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A son tour, l’Asie est
atteinte par la crise, principale victime de la guerre monétaire.
Une rencontre va donc y tomber
à pic, tout en ne réglant rien ! Demain lundi, à
Shanghai, la Banque populaire de Chine accueillera la fine fleur des
banquiers centraux sous le parrainage du FMI. Zhou Xiaochuan,
gouverneur de la PBoC, et Dominique Strauss-Kahn,
que l’on ne présente plus, présideront la réunion.
Actuellement théâtre
principal de la guerre des monnaies, l’Asie pourrait demain se
révéler être le terrain et l’occasion d’un
pas en avant en vue de la réforme du système monétaire international.
Cette réunion pourrait permettre d’avancer les premiers pions,
à moins que tout ne soit que plans sur la comète, dans un
horizon totalement bouché.
En tout état de cause, nul
ne doute que la réflexion se focalisera sur les prochains petits pas
qui pourraient être ultérieurement accomplis, ceux-là
mêmes que les dirigeants chinois affectionnent et n’ont
cessé d’effectuer, mais en y associant dorénavant la
région… et le FMI, qui ne voudrait pas être
écarté de la partie.
Les achats chinois de terres
agricoles, ainsi que leurs investissements dans les ressources
minières et l’énergie, avec comme objectif commun de
garantir leurs approvisionnements, sont bien connus. Leur accord dans le
transport maritime avec le gouvernement grec n’est pas passé
inaperçu. Mais leurs percées dans le domaine monétaire
ont été masquées par les passes d’armes
incessantes qui les ont opposés aux Etats-Unis. Elles ne sont
d’ailleurs pas près d’être finies : en août
dernier, le déficit commercial américain avec la Chine est de
nouveau monté, pour atteindre 28 milliards de dollars en
données brutes.
Dans un premier temps, des accords
bilatéraux à la portée immédiate plus symbolique
qu’autre chose ont été multipliés, afin que les
relations commerciales entre la Chine et les pays en bénéficiant
soient effectuées dans les monnaies des deux parties, excluant donc le
dollar ou même l’euro. Il est attendu qu’ils prennent de
l’ampleur dans le cadre du développement des relations Sud-Sud
(à l’image du commerce sino-brésilien).
D’autres mesures plus
techniques ont ensuite été adoptées : la banque centrale
de Malaisie a pu acheter des obligations chinoises libellées en yuan.
Des entreprises étrangères ont été
autorisées à émettre des obligations dans la monnaie
chinoise. Les régions et entreprises nationales ont obtenu des
possibilités accrues d’utiliser le yuan pour effectuer leurs
achats à l’étranger. Enfin, Clearstream
– l’une des deux chambres de compensation européennes
– a ajouté le yuan à la liste des devises de
règlement dans laquelle elle intervient.
Puis, la guerre des monnaies a
commencé, bouleversant le paysage. Affectant particulièrement
l’Asie. En raison à la fois de l’appréciation du
yen japonais et de la bataille qui s’est engagée à coup
d’interventions monétaires du Japon et de la Corée du
Sud, deux pays exportateurs en concurrence sur les marchés et
confrontés au même problème. Tandis que Singapour affecte
de rester les bras croisés, la Thaïlande intervient à son
tour pour tenter de limiter l’afflux des capitaux étrangers. Ici
ou là, des mesures réglementaires de contrôle des
capitaux sont prises.
Le fonctionnement du marché
monétaire asiatique correspond de moins en moins aux canons de la
théorie. Impliquant qu’il faut changer de canons ou faire parler
la poudre. Sans surprise et par défaut, la seconde option a
été choisie.
Des chiffres assez extravagants
circulent à propos de l’invasion des capitaux étrangers,
qui s’amplifie d’année en année. L’Institute
for International Finance, association des mégabanques
et lobbyiste patenté de celles-ci, estime que les pays émergents
devraient dans leur ensemble être inondés de 825 milliards de
dollars net en 2010, contre 581 milliards en 2009. Sur ce montant,
l’Asie recevrait environ 343 milliards cette année, contre 337
l’an dernier.
La ruée de ces capitaux est
génératrice de grands déséquilibres, à
l’origine d’importantes bulles financières sur les
marchés des actions et de l’immobilier. L’ascension des valeurs
boursières se fait parallèlement à celle des cours des monnaies.
Certains ont tenté de faire porter sur les seuls Chinois la
responsabilité du déclenchement des hostilités.
Pourtant, c’est la ruée des capitaux vers les pays émergents
qui joue un rôle déterminant dans le dérèglement
monétaire qui a dégénéré.
Les banques centrales asiatiques
sont coincées dans une contradiction, tentées d’augmenter
leur taux pour lutter contre l’inflation mais craignant d’attirer
ainsi encore plus de capitaux. Il n’y a pas que les pays exportateurs
qui sont donc affectés par la guerre des monnaie
: elle est généralisée à tous.
Les conséquences de
l’affaiblissement du dollar ne s’arrêtent pas là. En
Asie, comme dans les autres pays émergents, il joue un
rôle qui va au-delà de son poids dans les échanges
commerciaux internationaux, encore dominant. En raison de la dollarisation
des économies, qui s’illustre par le poids qu’il
possède également dans les échanges économiques
internes, se substituant à des monnaies locales faibles et soumises
à de fréquents accidents de parcours. Dans de nombreux pays
asiatiques, le dollar circule autant en interne que la monnaie locale.
L’affaiblissement continu du
dollar conduit désormais à une amorce de dé-dollarisation
de l’économie, la confiance dans celui-ci s’affaiblissant.
La fin de l’asservissement au dollar – qui jouait un rôle
stabilisateur – impliquant de trouver à terme un nouveau
mécanisme de remplacement.
L’emprise sur le
déclin du dollar est donc multiple. Jouant un rôle
destiné à continuer de décroître dans les
échanges internationaux, stabilisateur monétaire interne
amené à ne plus remplir cette fonction. Sa faiblesse
contribuant par ailleurs à la dévalorisation des
réserves des banques centrales, au fur et à mesure
qu’elles en achètent afin de lutter contre
l’appréciation de leur monnaie. Tout cela tend
irrévocablement vers sa fin.
L’édifice est
chancelant et doit être reconstruit sur de nouvelles bases, mais
lesquelles ? Une base d’appui existe déjà en Asie.
C’est L’initiative de Chiang Mai,
du nom des accords passés entre les dix pays de l’Association
des nations du Sud-Est asiatique (ASEAN), la Chine,
le Japon et la Corée du Sud.
Il s’agit d’un
réseau d’accords bilatéraux d’échanges
monétaires (swaps) entre les signataires, progressivement mis en place
à la suite de la crise financière asiatique de 1997. En 2009,
d’après Bloomberg, exprimés en dollars américains,
ils contribueraient ensemble à la constitution d’une
réserve de change globale de 4.100 milliards. Une énorme force
de frappe potentielle.
Ces accords sont
l’ébauche d’un fonds monétaire régional,
concrétisation asiatique de celui que le FMI voudrait susciter dans
toutes les régions du monde, afin de démultiplier ses moyens
d’action dans un contexte qui en laisse présager la nécessité.
Un fonds monétaire à la formation duquel les américains
se sont jusqu’alors opposés, de peur de ne pas le
contrôler, et dont la naissance reste toujours très
problématique.
Il est peu probable que ce chiffon
rouge soit agité à Shanghai, tout du moins depuis les tribunes.
Seul l’examen des « politiques prudentielles »
est officiellement à l’ordre du jour. Mais le FMI nous a depuis
quelque temps habitué à profiter de rencontres
organisées sous des prétextes plus ou moins anodins pour en réalité
discuter discrètement de plans pour l’avenir sur les sujets qui
fâchent, sans que cela mange trop de pain. Leur concrétisation
dépendant ensuite d’une opportunité favorable.
Afin d’arrondir les angles
– seul objectif tenable dans l’immédiat – les
ministres des finances du G20 se réuniront les 22 et 23 octobre
prochains : cela sera la dernière station avant le désert
– celui que le G20 va donner à contempler, faute de
décisions concrètes pour désamorcer la guerre
monétaire. Car ses organisateurs sud-coréens ont
commencé à préparer le terrain en faisant savoir qu’il
ne fallait pas s’attendre à des miracles. Non sans humour, ils
annoncent déjà un communiqué final « riche en
vocabulaire » ! Ils connaissent leur monde.
C’est à Washington,
et nulle part ailleurs, que la décision essentielle devrait être
prise. Les 2 et 3 novembre prochains, à l’occasion de la
réunion du Comité de politique monétaire de la Fed et au
nez et à la barbe du G20. Ce sera probablement celle de
l’escalade.
La perspective d’une remise
sur ses pieds du système monétaire international va
s’éloigner dans le lointain et la guerre monétaire
s’en trouver intensifiée. Chacun s’employant simplement
à ne pas aller trop loin dans les paroles. Son issue devient plus
improbable, tout comme l’est celle de la crise financière et
économique.
La crise est devenue à la
fois globale et mondiale, c’est tout ce qui peut être
constaté. Dans sa nouvelle mise en scène, le G20 va faire la
démonstration de son impuissance en tentant de meubler ses silences.
La lente chute de l’Empire américain a libre cours pour continuer
d’imposer son rythme à la crise et entraîner le reste du
monde avec elle.
Billet rédigé par François Leclerc
Paul Jorion
pauljorion.com
(*) Un «
article presslib’ » est libre de reproduction
en tout ou en partie à condition que le présent alinéa
soit reproduit à sa suite. Paul Jorion est
un « journaliste presslib’ » qui
vit exclusivement de ses droits d’auteurs et de vos contributions. Il
pourra continuer d’écrire comme il le fait aujourd’hui
tant que vous l’y aiderez. Votre soutien peut s’exprimer ici.
Paul Jorion, sociologue et anthropologue, a travaillé
durant les dix dernières années dans le milieu bancaire
américain en tant que spécialiste de la formation des prix. Il
a publié récemment L’implosion. La finance contre l’économie
(Fayard : 2008 )et Vers la crise du capitalisme américain ? (La
Découverte : 2007).
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