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Comment dépasser l’illusion
monétaire du nouveau pic record du Dow Jones… ?
" Oubliez l’effet Apple. Ne pas
inclure AAPL dans ses 30 capitalisations est simplement l’un des
nombreuses étrangetés de l’indice boursier Dow Jones Industrial Average (DJIA) .
C’est la même
chose pour le diviseur du Dow, un nombre apparemment choisi au pif pour
adoucir les calculs du DJIA.
Mais aucune de ces bizarreries ne changent le fait que cet
indice vient d’atteindre des nouveaux pics historiques.
Ceci est un signe, si vous le
mesurez maladroitement, que l’économie des Etats-Unis se
réveille.
Quel que soit sa
méthodologie, le Dow souffre du même problème que les
autres séries de données sur le long terme des cours des
actifs, l’inflation dans le coût de la vie. On a ainsi
l’impression que les valeurs de cet actif augmentent, quand en fait
elles peuvent être statiques ou baisser en termes réels.
Si
vous aimez passer en revue les derniers nouvelles des marchés
boursiers au petit déjeuner, par exemple, alors voici le Dow
ajusté pour le coût des céréales et des produits
de boulangerie (deux produits du panier de la ménagère
permettant le calcul de l’indice des prix à la consommation).
Vu de la table
américaine du petit dej’, les 3000
points sur le Dow sont arrivés grâce à l’inflation
depuis le début de ce siècle. Le pic du Dow de 1965 a eu besoin
de 30 ans pour récupérer.
Comme vous pouvez le voir sur
le graphique ci-dessus, la baisse récente du cours de
l’or, plus le regain de vitalité du Dow, ont mis à
mal la tendance morose des 13 années précédentes.
Pendant ce temps l’or a abaissé le coût des plus grosses
entreprises cotés des Etats-Unis (ou une
sélection au hasard de celles-ci) par près de 85% du haut en
bas. Des gold bugs n'ont cessé de parler du bas historique
du ratio 1 once pour 1 unité du DJIA.
Les actions se sont rallyées fortement depuis la fin 2011, et elles se
sont rallyées encore plus fortement en
termes d’or, augmentant des bas de 20 ans de 6,3 onces sur le ratio Dow
sur or à plus de 9 onces cette semaine.
Les deux graphiques semblent
à l’envers bien sûr. Nous ne pouvons pas non plus en dire
plus concernent la direction des coûts des produits pour le petit
déjeuner, de l’or ou des actifs productifs des entreprises. Mais
même en mettant de côté le cas Apple, il est bon de
remettre les nouveaux pics record du Dow dans son contexte.
Dans un environnement de taux
d’intérêt à zéro et d’assouplissements
quantitatifs, au moins le ratio Dow/ or, comme notre nouveau ratio Dow/ petit dej’ ci-dessus, ne tombe pas dans le panneau de
l’illusion monétaire.
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