Donc le cours de l’or continue
de dégringoler, et ce malgré l’échec imminent de
la Grèce en tant que membre de la zone euro, malgré le
déclin menaçant des systèmes bancaires européens
et malgré le danger de la répétition du plafonnement des
dettes et le gouffre fiscal aux Etats-Unis.
Aïe-aïe. Quelques 700 millions d’euros par jour
sont retirés des banques grecques. Les marchés mondiaux ont
chuté de 7% déjà ce mois-ci, les larges marchés
des matières premières sont en baisse depuis 10 ou 11 jours, et
le brute s’échange à des taux bas pas vus depuis six
mois, en baisse de 15% depuis février.
Mais les attributs distincts de l’or
(c’est-à-dire pas gonflable, relativement inutile
économiquement et incorruptible), avec zéro risque de
crédit et 5 000 ans d’utilisation en tant que monnaie, comptent
pour rien. En termes de dollars ou de livres sterling, le cours de l’or
est maintenant de retour exactement là où il avait
commencé sa grande ascension de l’été dernier.
C’est comme si l’été 2011
n’avait jamais eu lieu…
![](http://www.24hgold.com/24hpmdata/articles/2012/05/img/20120720CLA10411.png)
Figure 1 : L’or en crise (en dollars/once)
C’est précisément ce qui s’est
passé fin 2008, quand la faillite des Lehman Brothers (et
l’opportunité manquée de laisser tous les autres fraudes
d’investissement avec d’énormes effets de levier mettre la
clef sous la porte aussi), a poussé les équités, les
matières premières et l’or brusquement vers le bas.
En mi octobre 2008, l’or avait retracé sa
poussée entière qui avait commencé avec
l’échec des hedge-funds de Bear Stearns mi 2007, avançant
vers le pic au-dessus des 1000 dollars l’once quand Bear Stearns est
retombé dans les bras amoureux de J.P. Morgan au mois de mars suivant.
A nouveau en 2011-2012, la crise s’avérait
être bonne pour l’or au début, mais le mouvement entier a
été inversé lorsque la déflation mondiale des
crédits a aspiré l’air des Futures or et
des options, et les pertes destructives dans les autres actifs a forcé
même les plus loyaux à quitter leurs positions.
![](http://www.24hgold.com/24hpmdata/articles/2012/05/img/20120720CLA10412.png)
Figure 2 : Futures Or et Options américains ("
Net Speculative Long ") (vert : cours de l’or en
dollars/once, à gauche ; rouge : valeur des positions
haussières des traders non commerciaux moins les positions
baissières, en milliards de dollars).
Les cours de l’or ont le potentiel de
récupérer, affirme une analyste d’UBS sur Bloomberg TV. Il
a sans doute raison. Mais quelle est la force du potentiel immédiat de
l’or en tenant compte de l’enthousiasme haussier écrasant
de n’importe qui capable d’exprimer son opinion en public.
« Quand nous avions parlé la fois
passée, en septembre ou octobre dernier, vous m’aviez
demandé ce que je pensais, et j’étais haussier à
hauteur de 1800 dollars », affirmait un MBA il y a une semaine au Business Insider avec
la certitude d’un enfant de 12 ans.
« Maintenant c’est 1660 dollars, et je suis
encore haussier. Je suis plus haussier que jamais. »
Bon sang. Imaginez seulement quel haussier il fait maintenant
que l’or a perdu 120 dollars de plus.
« Quand les experts et les prévisions se
mettent d’accord, quelque chose d’autre va se
passer, » affirme David Rosenberg,
anciennement économiste en chef chez Merril Lynch, actuellement
économiste en chef et stratégiste d’investissement chez
Gluskin Sheff et, humm, un expert très certainement. Mais que se
passe-t-il quand tous les pitres s’entendent avec les experts ? Ce
n’est probablement pas très beau.
En d’autres termes, l’or s’est pris
« une gifle totale et non méritée »,
comme l’a écrit la semaine dernière notre ami Ross Norman
de chez Sharps Pixley. Mais
qu’est-ce qui n’est pas mérité ?
L’or a grimpé depuis 11 ans d’affilé,
en gagnant au cours de périodes de hausse et de baisse et de hausse et
de baisse encore, en battant tous les autres actifs
échangeables (l’argent-métal inclus
maintenant) haut la main et en étant même reconnu par un américain sur quatre comme
étant le meilleur endroit pour conserver son argent (la proportion
était de un sur trois par le passé, mais qui tient les comptes
à part nous?).
Le meilleur endroit, jusqu’à présent... Les
fans des statistiques ne connaissent vraiment pas le meilleur endroit
à partir de là. Personne ne le connait. D’où notre
amusement à tous entre temps.
Le plus long terme, bien sûr, le niveau bas de l’or
d’octobre 2008 prouve être une opportunité d’achat
remarquable. La différence vient que la demande en or physique, aux
niveaux bas de la chute de haut en bas de 33% du cours en 2008, était
énorme. Les queues qui ses sont formées à
l’extérieur des magasins des détaillants de pièces
d’or, les détentions d’ETF or explosant,
les utilisateurs de BullionVault ne pouvant pas empiler le métal dans
le coffre Suisse suffisamment rapidement pour juste quatre dollars par mois.
Et les journalistes financiers dans le monde entier réalisaient
pourquoi les gens achetaient de l’or en temps de crise.
A l’inverse, aujourd’hui, la demande est raisonnable
mais pas spectaculaire. Mince, la presse financière en Espagne dit aux
gens « l’or est un actif
risqué » qui a « perdu de son
lustre » ! Peut-être que la crise n’est pas
suffisamment évidente. Peut-être que les gens qui
achèteraient de l’or en temps de crise l’ont
déjà fait, il y a quatre ans de cela, si ce
n’était pas à l’été passé,
quand la crise de la zone euro s'ajouter à la baisse de la note de la
dette publique américaine plus les émeutes des centres villes
anglais.
Ou peut-être que les choses doivent aller encore pire pour
remettre au goût du jour la leçon de 2007-2009. La leçon
que les banques peuvent faire faillite. Que les fonds communs de
créances peuvent effectivement s’évaporer. Que rien
n’arrêtera les banques centrales à endiguer une
déflation des crédits.
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