La Russie abandonne l’intervention sur le marché des capitaux

Alors que le prix du pétrole baisse, que les tensions s’intensifient en Ukraine et que la course aux sanctions affecte autant la Russie que la zone euro, le rouble continue de perdre de la valeur.

Graphique quotidien du rouble



Depuis le mois de juin, le rouble est passé de 34 à 44,9 roubles pour un dollar. Un déclin de 24%. Le graphique de la valeur du rouble sur le plus long terme nous présente un déclin plus important encore.

Graphique hebdomadaire du rouble



Depuis le début de l’année 2011, le rouble est passé de 28 à 44,9 roubles pour un dollar. Il s’agit d’un déclin de 37,6%.

La Russie ne parvient pas à stabiliser sa devise

Pour mettre fin au récent déclin, la Russie a fait grimper les taux d’intérêt le 31 octobre pour les faires passer de 8,5 à 9,5%.

Mais comme nous pouvons le voir sur le premier graphique, cela n’a pas suffi à ralentir de déclin du rouble.

La Russie est également intervenue sur les marchés des devises à hauteur de 2,5 milliards de dollars par jour, mais ce plan n’est pas durable.

En effet, ce déclin de réserves a forcé la banque centrale russe à abandonner le support du rouble.

 

La banque centrale de Russie a annoncé le flottement libre du rouble à compter de mercredi dernier, une décision qui a engendré un nouveau déclin de la devise, mais qui a pour objectif de la stabiliser au fil du temps.

Le déclin du rouble s'est accentué ces dernières semaines, notamment en raison des politiques d’intervention automatique de la banque centrale qui sont une cible facile pour les spéculateurs à la recherche de paris à sens unique.

La banque était jusqu’alors engagée à intervenir à hauteur de 350 millions d’euros à chaque fois que le rouble chutait un peu trop bas – une politique qui a été facile à exploiter pour les spéculateurs et qui ces dernières semaines a coûté 2,5 milliards de dollars par jour.

En accélérant la transition vers un régime de taux de change plus flexible – originellement prévu pour la fin de l’année – la banque centrale russe place toute sa confiance en les forces du marché plutôt qu’en les contrôles de capitaux pour faire face au risque de crise financière.

 

Un rouble flottant est une bonne chose. Il finira tôt ou tard par se stabiliser.

Certains économistes conseillent le contrôle des capitaux, qui a bien plus de chance d’engendrer une panique qu’une stabilisation.