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Gold Forecaster
- Global Watch -
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Vous trouverez ci dessous un extrait de la dernière édition
de www.GoldForecaster.com | www.SilverForecaster.com
 Les réserves en devises
étrangères et en or de la Banque d’Espagne sont
descendues à 13,2 milliards d’Euros, soit 12 jours
d’importations, d’après le site internet de la Banque
d’Espagne. Celle-ci a par
ailleurs poursuivi ses ventes d’or la semaine dernière, pour
environ 10 à 15 tonnes supplémentaires.
La Banque
d’Espagne a vendu plus de 80 tonnes d’or au
cours des deux derniers mois. Elle a également réduit dans une
proportion similaire ses actifs
en bons du trésor américains, en gilts britanniques et autres actifs financiers. Ses réserves totales ont
chuté des deux tiers comparé aux
41.50 milliards d’Euros du début de 2002. La Grèce et le Portugal ont
subi une baisse similaire.
La Banque
d’Espagne a refusé de commenter ces ventes, ou les raisons pour lesquelles
elle a adopté cette politique plutôt qu’une autre.
Il apparaît
que la banque a tiré sur ses réserves pour aider à
financer le déficit de la balance des paiements, qui a
considérablement augmenté
jusqu’à représenter aujourd’hui
9.5% du PNB, soit 8.6 milliards d’Euros pour le seul mois de Janvier.
L’Espagne enregistre le pire déficit de son histoire et le plus
important de tout le monde occidental.
Si
l’Espagne devait faire face à une crise bancaire, la situation
serait pratiquement impossible à résoudre. Une telle crise pourrait être
provoquée par une baisse du marché de l’immobilier,
baisse qui se profile à l’horizon : la BCE a augmenté ses taux
sept fois depuis Décembre 2005 pour les porter à 3.75 %. Conséquence et par exemple, les
actions de la société de construction immobilière Astroc
ont chuté de 77%. provoquant une forte baisse de tout le secteur, et
des répercussions sur les banques ayant des engagements immobiliers.
 
La plupart
des commentateurs pensent que les réserves n’ont plus
d’importance à partir du moment où un pays a joint
l’Euro, et ignorent donc un élément crucial des
mécanismes de l’Union Monétaire Européenne. Les 13 banques centrales nationales
ont toujours la responsabilité d’agir comme prêteur en
dernier recours, même si elles n’ont plus aucun
contrôle sur les taux
d’intérêts.
Morgan Stanley rapporte qu’en Espagne la construction
représente 17.7% du PNB, soit plus que le pic de 15% atteint en
Allemagne après la réunification. Rappelons que ce taux a provoqué un boom puis une crise de
l’immobilier qui ont paralysé le système bancaire
allemand pendant des années.
Le secteur
privé espagnol a contracté pour 600 milliards de dollars de
dettes à l’étranger. L’endettement des entreprises
espagnoles représente 100% du PNB. L’encours de prêts hypothécaires
a été multiplié par 6 en dix ans. La dette des
ménages a dépassé les 120% de leur revenu disponible, et
elle est largement financée à taux
variables.
Le Japon a pu
supporter son système bancaire à la suite de la crise des
années 90 parce que le gouvernement japonais a pu garantir les
dépôts. Ceci est impossible dans la zone Euro, tout simplement
parce qu’il n’existe aucun
gouvernement vers lequel se retourner.
Concernant
les réserves, c’est chaque pays pour soi. C’est la raison pour laquelle de
manière générale les réserves dans
l’Eurozone sont restées relativement stables. La France (76
milliards d’euros), l’Allemagne (86 milliards d’euros), et
l’Italie (59.5 milliards d’euros) ont à peu près
conservé stable le montant de leurs réserves depuis le
lancement de l’Euro.
La Banque
Centrale Européenne n’a la possibilité d’intervenir
que si la crise s’étend à l’Eurozone, et n’a
pas le droit de tirer d’affaire les états membres. Le Fonds
Monétaire International a averti que cette structure expose le
système monétaire européen à un
« risque financier systémique ». Par conséquence, les
réserves sont une défense clef pour chaque pays, et
d’où la règle du système monétaire
européen que les banques nationales conservent la plupart des
réserves. La BCE n’a que 13% de ces réserves.
Cela dit, la
situation de l’Espagne n’est pour le moment pas catastrophique :
- Croissance de 4% au
premier trimestre,
- Budget en excédent de 1.8 % du PIB,
- Les exportations se tiennent bien
En revanche, les
prix de l’immobilier ont triplé depuis 1995. Une loi pour contrôler
la spéculation immobilière a été passée
à Madrid, et depuis lors la croissance s’est essoufflée
et le marché décélère rapidement.
Mais il n’en reste pas moins que comme le gouvernement ne
peut pas dévaluer sa monnaie pour se tirer d’affaire, il sera contraint
d’appliquer une politique déflationniste.
L’ironie
de tout cela est que l’or a la plus grande valeur qu’une fois que
la crise a eu lieu, pas juste avant. Allons-nous voir plus de ventes
d’or espagnol ?
 Les ventes d’or de la Banque
d’Espagne ne sont pas des ventes pour ajuster les réserves, -
raison officielle des ventes d’or des autres
banques centrales européennes -, mais des ventes réalisées
parce que l’Espagne est dans une situation financière
très délicate, et va vers des jours difficiles.
Combien
d’or devra encore vendre la Banque d’Espagne ?
By : Julian D. W. Phillips
Gold/Silver Forecaster – Global Watch
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Julian D.W. Philipps est contributeur
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