|
En octobre dernier, j’estimais que les actions minières étaient sur le point de
s'envoler, et ce avec des performances rapidement spectaculaires.
Néanmoins, au cours de ces six derniers mois, la situation est
demeurée très calme.
Le ratio de l’indice des minières XAU par rapport
au prix de l’or permet ici de représenter leurs performances
relatives. Comme le graphique ci-dessous permet de le constater, ce ratio a connu un mouvement latéral
depuis l’automne dernier.
Observons la ligne verte sur le graphique. Voici six mois, je
ne pensais pas que les cours formeraient une « piste d’envol »
comme celle que matérialise cette ligne. Elle est poutant
bel et bien là, en contraste fort avec les 6 points de retournements
montrés sur ce graphique.
Notez à quel point ces phases de retournement ont
été brutales. Aujourd’hui, la situation semble
différente. Que cela signifie t-il ?
Je ne suis pas certain que cette rupture par rapport aux
tendances passées soit significative. Mais d’un point de vue
purement technique, il est cependant possible que les mouvements
latéraux notés depuis octobre 2011 représentent une
phase de consolidation. Si tel était le cas, le message est
clair : l’indice des minières XAU continuera
d’être moins performant que l’or physique. Dans ce
scénario, le ratio pourrait redescendre au niveau de -47,4%, soit un niveau
égal à celui enregistré en octobre 2008. Cette situation
n’est guère réjouissante, mais est tout fait
envisageable. Une extrême sous-évaluation des actions
minières par rapport à l’or physique serait alors
inévitable.
Une autre manière de voir les choses serait de penser
que cette phase de stabilité est sans importance, ce que je tends
à croire. J’ai
tendance à penser que la hausse de l’or contribue à la
hausse des cash flows des grandes compagnies
minières, ce qui entrainera un jour une augmentation des dividendes
qui se répercutera dans les cours.
Compte tenu de ma conviction que le prix de l’or est
orienté à la hausse, les actions minières demeurent extrêmement
sous-évaluées à mon sens. Et il se pourrait que le prix
des actions aurifères décolle prochainement de cette « piste
d’envol » et commence à augmenter plus rapidement que
le prix de l’or.
Vous pouvez trouver ce graphique sur 24hGold ici
|
