dans l’épargne des citoyens, l’or étant devenu plus intéressant sur une base relative.

Entre 1910 et 1930, les importations d’argent nettes de l’Inde sont passées de 98 à 31 millions d’onces, selon les rapports du British Geological Survey. L’Inde est, après cette date, graduellement devenue le plus gros consommateur d’or au monde, avant d’être dépassée par la Chine en 2015.   

Il semblerait que les citoyens indiens se tournent aujourd’hui de nouveau vers l’argent. Suite à la récente hausse des taxes d’importation sur l’or, les importations d’argent de l’Inde ont atteint près de 8.000 tonnes en 2015, soit 14% de plus qu’en 2014. La demande en bijoux en or, qui représentent 75% de la demande en or des Indiens, a perdu 30% entre septembre 2015 et septembre 2016, selon le Conseil mondial de l’or. Voilà qui laisse supposer un possible retour de l’argent en tant qu’investissement favori des Indiens.

L’or représente en Inde une vaste majorité des ventes de bijoux. Mais la demande en bijoux en argent a gagné 600% en dix ans, contre seulement 25% pour la demande en bijoux en or.

L’argent n’est bien évidemment pas le seul métal d’investissement disponible. Les investisseurs à la recherche d’une forme de capital plus compacte peuvent par exemple opter pour le platine, dont le prix par once est 56 fois plus élevé que celui de l’argent. Mais une transition vers l’argent, qui était la norme jusqu’à la première guerre mondiale, semble plus probable. Elle pourrait avoir un très lourd impact sur les prix. Pour vous donner une idée d’échelle, le marché des bijoux en or de l’Inde représentait 25 milliards de dollars en 2015, alors que le marché global des bijoux en argent n’était que de 3,5 milliards de dollars.

Conclusion

Même une légère transition de l’or vers l’argent entraînerait une forte hausse du prix de l’argent. Une réallocation de 10% des investissements en bijoux en or sur les bijoux en argent ferait doubler la demande globale en bijoux en argent. Les mines et autres sources d’argent ne seraient pas capables de satisfaire immédiatement cette hausse de la demande, et les prix grimperaient pour finalement représenter un casse-tête supplémentaire pour ceux sui sont en charge de la très atypique économie de l’Inde.

 

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Mark O'Byrne est le fondateur de Goldcore.com
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Très intéressant cet article, car il montre un phénomène assez méconnu : une réallocation même faible de l'or vers l'argent est de la nitroglycérine pour l'argent.
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très intéressant oui, dans la mesure ou l'on voit que les Indiens font preuve d'un solide bon sens qui semble avoir déserté nos contrées. De plus le graphe or/argent montre qu'ils se sont tournés vers l'argent dès 2012 au moment ou l'or s'est mis à grimper fortement. l'argent est une monnaie convenable pour les petits achats de la vie quotidienne, et il est le complément historique parfait de l'or transmetteur éternel de valeur.

POL
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très intéressant oui, dans la mesure ou l'on voit que les Indiens font preuve d'un solide bon sens qui semble avoir déserté nos contrées. De plus le graphe or/argent montre qu'ils se sont tournés vers l'argent dès 2012 au moment ou l'or s'est mis à grimp  Read more
POL_BCT - 12/9/2016 at 12:25 PM GMT
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