·         Comme nous le pressentions dans notre dernier commentaire du 22 juin 2012, le dollar US (contre la plupart des principales monnaies, pas seulement contre l’euro) a confirmé cette semaine son retournement à la baisse et l’or, suivi de l’argent-métal, exprimés en dollars US ont confirmé leur retournement à la hausse, ce qui n’est pas surprenant puisque l’or et l’argent-métal ne montent que lorsque la monnaie (le dollar US principalement) dans laquelle on les exprime baisse. Le sommet des dirigeants européens de jeudi et vendredi ayant autorisé la mutualisation des dettes des banques (mais pas encore celle des dettes des Etats sujet sur lequel Merkel reste inflexible), qui pourront être achetées conditionnellement au cas par cas par le FESF et le MES avec l’argent des contribuables de l’ensemble de la zone euro -lesquels payeront la note colossale de toutes les pratiques bancaires frauduleuses-, la monnaie unique européenne a obtenu un nouveau sursis de quelques mois. Mais la croissance dans cette zone, compte tenu de la pression fiscale massive qui va s’y accroitre, ne repartira pas.

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Le double retournement précité s’est accompagné de nouvelles désastreuses pour l’économie US, qui est maintenant aussi mal en point que l’économie européenne, mais aussi de la décision de la Cour suprême US de déclarer conforme à la Constitution US la réforme du système de santé de ce pays préparée par Obama qui coutera des dizaines de milliards de dollars US tant aux contribuables qu’à l’État US et accroitra encore massivement l’endettement et les déficits des USA. Ce pays, devant maintenant entrer en campagne électorale présidentielle, devrait connaitre une forte instabilité politico-sociale qui le fragilisera globalement.

La baisse du dollar US a aussi fait mécaniquement remonter le pétrole brut (de plus de 8% vendredi en un seul jour!), sans compter la décision européenne de pratiquer un embargo à l’égard de l’Iran qui va entretenir une plus grande volatilité des prix de l’or noir préjudiciable aux économies occidentales, et la plupart des matières premières exprimées en dollars US. Nous restons d’avis de ne toujours pas s’engager sur les marchés d’actions et d’obligations (sauf cas exceptionnels) qui restent sur-évalués au regard de la piètre situation économique internationale, mais d’acheter (comme nous l’avons fait en juin 2012) au maximum or et argent-métal en dollars US, métaux actuellement sous-évalués après plus d’un an de baisse, tout en conservant les portefeuilles pour une partie en dollars US et pour l’autre partie en CHF qui seront ainsi arbitrés par les achats de métaux contre la baisse du dollar US (l’euro/dollar US pouvant progressivement remonter vers 1,30 - 1,35).

Non seulement les Etats occidentaux des deux côtés de l’Atlantique sont en situation de quasi faillite mais les banques centrales, comme le remarque le dernier rapport de la BRI, ont maintenant dans leurs livres des montants records d’actifs pourris, de telle sorte que les uns comme les autres sont au bout des politiques keynésiennes laxistes qu’ils pratiquent depuis des années pour leur permettre la fuite en avant. Le moment critique arrive et plus aucune monnaie (pas même le dollar US) ou actif papier n’offre de protection, ce sont donc les actifs réels qu’il importe de privilègier.

http://www.moneynews.com/StreetTalk/BIS-centralbanks-fed-euro/2012/06/24/id/443254

http://www.zerohedge.com/news/iran-oil-embargo-goes-effect-crude-8

http://www.moneynews.com/StreetTalk/grantham-bullish-commodities-stocks/2012/06/27/id/443717

http://blogs.stockcharts.com/canada/2012/06/the-whole-world-is-trying-to-figure-out-if-europe-can-save-the-euro-there-are-a-lot-of-people-trying-well-here-we-sit-wit.html#.T-slkpEahyc

http://www.marketwatch.com/story/gold-silver-rally-after-eu-bank-plan-2012-06-29

http://www.moneynews.com/StreetTalk/Consumer-Sentiment-economy-us/2012/06/29/id/443981

http://www.moneynews.com/Headline/obamacare-court-ruling-taxes/2012/06/28/id/443832

http://www.financialsense.com/financial-sense-newshour/guest-expert/2012/06/29/laurence-j-kotlikoff/the-us-is-bankrupt-the-real-public-debt-is-222-trillion

L’euro/dollar US pourrait, selon le graphique ci-dessus, remonter vers 1,30 - 1,35.

D’ici fin 2012, comme le montrent les trois graphiques ci-dessus, le Dollar US Index pourrait rechuter vers 75.50 - 78, le pétrole brut remonter vers 106 USD le baril et l’or remonter vers 1.800 USD l’once.

Quant aux actions US, mesurées par leur PE ratio, elles restent très sur-évaluées comme indiqué ci-dessous.

Pierre Leconte

Article originellement publié ici