La Chine pourra-t-elle prendre le dessus sur le marché de Londres ?

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Published : November 06th, 2016
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Category : Today's Editorial

Le marché de l’or de Londres finira-t-il par s’autodétruire ?

  • Le marché de l’or de Londres a pu fonctionner pendant près de cent ans sans aucune contestation
  • Il est si opaque que le chiffre de 5 trillions de dollars souvent mentionné pour représenter sa taille n’est qu’une estimation
  • Cinq nouvelles offres devraient apparaître sur le marché au cours de ces six prochains mois
  • Une fragmentation accrue ne pourra que réduire sa liquidité
  • Une portion de la découverte du prix de l’or devrait être reprise par la Chine
  • Toute perturbation sur le marché de l’or de Londres offre à l’Orient une opportunité de prendre le dessus

Le marché de l’or de Londres est peut-être le plus ancien et le moins contesté des marchés du monde. Il tire ses origines du XVIIe siècle, et a depuis traversé une série de réformes ; mais au cours du siècle dernier, le marché de gré-à-gré de Londres a très peu changé.

Il traverse aujourd’hui une crise identitaire. Tout au long de l’année dernière, nous avons pu voir affluer des articles mentionnant l’arrivée de grands changements sur le marché, et ces dernières semaines semblent avoir été plus animées que jamais.

Pour certains, le marché de l’or de Londres aux 5 trillions de dollars est menacé, et ce pour plusieurs raisons, dont les régulations, le système de découverte du prix de l’or et le manque de transparence.

Les difficultés auxquelles fait aujourd’hui face le marché de Londres en poussent beaucoup à tenter de se confronter à ces problèmes. Penchons-nous brièvement sur les nouvelles offres qui devraient être faites ces prochains mois. Vont-elles affaiblir ou renforcer le marché de Londres, et pourront-elles représenter une opportunité pour la Chine ?

Le LBMA, les start-ups financières et la transparence des marchés

Il n’existe aujourd’hui aucune donnée concernant les volumes d’or négociés chaque jour sur le marché de Londres. Le LBMA, qui gère le marché de l’or de Londres, accepte désormais que son manque de transparence ait depuis longtemps été source de critiques de la part des participants comme des régulateurs.

C’est pourquoi il s’est tourné vers la technologie financière pour s’ouvrir à des perturbations volontaires avant de se trouver perturbé contre son gré. Un peu plus tôt cette année, il a annoncé que Boat Services Ltd. et Autilla Inc. avaient été choisies pour apporter plus de transparence à sa plateforme de négoce.

Les 149 membres du LBMA devront rapporter leurs opérations de négoce à la nouvelle plateforme.

Quand le LBMA a annoncé son initiative avec Boat Services, il a clairement expliqué que ce nouvel arrangement irait au-delà des demandes des régulateurs du Royaume-Uni et du monde en termes de collecte de données relatives au négoce de produits dérivés, et ferait preuve d’un engagement envers une transparence accrue.

Le marché des métaux de Londres, le Conseil mondial de l’or, l’ICE, le CME et Blockchain cherchent tous à se faire une place

  • Le marché des métaux de Londres et le Conseil mondial de l’or ont lancé le « LME Precious » en vue d’accéder au marché de l’or de Londres. Pour ce groupe, tout est question de compensation des transactions au comptant et de gestion du risque.

« Ces nouveaux contrats sont destinés à complémenter le marché de gré-à-gré de Londres, » a rapporté Bloomberg.

Au cours de la première moitié de 2017, des contrats sur l’or et l’argent faisant l’objet d’une compensation centrale seront introduits. Ces nouveaux contrats « incluront des contrats au comptant, des contrats à terme journaliers et mensuels, des options et des contrats d’opérations mixtes horizontales.

  • L’ICE a repris le système d’enchères du marché de l’or de Londres en 2015 pour remplacer l’ancien fixing du prix de l’or, qui se faisait jusqu’alors par téléphone. Il cherche désormais à jouer un rôle plus important sur le marché, et a annoncé en février dernier le lancement de contrats à terme LOCO pour compenser ses enchères quotidiennes.
  • Un peu plus tôt cette semaine, le CME a annoncé qu’à partir de janvier, de nouveaux contrats sur l’or et l’argent seraient listés sur le Comex pour offrir un meilleur écart entre les prix au comptant et les contrats à terme américains.

Le Comex et Londres représentent les plus importantes réserves de liquidités du marché des métaux précieux. Les nouveaux contrats de 100 onces d’or et de 5.000 onces d’argent auront le potentiel d’établir un lien plus fort encore entre les deux réserves de liquidités, comme l’a expliqué Miguel Vias, directeur du département des métaux précieux du CME.  

Utiliser la transparence pour bouleverser le marché de l’or

Une majorité des régulations adoptées depuis la crise financière ont appelé à une transparence accrue.

Mais les projets mentionnés ci-dessous n’ont rien de fondamentalement bouleversant pour la manière dont fonctionnent aujourd’hui les marchés. Les pratiques actuelles, les coûts et l’efficacité des marchés ne s’en trouveront pas changés. Des couches supplémentaires sont simplement ajoutées au-dessus de ce qui existe déjà.

Un monde financier qui se trouve bouleversé par la technologie financière présente très certainement des opportunités. Et je ne suis pas le seul à le penser.

L’arrivée de Blockchain a marqué la première tentative réelle de perturbation du marché de Londres. Paxos (autrefois itBit) travaille avec EY et Euroclear sur un projet qui vise à « apporter pour la toute première fois sur le marché de l’or de Londres des transactions instantanées et une livraison physique contre versement ».

Le projet joint de Paxos et Euroclear apportera le « processus innovant dit de tokenization sur le marché de l’or physique sous la forme de jetons digitaux, pour réduire les charges de capital et offrir de nouvelles opportunités aux participants au marché, » comme l’a expliqué EconoTimes.

Londres pourra-t-il rester un centre de la découverte des prix malgré ces fragmentations ?

Ces dernières années, les monopoles du Comex et de Londres sur le marché de l’or ont subi de lourdes pressions venues d’Orient. Et au vu de la fragmentation qui se révèle aujourd’hui à Londres, c’est à se demander si ce marché pourra conserver sa couronne encore longtemps.

Il me semble que le processus de détermination des prix soit aujourd’hui à prendre. En avril, le SGE a annoncé un nouveau fixing du prix de l’or établi sur le même modèle que la découverte du prix de l’or de Londres. Ce « prix de base représentera toute l’offre et la demande, l’intégralité du marché chinois ».

Comme nous l’avons expliqué à l'époque, David Marsh, directeur et cofondateur d’OMFIM, a annoncé selon China Daily que le nouveau fixing du prix de l’or lancé par le SGE représenterait une addition nécessaire au marché de l’or international, et devrait rendre la découverte du prix de l’or physique plus ouverte aux forces véritables du marché.

Le marché de l’or de Londres va-t-il s’autodétruire ?

Comme Mark O’Byrne l’a expliqué à Bloomberg en début d’année, « c’est un grand moment pour Londres, et il est temps de faire un choix. Tout le monde veut apporter plus de joueurs autour de la table, mais si ces joueurs ne parvenaient pas à travailler de concert, la liquidité pourrait se trouver diluée et le marché affaibli ».

Chaque industrie et marché fait de temps à autres face à des épreuves, et bien souvent, ces dernières disparaissent d’elles-mêmes à mesure que le marché décide de ce qu’il veut et ne veut pas. Personne ne souhaite voir apparaître une multitude de réserves de liquidités, c’est pourquoi il est fort probable qu’une majorité d’utilisateurs se concentrent sur un seul marché.

La question est de savoir si, avant que le marché de Londres ait fini de se réformer, la Chine pourra parvenir à se tailler une plus grosse part du gâteau. Il ne fait aucun doute que la croissance de l’influence de la Chine sur la découverte des prix nécessite encore un certain temps, mais le timing semble aujourd’hui parfait au vu des tentatives fragmentées de certains partis de tirer avantage de la faiblesse de Londres.

 

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Mark O'Byrne est le fondateur de Goldcore.com
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samideano - 11/5/2016 at 10:09 AM GMT
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