On July
24, 1998, Alan Greenspan stood before the House Committee on Banking and
Financial Services and said, “Central banks stand ready to lease gold
in increasing quantities should the price rise.”
Le 24 juillet 1998,
Alan Greenspan a dit devant le comité de la Banque et des services financier du Parlement que « les banques centrales
étaient prêtes à mettre en leasing de l’or si le
prix de celui-ci devait augmenter ».
That is
exactly what the gold carry trade consists of. It is the process in which
central banks lease out gold bullion to be sold on the open market to
suppress prices.
C’est
exactement ce en quoi consiste le Gold Carry Trade. C’est le processus
selon lequel les banques centrales mettent en leasing sur le marché
libre leur or de réserve pour supprimer les prix.
Here’s
the thing: The large majority of these transactions take place on the London
Bullion Market (LBM). This is an over-the-counter (OTC) market in which there
is little-to-no transparency. A number of organizations have conducted
studies on the amount of gold lending that takes place. Some of the
organizations include Gold Fields Mineral Services (GFMS), the World Gold
Council (WGC), and Virtual Metals (VM). As a result of the lack of
transparency, the numbers reported in regard to gold leasing vary slightly
from one another. For the sake of argument, I will be using the most
conservative figures reported.
Voici la chose: la
grande majorité de ces transactions prend place sur le marché
de l’or de Londres (London Bullion Market ou LBM). C’est un
marché over-the-counter (OTC) sur lequel il existe peu de
transparence. Un certain nombre d’organisations ont conduit des
études sur le volume d’or en leasing qui y a lieu. Ces
organisations incluent Gold Fields Mineral Services (GFMS), le World Gold
Council (WGC) et Virtual Metals (VM). En raison du peu de transparence des
transactions, les nombres reportés concernant le leasing d’or
varient légèrement de l’une à l’autre. Pour
la solidité de l’argument, je vais utiliser les nombres les plus
conservateurs reportés.
This may
be the most significant piece of the gold bull puzzle that will push gold to
$2,000 and beyond. I will dig in and share my in-depth research with you,
starting with how the process is carried out, then going into the market
impacts of the gold carry trade, and concluding with the future of the market
for gold leasing.
Ceci pourrait
être la pièce a plus importante du puzzle expliquant pourquoi le
prix de l’or pourrait atteindre 2000 dollars ou plus. Je vais donc
partager mes recherches approfondies avec vous en commençant par
expliquer comment le processus fonctionne, puis ses impacts sur le
marché du Carry Trade Or et en concluant par l’avenir du
marché du leasing de l’or.
~~~~~~~~~~~~~~Special~~~~~~~~~~~~~~
~~~~~~~~~~~~~~Spécial~~~~~~~~~~~~~~
The World's Greatest
Growth Stock
L’action qui
dénote la plus grande croissance mondiale
The
richest investor on Earth just bet $572 million on this stock — and
watched it soar to $1.31 billion! And it looks like he's hanging on for
more...
Le plus riche investisseur
du monde vient juste de parier 572 millions sur cette action et l’a vu
atteindre 1310 millions. Et il semble qu’il en attende encore
davantage…
The FREE
report I'll send you shows you why now's your chance to jump in too, as this
mega-stock triples every dollar invested over the next 24 months...
Le rapport GRATUIT
que je vais vous envoyer vous montre pourquoi maintenant c’est votre
tour de vous embarquer aussi alors que cette méga-action triple sa
valeur investie dans les 24 prochains mois…
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
How Does
the Gold Carry Trade Work?
Comment le Carry
Trade Or fonctionne-t-il?
Gold
leasing takes three different forms: direct leasing, central bank swaps, and
forward hedging.
Le leasing de
l’or peut prendre trois formes différentes : le leasing
direct, les swaps entre banques centrales et le hedging grâce aux
futures.
Direct
Leasing
Le leasing
direct
I am
going to run through this in a simple step-by-step process. Central banks
don’t directly take their bullion to the market and lease it out. They use a vehicle
called a bullion bank (BB).
Je vais vous
expliquer tout ceci pas à pas. Les banques centrales ne prennent pas
vraiment leurs réserves d’or pour le mettre en leasing sur le
marché ensuite. Elles utilisent un instrument appelé une banque
«lingot» (BL), (c'est-à-dire une banque qui intervient sur
le marché de l’or physique).
Although
bullion banks are numerous, some of the more well known are Barclays, Goldman
Sachs, JP Morgan, Bank of America, UBS, and Citibank.
Bien que les banques
«lingot» soient nombreuses, certaines sont plus connues que
d’autres comme Barclays, Goldman Sachs, JP Morgan ou Bank of America ou
encore UBS ou Citibank.
The
central banks loan gold to the BBs at a rate of approximately 1%. The BBs
take it to the LBM and sell it on the open market. The BBs take the cash from
selling the bullion and in turn buy Treasuries.
Les banques centrales
prêtent de l’or à la BL à un taux d’environ
1%. La BL l’emmène ensuite au LBM (London Bullion Market) et le
vend sur le marché libre. Le BL empoche la liquidité obtenue en
vendant l’or de réserve et en retour achète des bons du
Trésor.
So if the
story were to end here, the bullion banks would just walk away with a net 4%
return. But it doesn’t end, because they only have the leased gold for
a certain length of time. They eventually have to give the gold back to the
central banks, but now they are at risk of price swings in a very volatile
market.
Si
l’histoire s’arrêtait là, les banques
«lingot» s’en sortiraient avec un retour net sur
investissement de 4%. Mais cela ne s’arrête pas là parce
qu’elles n’ont l’or de réserve en leur possession que
pour un certain temps. Elles vont devoir rendre l’or aux banques
centrales mais elles sont maintenant face à un risque de renversement
des prix dans un marché très volatile.
The
answer to their problem is to go long the futures market. Essentially, they
buy futures contracts to hedge their risk. In other words, they secure gold
for delivery at a specific price, on a specific date in the future. Once they
buy their futures contracts, it doesn’t matter what the price action of
gold is.
La réponse
à leur problème est de se positionner durablement sur le
marché des futures. Elles achètent essentiellement des contrats
de futures pour se protéger de leurs risques. En d’autres
termes, elles s’assurent une livraison d’or à un prix
spécifique et à une date spécifique sur le
marché. Une fois qu’elles ont acheté leurs futures, le
prix de l’or ne les intéresse plus du tout.
In a
perfect scenario, after the gold lease rate and price risk hedging, the
bullion bank will walk with a modest 1–2% gain. The central banks will
receive a return on their gold, keep the price of gold suppressed in order to
keep real inflation suppressed, and get a boost in the demand for Treasuries.
It’s a win-win situation for both the bullion and central banks.
Dans un
scénario parfait, après avoir payé le taux de leasing de
l’or et le prix du hedging, les banques «lingot» s’en
sortent avec un modeste 1 à 2% de gains. Les banques centrales
récupèrent leur or, maintiennent le prix de l’or
artificiellement bas afin de maintenir leur taux d’inflation
réelle artificiellement bas et obtiennent une demande accrue du bons
du Trésor. C’est donc une situation de gains purs (win-win) pour
les banques centrales et les banques «lingot».
Gold
Swaps
Les swaps
d’or
Gold
swaps are very similar to direct leasing. The difference is that gold swaps
usually take place between two central banks. These types of transactions
occur in two different forms.
Les swaps
d’or sont très similaires au leasing direct. La différence,
c’est que les swaps d’or ont généralement lieu
entre banques centrales. Ces types de transactions revêtent deux formes
différentes.
The first is very
simple. Essentially, two central banks swap gold reserves and then carry
out the action of direct leasing of each other’s gold. The reason for
this is that it just adds more confusion for the accounting of the leased
gold.
La première
est très simple. En essence, deux banques centrales échangent
–swapent- leurs réserves d’or et ensuite, elles mettent en
place le leasing de l’or de l’autre banque. La raison de cet
échange, c’est tout simplement que cela ajoute un peu de
confusion à la comptabilité de l’or en leasing.
The
second is slightly different. This transaction occurs when one central bank
exchanges gold for currency with another central bank. Like gold leased to
the BBs, a future date and price are set for the redelivery of the gold back
to the initial central bank.
La seconde est un peu
différente. Cette transaction a lieu quand une banque centrale
échange de l’or pour une devise d’une autre banque
centrale. Comme pour l’or en leasing à la BL, une date future et un prix futur sont convenus pour la reprise de l’or par la
banque centrale initiale.
The IMF
says of this type of gold swap, “Typically, both parties will treat the
transaction as a collateralized loan.” Or the CB leasing the gold
doesn’t remove the gold from its balance sheets, and the CB receiving
the gold doesn’t add it to its balance sheet. As far as accounting
goes, no transaction has even taken place. The gold market is flush with new
supply and would beg to differ that a transaction hasn’t taken place.
Le FMI dit de cet
autre type de swap : “typiquement, les deux parties vont traiter
cette transaction comme un crédit garanti par une
sécurité”. Or, la banque centrale qui prête
l’or ne l’ôte pas de son bilan et le banque centrale qui le
reçoit, ne l’ajoute pas à son bilan. En ce qui concerne
la comptabilité, les transactions n’ont même pas eu lieu.
Le marché de l’or, lui, est approvisionné par une
offre nouvelle et s’excuse de n’être pas du tout
d’accord et insiste qu’une transaction a bien eu lieu.
In other
words, the CB receiving the gold loans it out on the market while it is still
on the balance sheet of the initial central bank. One might refer to this
practice as double-counting the reserves.
En d’autres
termes, la banque centrale qui reçoit l’or le prête sur le
marché tandis qu’il est toujours sur le bilan de la banque
centrale initiale. On peut se référer à cette pratique
sous le terme de comptage double des réserves.
Forward Hedging
Le hedging
grâce aux futures
Forward
hedging is a form of gold leasing practiced by gold producers. The most
famous of these is Barrick Gold, but there are many other producers who
partake in forward hedging.
Le hedging de futures
est une forme de leasing de l’or pratiqué par les producteurs
d’or. Le plus fameux d’entre eux est Barrick Gold, mais il y a
bien d’autres producteurs qui pratiquent le hedging de futures.
Forward
hedging is when a producer presells gold on the spot market that has yet to
be extracted from the earth. Most of the buyers want delivery of physical
gold. So the producer leases gold from a CB, with the idea that it will pay
the CB back with future production.
Le hedging de
futures, c’est quand un producteur d’or vend à
l’avance de l’or qui est encore à extraire sur le
marché au comptant. La plupart des acheteurs souhaitent une livraison
d’or physique. Ainsi, si le producteur prête de l’or
à une Banque centrale avec l’idée de rembourser grâce
à la production future d’or.
The
problem is that these producers often sell their gold at suppressed prices on
the spot market and they often sell more gold then they can produce.
Le
problème est que ces producteurs vendent souvent leur or à des
prix sous-estimés sur le marché au comptant et vendent bien
souvent plus qu’ils ne peuvent produire.
~~~~~~~~~~~~~~Special~~~~~~~~~~~~~~
~~~~~~~~~~~~~~Spécial~~~~~~~~~~~~~~
Get Ridiculously
Wealthy as Tiny Stocks Explode
Devenir ridiculement
riche tandis que les actions minuscules explosent.
How you
can turn just $200 into $1.2 million, or MORE!
Comment transformer
juste 200 dollars en 1.2 millions de dollars ou davantage encore?!
You Could
Be Getting Rich With Scientifically Selected Penny Stocks. My CXS
Money-Multiplier System Finds Enormous Winners, and It's Incredibly Easy.
I'll Tell You When to Buy and Sell. The Profits Can Be Astounding. You'll KICK Yourself
if You Miss This Chance!
Vous Pourriez Devenir
Riche Avec Des Actions à Un Cent Sélectionnées
Scientifiquement. Mon Système CXS Multiplicateur d’Argent Trouve
des Actions Gagnantes et C’est Incroyablement Simple. Je Vais Vous Dire
Quand Acheter et Quand Vendre. Les Profits Peuvent Etre Etonnants. Et Vous
Vous en Voudrez Si Vous Manquez Cette Chance.
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
On the
note of Barrick, did I mention that it has recently been sued for price
fixing and price manipulation of the gold market? Barrick and its bank JP
Morgan have admitted to price manipulation and that they have worked with the
central bank in this process.
Concernant la
cotation de Barrick, est-ce que j’ai mentionné qu’ils
avaient récemment été poursuivie en justice pour
fixation et manipulation de prix? Barrick et sa banque JP Morgan ont admis la
manipulation de prix et également avoir travaillé avec la
banque centrale dans ce processus.
Implications
of the Gold Carry Trade
Implication
pour le Carry Trade Or
The gold
carry trade has one main goal, and that is to add huge amounts of supply to
the market in order to suppress the price of gold. Although there are other
added bonuses along the way for the participants, the main reason for
suppressing the price of gold is so the world doesn’t know the true
value of worthless fiat currencies.
Le Carry Trade Or a
un objectif principal : c’est d’injecter des montants
énormes à l’offre sur le marché de l’or afin
d’étouffer son prix. Bien qu’il rajoute d’autres
petits extras qui font le jeu des participants, la principale raison de la
suppression du prix réel de l’or, c’est que le monde
ignore ainsi la véritable valeur de la monnaie à cours
forcé (fiat monnaie).
I would
like to use some statistics to inform you as to the implications of gold
leasing on the market for gold. Remember that I will use the most
conservative numbers I could find.
J’aimerai
utiliser certaines statistiques pour vous informer des implications du
leasing de l’or sur le marché de l’or. Souvenez-vous
simplement que je vais utiliser les nombres les plus conservateurs que je
puisse trouver.
In 2005,
according to GFMS, gold leasing was estimated to have added 2,970 tonnes of
supply to the market. In that same year, jewelry demand was 2,700 tonnes,
world investment was 736 tonnes, and official central bank sales were 656
tonnes. Over the last 10 years, average mine production has run at an
estimated 2,500 tonnes per annum. So the amount of leased tonnage exceeded
all of the above-mentioned statistics.
En 2005, selon GFMS,
on estimait que le leasing de l’or avait ajouté 2970 tonnes
à l’offre du marché. Cette même année, la
demande du secteur de la joaillerie était de 2700 tonnes,
l’investissement mondial de 736 tonnes et les ventes officielles des
banques centrales de 656 tonnes. Les 10 années
précédentes, la production minière était
d’environ 2500 tonnes par an. Ainsi le tonnage de leasing
excédait de beaucoup les statistiques mentionnées plus haut.
Remember
that central banks are not required to report at all on their transactions of
loaned gold. So those 2,970 tonnes of extra supply were also counted in central
bank reserves, or they were double-counted.
Rappelez-vous que les
banques centrales n’ont pas l’obligation de reporter toutes leurs
transactions d’or prêté. Ainsi ces 2970 tonnes d’or
supplémentaires étaient également répertoriées
dans les réserves des banques centrales et donc étaient
doublement décomptées.
Central
banks are the largest holders of gold tonnage, estimated to have around
30,000 tonnes. So they have loaned out approximately 10% of their total
reserves.
Les banques centrales
sont les détenteurs du plus gros tonnage d’or, volume
estimé aux environs de 30 000 tonnes, ainsi elles ont
prêté environ 10% de leurs réserves totales.
How Long
Can This Go On?
Combien de temps ceci
peut-il se poursuivre?
If you
are looking at this in a practical way, you probably came up with the exact
questions I did when I first started to read about the gold carry trade. When
the gold enters the market via a BB, it all has to be bought back at the end
of the lease contract. Doesn’t that put us back at square one with the
amount of supply in the market negating any long-term implications?
Si vous
considérez cela d’une manière pragmatique, vous vous
posez certainement la même question que moi la première fois
où j’ai commencé à m’informer sur le Carry Trade
Or. Lorsque l’or entre sur le marché via une banque
«lingot», il faut forcément qu’il soit
racheté à la fin du contrat de leasing. Est-ce que cela ne nous
ramène pas à la case départ avec notre volume
d’offre niant toute implication à long terme sur le
marché ?
The
answer would be yes if there were just a couple of transactions. But there
are several gold leasing contracts signed every day. All the supply is
constantly being recycled in and out of the market and there is always fresh
gold being leased into the market.
La réponse
serait “oui” si cela ne concernait que quelques transactions.
Mais plusieurs contrats de leasing d’or sont signés chaque jour.
Et toute l’offre est constamment recyclée à
l’intérieur et à l’extérieur du
marché et il y a toujours de l’or nouveau mis en leasing sur ce
marché.
The
length of a gold leasing contract can extend anywhere from one month to
several years. This allows for the central banks to analyze these markets and
best time their transactions and how long they will be, in order to suppress
the price of gold.
La durée
d’un contrat de leasing d’or peut aller d’un mois à
plusieurs années. Ceci permet aux banques centrales d’analyser
ces marchés et de définir à quel moment leur
intervention est la plus efficace et quelle durée elles doivent avoir
pour supprimer le prix d l’or.
So can
this go on forever? Definitely not, and the implications of the gold carry
trade coming to end will bring with it the most spectacular price actions
ever seen in the gold market.
Ceci peut-il
continuer indéfiniment? Pas du tout, et les implications du Carry
Trade Or touchant à leur fin vont propulser les prix des actions
à des sommets spectaculaires, du jamais vu sur le marché de
l’or.
Let me
tell you why the gold carry trade will not be sustainable forever. It’s
very simple. All we have to do is look at the step where bullion banks have
to buy back the gold sold on the spot market in order to pay back the central
banks.
Laissez-moi vous
expliquer pourquoi le Carry Trade Or ne peut se développer
durablement. C’est très simple. Tout ce que nous avons à
faire, c’est d’observer les étapes auxquelles les banques
«lingot» doivent racheter l’or sur le marché au
comptant afin de rembourser les banques centrales.
In order
for this to be profitable for the BBs, the price of gold has to experience
very limited gains during the time the gold is leased out. Or the price of
the futures contract purchased by the BB has to be near enough to the price
of gold when the bullion bank initially unloaded the leased bullion on the
spot market. If the price of gold heads too high, it will not be profitable
for BBs to partake in being the intermediary for such transactions.
Afin que ceci soit
profitable pour les BL, le prix de l’or doit subir des gains
très limités pendant la période pendant laquelle il est
en leasing. Or le prix des contrats de futures achetés par les BL doit
être assez proche du prix de l’or quand les banques
«lingot» ont déversé leur or en leasing sur le
marché spot. Si le prix de l’or est trop haut, cela ne sera pas
profitable pour les banques «lingot» qui participent en tant
qu’intermédiaires à ces transactions.
All we
have to do is look at the fundamentals for gold and we realize very quickly
that the price of gold is definitely going to go higher one way or another,
which will disallow future leasing in the gold market. You are probably well
aware of the fundamentals: Every one of the major economies of the world
printing money at a rate of over 10% per annum; the Mount Everest of debt
from both budget and trade deficits; an inevitable recession here in the
U.S.; the inability of the U.S. to raise interest rates, due to the complete
mess of the housing market; rising energy costs putting downward pressure on
the U.S. dollar and increasing inflation in every other aspect of the
economy; mine supply at historic lows; a possible U.S. policy that would
include trade protectionism against China; and, last, but definitely not
least, a U.S. Federal Reserve whose main goal is to create credit by keeping interest
rates below the rate of inflation (negative real interest rates).
Tout ce que nous
avons à faire c’est d’analyser les données
fondamentales de l’or et nous réalisons alors rapidement que le
prix de l’or va forcément grimper d’une manière ou
d’une autre, ce qui ne va plus permettre le leasing futur sur le
marché de l’or. Vous êtes probablement bien conscients de
ces données fondamentales : les économies du monde entier
imprimant leur monnaie à un rythme supérieur à 10% par
an, une montagne de dettes budgétaires et du commerce extérieur
plus grande que le Mont Everest ; une récession inévitable
ici aux USA, l’impossibilité d’augmenter les taux
d’intérêts aux USA en raison de la catastrophe sur le
marché immobilier, des prix de l’énergie qui mettent une pression
importante sur le dollar et une augmentation de l’inflation sur tous
les autres aspects de l’économie ; une offre provenant des
mines à un niveau historiquement bas, une politique des USA qui
incluraient éventuellement des mesures protectionnistes contre la Chine, et finalement mais non de moindre importance, une Réserve
Fédérale US dont l’objectif principal est de créer
du crédit pour maintenir les taux d’intérêts en
dessous du taux d’inflation (taux d’intérêts
réels négatifs).
Fundamentals
are fundamentals, but there has been some action in the International
Monetary Fund (IMF) recently on this very topic. Before I go any further, I
just want to let you know that I don’t trust the IMF any further than I
can throw it. And I don’t really expect any timely results from its
actions. What is important is that the notion of the gold carry trade is
coming forefront. Here’s what’s going on in the IMF.
Les données
fondamentales sont les données fondamentales ; mais il y a eu quelques
interventions du Fonds Monétaire International récemment sur ce
sujet en particulier. Avant d’aller plus avant, je voudrais simplement
mentionner que je ne fait pas plus confiance au FMI que cela. Et je ne
m’attends à observer aucun résultat tangible de ces
interventions. Ce qui est important, c’est ce que j’ai
décrit auparavant. Voici ce qui se passe au FMI.
Hidetoshi
Takeda of the IMF’s statistics department recommended in early 2006
that all loaned gold be excluded from the central bank’s reserve
figures. The IMF’s committee on reserve assets considered Mr.
Takeda’s paper and came to the conclusion that a new definition of gold
reserves excluding loaned gold needs to be officially documented. It also
stated that unallocated gold loans should be disallowed. Nothing recommended
in Mr. Takeda’s proposal was rejected. Full details of his report can
be read here.
Hidetoshi
Takeda du département des statistiques du FMI a recommandé au
début 2006 que tout l’or en leasing soit exclu des nombres
reportés comme réserves des banques centrales. Le comité
sur les actifs de réserves du FMI a considéré le rapport
de M. Takeda et en est venu à la conclusion qu’une nouvelle
définition des réserves excluant l’or en leasing devait être
officiellement documentée. Il en a également conclu que les crédits
non alloués d’or ne devraient plus l’être. Rien de
ce que M. Takeda avait proposé n’a été
rejeté. Le détail de son rapport peut être
consulté ici.
The IMF
continued its research regarding the issue and made another report with a
similar conclusion. What does this all mean? Well, the IMF is currently
working on another official proposal to be worked through the system making
it necessary to make all loaned gold public information and to exclude loaned
gold from reserve accountings. The IMF currently “encourages”
central banks to record gold loans/swaps, but does not “require”
the recording.
Si le
FMI continuait ses recherches concernant cette histoire et en tirait les
même conclusions dans un second rapport. Que ceci
signifierait-il ? Et bien, que le FMI est en train de travailler sur une
autre proposition qui doit franchir tout le système, rendant
obligatoire l’information publique sur l’or en leasing et excluant
l’or en leasing des comptes de réserves des banques centrales.
Actuellement, le FMI « encourage » les banques
centrales à enregistrer les leasings et swaps d’or mais ne rend
pas ce reporting « obligatoire ».
If
everything goes perfectly, and I don’t believe that it will, we could
see these actions implemented by the IMF at the end of 2008. As I said, it
seems like a far reach, but the more people become aware of the gold carry
trade, the sooner it will come to an end. And I don’t like to put my
bets on the IMF to make progress with in the accounting of leased/swapped
gold, but it DOES have the power to change how central banks report the
reserve holdings of gold.
Si tout se passe
parfaitement, mais je n’y crois pas, alors ces actions pourraient
être implémentées par le FMI d’ici fin 2008. Comme
je le disais, cela semble bien loin mais, plus il y a de gens qui
deviennent conscient du Carry Trade Or, et plus tôt celui-ci arrivera
à sa fin. Et je ne parierai pas sur les progrès du FMI
concernant le reporting des transactions de leasing et de swaps d’or,
mais il POSSEDE le pouvoir de changer les procédures de reporting des
banques centrales concernant leurs réserves d’or.
The
eventual unwinding of the gold carry trade, whether it be from the IMF or
just market fundamentals, will bring amazing action to the gold market.
Remember that gold leasing didn’t begin until after the precious metals
run from 1979–1980. For the bull market in gold to continue, it will
need to overcome the barriers set by central banks’ leasing of gold.
But when this does occur, the floodgates will open and we can expect to see
the price of our favorite yellow metal skyrocket.
Le déroulement
du Carry Trade Or, que ce soit grâce au FMI ou bien juste en raison des
données fondamentales du marché vont apporter un vent de
changements surprenants sur le marché de l’or. Rappelez-vous que
le leasing de l’or n’a commencé qu’après la
ruée sur l’or de 1979-1980. Afin que le marché de
l’or continue sa progression, il va devoir surmonter les
barrières installées par les banques centrales que constituent
les transactions de leasing de l’or. Mais lorsque ceci arrivera, on
peut s’attendre à voir le prix notre métal jaune partir
en fusée.
Regards,
Nick “Child
Prodigy” Jones
Meilleures
Salutations,
Nick “Child Prodigy” Jones
|