Mythe : La politique du dollar fort signifie que
le gouvernement des Etats-Unis fera tout en son pouvoir pour rendre le dollar
américain aussi fort que l’or.
Réalité : La politique du dollar fort est un outil
rhétorique historiquement utilisé par les secrétaires du Trésor afin d’obliger
les marchés à deviner les politiques américaines qui affecteront la valeur du
dollar contre les autres devises, et d’encourager l’afflux de capital
étranger vers le Trésor des Etats-Unis (ainsi que les déficits financiers du
gouvernement américain).
Voici la définition que nous
donne Wikipédia de la politique du dollar fort :
« La politique du dollar
fort est une politique monétaire américaine basée sur la supposition qu’un
taux de change élevé va dans l’intérêt des Etats-Unis et du reste du monde.
Elle est aussi dite être liée à un désir d’encourager les propriétaires d’obligations
étrangers à acheter davantage de bons du Trésor. Le Secrétaire du Trésor des
Etats-Unis explique régulièrement que les Etats-Unis ont besoin d’un dollar
fort. Depuis l’établissement de cette politique, le dollar a
substantiellement décliné. Mais malgré cela, la politique du dollar fort
maintient l’inflation à un niveau très faible, encourage les investissements
étrangers et maintient le rôle de la devise américaine au sein du système
financier global. »
Notez que la politique du dollar
fort n’est pas basée sur le pouvoir d’achat du dollar en termes de biens et
services, le critère généralement utilisé par les Américains ordinaires pour
mesurer la stabilité et la force de leur devise. Lorsque le Secrétaire du
Trésor, Steven Mnuchin, se dit être en faveur de la politique du dollar fort,
ce qu’il entend par là est un monde de valeurs relatives, et non absolues.
Une majorité des devises majeures sont en déclin en termes de biens et
services, et cette dévaluation peut être observée par quiconque aurait le
temps de se pencher sur la situation, mais depuis 2011, le dollar a été
apprécié par rapport aux autres devises majeures.
Wikipédia voit juste en disant
qu’un dollar fort encouragerait les achats d’obligations en dollars, mais
uniquement en termes de valeurs relatives des devises. Le dollar n’est pas
toujours fort contre toutes les autres devises à la fois – un autre fait de
la vie économique qui peut être aisément documenté. A vrai dire, comme nous l’avons
expliqué à maintes reprises, le dollar, mesuré en termes de l’indice du
dollar, est en déclin sur le long terme, ce qui est une autre manière de dire
qu’il enregistre un déclin de long terme contre d’autres devises majeures.
La définition donnée par
Wikipédia est donc correcte. Voici ci-dessous un graphique que j’ai déjà
publié par le passé. Notez que l’or, par comparaison, traverse une tendance
haussière de long terme contre le dollar (et une majorité des autres
devises), ce qui en fait une couverture productive et une alternative de long
terme pour les gestionnaires de portefeuilles privés sans penchant politique
ou économique. Si vous êtes intéressé par la préservation de capital de long
terme, vous devriez aussi être intéressé par l’or. La réalité de l’or
contrecarre la rhétorique du dollar fort.
A
suivre…
