Alasdair Macleod a publié un
article sur le site de GoldMoney, que je considère être d’une grande
importance.
(voir Credit deflation and gold,
www.goldmoney.com/research/analysis.)
L’idée avancée par cet article
est que la Chine finira un jour par réévaluer son or ; ce qui signifie,
en d’autres termes, que la Chine dévaluera éventuellement le yuan contre l’or.
Puisque les économistes « orthodoxes »
pensent que l’or n’a plus aucun rôle à jouer dans les affaires du monde, une
telle mesure pourrait être perçue comme idiosyncrasique de la pensée chinoise
et n’ayant aucune importance politique, contrairement à une dévaluation
contre le dollar, qui aux yeux des banquiers centraux du monde est simplement
quelque chose qui ne se fait pas.
En revanche, de la manière dont
je vois les choses, une telle mesure serait d’une importance cruciale pour le
monde.
Voici pourquoi :
A l’heure actuelle, le prix d’une
once d’or sur le marché de Shanghai est environ de 6,20 yuans fois 1.084 dollars,
soit 6.721 yuans.
Supposons que la Chine décide de
réévaluer l’or jusqu’à 11.924 yuans par once (cette réévaluation pourrait
être moindre, je n’utilise un tel chiffre que pour vous en montrer les
conséquences).
Que se passerait-il ensuite ?
Les importateurs du monde se
mettraient immédiatement à acheter de l’or pour 1.084 dollars l’once, pour l’envoyer
à Shanghai et l’y revendre pour 11.924 yuans.
L’économie chinoise opère en yuans,
et les prix dans le pays ne seraient pas affectés – du moins pas dans l’immédiat
– par la dévaluation du yuan contre l’or.
Les importateurs de biens
chinois seraient ainsi en mesure d’acheter 77% de produits supplémentaires
pour la même somme qu’avant la dévaluation du yuan contre l’or. Quel
importateur pourrait résister à la tentation d’acheter des produits pour si
peu cher ? La Chine consoliderait sa position en tant que puissance
manufacturière. Et son économie en difficulté pourrait récupérer en un rien
de temps.
Les achats d’or physique se
multiplieraient et ne seraient plus uniquement l’activité des avocats de l’or
tant détestés, mais un moyen populaire de faire de l’argent. Inévitablement,
le prix de l’or physique en dollars se séparerait du prix de l’or papier
échangé sur le Comex pour repartir à la hausse, et laisser le prix papier
loin derrière lui.
L’une des manières d’empêcher
une hausse du prix de l’or serait pour les Etats-Unis de fournir sous forme
physique l’intégralité des volumes d’or achetés pour être revendus à la
Chine. Mais parce que le Comex ne dispose que d’une once d’or physique pour
124 propriétaires de contrats papiers, ce serait une tâche impossible. La
Chine absorberait rapidement tout l’or du monde si son prix en dollars
demeurait ce qu’il est aujourd’hui.
Une autre manière pour les
Etats-Unis de faire face à la décision chinoise serait de réévaluer le prix
de l’or en dollars, soit de dévaluer le dollar contre l’or afin d’invalider l’effet
de la dévaluation correspondante du yuan contre l’or.
A un prix de 1.923 dollars l’once,
la dévaluation chinoise serait rendue ineffective : le taux de change
actuel entre le yuan et le dollar demeurerait de 6,20 yuans par dollar :
11.924 yuans/6,20 = 1.923 dollars par once.
Voilà qui correspond tout à fait
aux politiques protectionnistes des années 1930, qui ont vu des pays imposer
des dévaluations compétitives contre l’or afin de préserver leur secteur
manufacturier et continuer d’exporter. La réponse des pays importateurs a été
de rehausser leurs taxes sur les biens importés (dîtes au-revoir à une
économie globale intégrée).
La Chine décidera-t-elle d’employer
des politiques protectionnistes contre les Etats-Unis et l’Europe ? Je
suppose que le problème que représente le maintien de l’économie chinoise sur
ses deux pieds et l’instabilité politique qui règnerait sur le pays si la
situation dérapait est si énorme que la Chine n’aura d’autre choix que de dévaluer
le prix de son yuan.
Quand le fera-t-elle ? La
santé de l’économie du monde s’aggrave de jour en jour. Les Chinois
pourraient opter pour cette mesure par simple désespoir, et ce très bientôt.
J’ai la sensation que les choses dégénèrent tout autour du monde à un rythme
accéléré. Peut-être la Chine commencera-t-elle à prendre des mesures cet
automne.
Si les Etats-Unis décidaient de
dévaluer le dollar, ils mettraient en danger l’hégémonie de leur devise sur
le monde. Mais ne pas dévaluer signifierait que les marchés du monde ne
pourraient plus se permettre d’acheter de produits américains. Dans les deux
cas, ils sont perdus.
Une dévaluation du dollar
forcerait une dévaluation de l’euro, après quoi tout dégénèrerait. Tous les
pays viendraient à réaliser l’importance de leurs réserves d’or, et ils
dévalueraient les uns après les autres leur devise contre l’or. Les taxes et
les restrictions a l’importation se multiplieraient. Le rêve de la
globalisation basée sur le dollar fiduciaire partirait en fumée.
L’ère du dollar comme devise de
réserve du monde prendra fin.
Lorsque la poussière retombera
sur cette immense crise, le monde aura de facto adopté un nouvel
étalon or, qui deviendra vite officiel afin que soient abolies les taxes et
es restrictions à l’importation et que le commerce mondial puisse reprendre
son cours.
Mais un autre scénario est aussi
possible : les Etats-Unis, dirigés par des gens qui insistent sur la
domination de leur pays sur le monde au travers de guerres interminables,
pourraient décider d’aller faire la guerre à la Chine ou à la Russie.
Espérons que la raison prévale et que le dollar perde son statut de devise de
réserve globale de manière pacifique.
