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Il
y a de nombreuses raisons pour lesquelles l’or est, encore
aujourd’hui, mon investissement favori – depuis la peur de
l’inflation et de la crise de la dette jusqu’aux problèmes
économiques systémiques. Mais regardons les choses comme elles
sont : le prix de l’or augmente depuis maintenant onze ans, et
seuls les investisseurs les plus imprudents ne s’inquiètent pas
de savoir quand son marché haussier prendra fin.
Est-il
temps d’envisager quitter le marché de l’or ? La
réponse est non. En voici la raison :
Il
existe un indicateur fiable qui nous permet de déterminer que le
marché haussier de l’or n’est à l’heure
actuelle pas encore terminé – et que nous pouvons encore
espérer une augmentation du prix de l’or. Cet indicateur, ce
sont les taux d’intérêts réels négatifs.
Le
taux d’intérêt réel est simplement le taux
d’intérêt nominal moins inflation. Par exemple, si un
investissement vous rapporte 4% et que l’inflation est de 2%, votre
retour réel est de +2%. Inversement, si votre investissement vous
rapporte 1% mais que l’inflation est de 3%, votre intérêt
réel est de -2%.
Ce
calcul reste le même, peu importe l’importance des deux autres
taux : un taux d’intérêt de 15% et une inflation de
13% vous rapporteront 2%. C’est pourquoi des taux
d’intérêts élevés n’ont pas
nécessairement un impact négatif sur l’or ;
c’est le taux d’intérêt réel qui influence
directement le prix de l’or.
Ce
que nous dit l’Histoire
Le
graphique ci-dessous présente le taux d’intérêt
réel, c’est-à-dire le taux d’intérêt
nominal des obligations du Trésor sur 1 ans moins inflation. Les zones
en gris représentent les périodes durant lesquelles le taux
d’intérêt réel était inférieur
à zéro. Comme vous pouvez le voir, au cours de toutes ces
périodes, les performances de l’or ont été
positives.
La
raison N° 1 pour laquelle le marché de l’or va rester
haussier
Le
prix de l’or augmente lorsque le taux d’intérêt
réel est bas ou chute, alors qu’un taux
d’intérêt réel en hausse a un impact négatif
sur le prix du métal jaune. C’était vrai dans les
années 1970, et ça l’est encore aujourd’hui.
Une
étude plus approfondie de ce graphique nous prouve qu'il existe un
taux d’intérêt réel précis ayant un impact
majeur sur le prix de l’or. Jetez un œil au graphique ci-dessous,
et vous vous apercevrez de la manière dont se comporte le prix de
l’or lorsque le taux d’intérêt réel passe
en-dessous de 2%.
L’or
monte lorsque les taux d’intérêts réels passent
sous les 2%
La
raison à cela est très simple. Lorsque les taux
d’intérêts réels sont nuls ou
légèrement inférieurs à zéro, les
instruments de la dette (tels que les obligations) cessent d’être
efficaces, dans la mesure où ils offrent des rendements
inférieurs à l’inflation. Cela signifie que ces investissements
perdent de leur pouvoir d’achat – et ce peu importe les
intérêts nominaux qu’ils rapportent. Lorsqu’une
telle chose se produit, les investisseurs se tournent vers des actifs
capables de leur offrir des retours supérieurs à
l’inflation… ou du moins vers des actifs grâce auxquels
leur investissement puisse conserver sa valeur. L’or est l’un des
actifs les plus efficaces dans ce type de scénario.
Les
hommes politiques des Etats-Unis, d’Europe, et d’autres pays,
maintiennent les taux d’intérêts très bas.
Malgré un indice des prix à la consommation faible, ces taux
d’intérêts nominaux très bas poussent les taux
d’intérêts réels en-dessous du niveau zéro.
A l’heure actuelle, les devises et les obligations sont de grands
perdants. L’or permet non seulement aux investisseurs de maintenir leur
pouvoir d’achat, son prix en constante hausse leur permet
également des retours bien plus importants que toute autre forme
d’actif.
Voici
une autre manière de confirmer cette théorie. Comme le montre
le graphique suivant, de janvier 1970 à janvier 1980, l’or a
offert un intérêt de 1832,6%. Ce pourcentage était bien
plus important que le taux d’inflation sur la même
période, qui s’élevait à 105,8%.
Hausse
de l’or et indice de l’inflation US
Au
cours du marché haussier actuel, l’or a gagné 556,3%
depuis 2001, alors que l’inflation de ces dix dernières
années s’élève à 30%.
L’or
baisse lorsque les taux d’intérêt réels sont
positifs
Notons
également que lorsque les taux d’intérêts
étaient positifs, les performances du prix de l’or n’ont
pas été très bonnes. Vous pourrez apercevoir ceci dans
le graphique ci-dessous :
L’or
n’est pas un bon investissement lorsque les taux
d’intérêts réels sont supérieurs à
l’inflation
Le
prix de l’or a fluctué entre 300 et 500 dollars au cours des
vingt années durant lesquelles les taux d’intérêts
réels étaient positifs. Ceci prouve que les marchés
haussiers –même celui de l’or - ont une fin, et que nous
aurons un jour à vendre le nôtre afin d’en tirer un maximum
de profit.
Si
les performances de l’or sont positives lorsque les taux d’intérêts
réels sont négatifs, et négatives lorsque les taux
d’intérêts réels sont positifs, alors nous pouvons
nous poser la question suivante…
Combien
de temps seront encore maintenus les taux d’intérêts
négatifs ?
Ben
Bernanke, directeur de la Réserve Fédérale
des Etats-Unis, déclarait en janvier dernier qu’il comptait
préserver les taux d’intérêts proches de
zéro ‘au moins jusqu’en 2014’. Sa politique a pour
objectif de ‘supporter la relance de l’économie et
réduire le taux de chômage’. Dans le même temps que
cette stratégie peut être contestée, elle implique
également que l’inflation maintiendra les taux
d’intérêts réels en-dessous de zéro, et que
l’or demeurera encore quelques temps dans un marché haussier.
Que
se passera-t-il si la situation économique
s’améliore ? Après tout, certaines données
pourraient laisser espérer que l’économie soit sur le
point d’être relancée, et que les taux
d’intérêts soient augmentés avant 2014, voire
même cette année. En se basant sur les données
présentées ci-dessus, la réponse à la question
est donc : ‘Que fait l’inflation ?’. En
d’autres termes, les fluctuations des taux
d’intérêts à elles seules ne sont pas importantes.
Ce qui importe, c’est la manière dont les taux
d’intérêts et l’inflation interagissent entre eux. Si
l’inflation augmente et que les taux d’intérêts
demeurent négatifs, alors le marché haussier de l’or
devrait se poursuivre.
Compte
tenu des quantités de monnaie ayant déjà
été imprimées, une augmentation de l’inflation est
quasi-certaine, et ce même si l’impression monétaire
venait à cesser subitement. C’est pourquoi je suis d’avis
que nous ne soyons pas prêts d’assister à la fin du
marché haussier de l’or pour le moment.
Dernière
chose. Les graphiques présentés dans cet article prouvent que
la tendance ne se renverse jamais subitement. Il faut des mois, voire des
années, aux investisseurs pour se débarrasser de leurs
investissements papier et investir sur les métaux – et vice
versa. Plus la tendance perdure, plus le changement se fait lentement. Les
taux d’intérêts réels sont aujourd’hui
négatifs depuis plus d’une décennie, et compte tenu
l’étendue de l’investissement institutionnel en or, il
semblerait que nous ne soyons pas encore sur le point d’assister
à la fin de son marché haussier.
Qu’est-ce
que cela implique pour les investisseurs
Armé
de ces données, vous êtes désormais capable de prendre
des décisions quant à votre investissement :
- Vous
pouvez acheter de l’or aujourd’hui. Tant que les taux
d’intérêts réels seront négatifs, le
marché de l’or ne pourra pas s’achever. Si vous
possédez déjà de l’or, demandez-vous si vous
en possédez assez. N’oubliez pas que la monnaie que vous
conservez dans votre compte en banque perd de sa valeur de jour en jour.
- N’ayez
pas peur d’une hausse des taux d’intérêts
nominaux. Observez simplement le comportement des taux
d’intérêts réels.
- Selon
moi, les taux d’intérêts réels demeureront
négatifs pour la bonne et simple raison que je pense que
l’inflation continuera encore de grimper. Posez-vous la question
suivante : la Fed décidera-t-elle d’augmenter les taux
d’intérêts à tel point qu’ils puissent
contrebalancer l’inflation ? Un jour, peut-être, mais
certainement pas aujourd’hui…
- Lorsque
les taux d’intérêts réels seront à
nouveau positifs, ou supérieurs à 2%, il sera
peut-être temps pour vous de vendre votre or. Il vous sera alors
nécessaire d’observer ce qu’il se passe dans le
monde. Si une crise financière semble sur le point de se
développer, le prix de l’or continuera certainement de
grimper. Et si ce n’est pas le cas, n’oubliez pas que le
prix de l’or fluctue chaque jour. Les investisseurs ne vendront
pas leur or en une nuit. Vous aurez le temps de savoir quand vendre
avant qu’il ne soit trop tard.
Il
existe de nombreuses raisons de posséder de l’or, et je suis
certains que nous en rencontrerons d’autres avant que le temps de
vendre ne soit venu. Entretemps, réconfortons-nous à
l’idée que, comme nous le prouvent clairement les indicateurs
historiques, le marché haussier de l’or ait encore des
années devant lui.
Carpe
aurum.
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