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Les actions continuent
de fonctionner sur des idées fausses.
Au cours de ces deux
dernières années, les fluctuations enregistrées par le marché ont reposé sur
des expansions multiples. Pour expliquer cela simplement, la hausse des prix
des actions a été exponentiellement plus élevée que celle des revenus des
entreprises. Si les actions se négocient à un ratio prix/revenus de 15 et que
le prix augmente de 200% alors que les revenus ne gagnent que 20%, on parle d’expansion
multiple.
Une expansion multiple
est un indicateur de sentiment, non une loi fondamentale. Elle signifie que
les investisseurs pensent que l’économie s’élargit, et que les revenus vont
augmenter rapidement pour rattraper les prix. Elle est en réalité un
indicateur de sentiment haussier.
Comme Not Jim Cramer l’a
récemment expliqué, le pourcentage d’investisseurs baissiers a atteint un
record historique à la baisse. Pour dire les choses autrement, en termes de
pourcentage, il y a moins d’investisseurs baissiers aujourd’hui qu’il n’y en
avait pendant le pic de 2007 et au sommet de la bulle sur la technologie.
 
Une fois de plus, il s’agit
d’un indicateur de sentiment haussier, non d’une loi fondamentale.
Les revenus révisés en
fonction du cycle sont les meilleurs indicateurs de rendements futurs du
marché des actions. Selon une étude menée par Vanguard, les revenus révisés
en fonction du cycle ont surpassé, en tant qu’outil de prédiction :
1.
Les ratios prix / revenus
2.
Le ratio dette / PIB du gouvernement
3.
Le ratio prévisions / consensus de Wall Street
4.
Les analyses techniques de graphiques de prix
5.
La tendance de croissance du PIB
6.
Les rendements de dividendes
7.
Le modèle de la Fed
8.
Les rendements moyens sur dix ans
Et de nombreux autres
outils de mesure utilisés par les investisseurs pour prédire les valeurs de
marché.
En clair, si vous
désirez déterminer comment les actions se comporteront dans le futur, il n’existe
aucun meilleur outil que les revenus révisés en fonction du cycle.
Ils ont aujourd’hui
atteint leur troisième point le plus haut depuis 1890. Seules la bulle de
1929 et la bulle sur la technologie ont été plus chères par rapport aux
revenus. Et ces deux évènements ont débouché sur une baisse des actions de 50
à 90%.
Le marché évolue sur un
terrain glissant. Il pourrait atteindre un somme demain comme la semaine ou
le mois prochain. Mais lorsqu’il le fera, nous ferons l’expérience d’un krach
similaire à celui survenu après la bulle sur la technologie.
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