L’idée que la Réserve fédérale
puisse diminuer son programme d’achat d’obligations rend les traders nerveux.
La Fed a annoncé qu’elle porterait bientôt ses achats d’obligations de 75 à
65 milliards de dollars par mois.
Les traders et les analystes
sont haussiers cette semaine en raison de la possibilité pour les ventes
d’actifs des marchés émergents d’alimenter la demande en réserve de valeur.
Un sondage mené par Bloomberg montre que 16 analystes sont haussiers pour la
semaine à venir, contre 10 baissiers et 4 neutres.
Il est important de noter que
le prix de l’or a augmenté malgré la réduction du programme d’achats
d’obligation de la Fed à la fin du mois de décembre. Il faut aussi noter que
la Fed imprime 0,78 trillion de dollars par an, ou 65 milliards de dollars de
dette par mois, ce qui reste une somme extraordinaire et démontre de la
fragilité de l’économie américaine.
Il est aussi possible que la
crise des marchés émergents impacte les marchés développés, comme cela s’est
produit lors de la crise asiatique de 1998. Dans notre monde économique et
financier largement interconnecté, l’idée qu’il ne puisse pas y avoir
d’effets de ricoché est pour le moins optimiste. Le risque de contagion
demeure élevé.
Tant que les économies
émergentes et les Etats-Unis seront en difficulté, et que les marchés des
actions seront sous pression, l’or sera perçu comme une réserve de valeur.
Les problèmes économiques et
le risque de dévaluation de devises sur le marchés émergents pourrait voir la
demande en or augmenter sur ces marchés.
les asiatiques, et notamment
les chinois et les indiens, perçoivent l'or comme une réserve de valeur, et
l’une des raisons pour lesquelles ils en achètent est la protection qu’il
offre contre la dévaluation des devises papier. Il est difficile d’obtenir
les chiffres de la demande en or pour les petits marchés émergents comme
l’Argentine, le Venezuela et l’Afrique du Sud, mais il est évident qu’un
affaiblissement soudain des devises devrait stimuler la demande en or.
En Turquie, la demande demeure
robuste, et si la lire devait continuer de perdre de la valeur, les boutiques
d’or des souks d’Istanbul devraient voir se multiplier le nombre de leurs
clients.
La croissance des marchés
émergents, notamment en Chine et en Inde, a contribué à la hausse de la
demande enregistrée ces dernières années. Un ralentissement de la croissance
dans ces pays pourrait entraîner une baisse de la demande en ressources. En
revanche, l’or se trouverait protégé de cette éventualité en raison de son
rôle en tant que réserve de valeur.
Beaucoup se demandent encore,
en Occident, si l’or est une réserve de valeur.
En Chine, en Asie et dans une
majorité des marchés émergents, beaucoup perçoivent l’or comme une réserve de
valeur en raison de l’expérience qu’ils ont pu faire des devises papier. Le
peuple argentin a vu la valeur de son peso diminuer de 25% contre l’or au
mois de janvier.
La crise des devises sur les
marchés émergents pourrait entraîner un renouveau des guerres des devises et
pourrait lancer une crise des devises globale. Pas plus tard que cette
semaine, l’ancien économiste en chef de la Banque mondiale expliquait que le
monde devrait remplacer le dollar par une duper-devise, qui pour lui
permettrait à plus de stabilité financière à l’échelle globale.
‘La dominance du dollar est la
cause des crises économiques et financières globales’, a expliqué Justin Yifu Lin à Bruegel, un groupe de réflexion basé à
Bruxelles. ‘La solution à ce problème est de remplacer la devise nationale
par une devise globale’.
Les guerres des devises et de
l’or devraient se poursuivre.
Je conseille à tous de lire
l’excellent article de Grant Williams sur les guerres
de l'or (en anglais)
