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Si
nous examinons 6000 ans d’histoire monétaire, plusieurs
“constantes monétaires” semblent apparaître
clairement. Ces mêmes constantes sont apparues à travers les
siècles et les millénaires, quelque soit l’empire, le
dirigeant, ou la structure sociale de l’époque. Alors
qu’il en existe plusieurs, trois de ces constantes sont importantes
pour notre périple d’aujourd’hui à travers
l’histoire.
- 1.
L’argent est le résultat d’un marché libre qui
fonctionne. Depuis que l’homme
échange ses biens et services sur un marché,
l’argent (ou tout autre moyen d’échange) a toujours
émergé comme le résultat d’un processus de
marché libre. Presque sans aucune exception, l’or et
l’argent sont toujours apparus comme « la monnaie
préférée du marché libre ».
Aucune autre forme de monnaie n’a fonctionné aussi
longtemps et aussi bien que les métaux précieux. L’or
réservé aux plus grosses transactions et au commerce
international et l’argent comme monnaie quotidienne, ont
émergé naturellement et ne sont pas le résultat
de l’application d’un décret d’un quelconque
gouvernement ou d’un quelconque dirigeant.
- Le
gouvernement est toujours intervenu. Depuis que
la monnaie existe, les dirigeants et les gouvernements se sont
immiscés profondément dans ce processus de marché
libre, dans le but de contrôler, de manipuler et finalement de
dévaluer la monnaie et son processus de création. Souvent,
nous observons que les dirigeants d’une certaine époque
travaillent en étroite collaboration avec les changeurs et les
banquiers pour atteindre cette fin. L’intervention du gouvernement
a finalement conduit à la ruine d’empires et
d’économies complets et ce avec l’aide de la monnaie
créée et contrôlée par le gouvernement.
- Le
marché libre gagne toujours.
Finalement, le processus de marché libre terrasse le processus
d’interférence du gouvernement. Et tandis que
l’intervention du gouvernement, de la régulation de la
monnaie et des marchés finissent par échouer, le
marché libre refait surface et conduit à une
résurgence du « marché libre » de
l’or et de l’argent.
Dans
les siècles récents, alors que la monnaie elle-même et
les méthodes d’intervention du gouvernement se sont
transformées et sont devenues de plus en plus sophistiquées,
les lois fondamentales et immuables du marché libre n’ont pas
changé.
Ces
derniers mois, et cela est dû en partie au travail du GATA, les
supputations pour savoir s’il y a bien eu des manipulations
cachées sur le marché de l’or ont repris la vedette parmi
les derniers fidèles « scarabées
d’or » [Ndlr: défenseurs historiques de
l’étalon-or à la fin du 19ème
siècle portant comme signe de reconnaissance une broche en or en forme
de scarabée] et les investisseurs à contre-courant.
A
la lumière de preuves accablantes, les possibilités
données aux puissantes banques centrales et aux institutions
financières concluant de supprimer le prix de l’or semblent pour
un grand nombre de gens fort peu probables, voire extrêmes ou
même tirées par les cheveux. Cependant, il suffit de revenir un
peu en arrière dans le cours de l’histoire pour
s’apercevoir qu’il y a bien eu plusieurs exemples
d’interventions infructueuses ces dernières décennies
incluant les enchères du Trésor US au milieu des années
70 et la tentative la plus célèbre, le Gold Pool de Londres
dans les années 60. Comme à n’importe quelle autre
période de l’histoire, cette intervention du gouvernement sur le
marché de l’or a été motivée par la
création monétaire, et plus précisément, par la
défense et le soutien de la monnaie de réserve mondiale, le
dollar américain.
Le
marché de l’or de Londres
Pendant
la première moitié du siècle dernier, Londres a joui
d’une position privilégiée en étant le premier
marché mondial de l’or. Depuis le début des années
1900, pratiquement toute la production d’Afrique du Sud était
acheminée par voie maritime vers Londres afin d’être
vendue. L’or rhodésien, ghanéen et une large part de la
production russe ralliaient également Londres. En fait,
jusqu’à la crise de l’or de 1968, pratiquement 80% de
l’or mondial nouvellement extrait transitait par Londres.
Chaque
matin, tous les regards se tournaient vers Londres et le monde attendait
impatiemment le « fixing londonien de l’or », un
rituel quotidien entouré de mystère depuis sa création
en septembre 1919. Ce n’est qu’en 1968 qu’on introduisit un
« fixing de l’après-midi » coïncidant
avec l’ouverture des marchés américains. Pour
l’anecdote, pendant les années d’après guerre, les
années cinquante et la majeure partie des années 1960, le prix
de l’or s’est rarement aventuré au-delà des 35 $
d’un écart de 20 cents atteignant, au plus, 35.20 $. Pendant
cette époque, une variation quotidienne de 2 cents faisait la une des
journaux.
L’ère
du dollar
En
1944, la conférence de Bretton Woods vit le dollar américain émerger en
tant que seule monnaie mondiale de réserve. Sous le régime de Bretton Woods, les monnaies
nationales étaient couplées au dollar américain qui
lui-même était relié à l’or au taux fixe de
35.20 dollars l’once. Dans les termes de l’accord de Bretton Woods, les banques
centrales étrangères et les Trésors étaient
autorisées -de droit- à convertir leurs dollars US en or au
taux de 35.20 $ l’once.
Au
début des années 50, il y eu en général une
pénurie de dollars sur le marché international. Cependant, les
années passant, les USA commencèrent à envoyer des
quantités de dollars toujours plus importantes à
l’étranger pour financer leurs déficits commerciaux avec
le reste du monde. A la longue, la quantité énorme de dollars
détenus par l’étranger commença à menacer
les réserves d’or américaines. A la fin des années
50, les réserves américaines qui avaient atteint leur
apogée en 1949, commencèrent à s’amenuiser
rapidement. La demande d’or mondiale avait augmenté
dramatiquement comme c’est particulièrement le cas pendant
chaque crise perçue.
L’or
à 40 $
Le
prix de l’or fixé à Londres était crucial pour
maintenir les réserves américaines stables. S’il pouvait
être maintenu à 35.20 $ l’once, il serait meilleur marché
d’acheter de l’or à Londres que de l’autre
côté de l’Atlantique, où le transport et
l’assurance ajouteraient encore 20 cents, voire plus.
La
fin des années 60 coïncidait avec une période
électorale aux Etat-Unis.
L’inquiétude et la spéculation régnaient à
propos de ce que le nouveau président ferait pour résorber le
déficit de la balance des payements et l’on s’interrogeait
à propos d’une dévaluation possible du dollar.
Réagissant à cette incertitude, une panique soudaine
d’achat d’or porta un après-midi d’octobre le prix
au dessus des 40 $ l’once. Un accord fut obtenu, après un coup
de fil d’urgence -de nuit- entre la Banque d’Angleterre et la
Réserve Fédérale américaine, selon lequel la Banque
d’Angleterre fournirait à la vente une quantité
d’or considérable de manière à réduire et
stabiliser le cours de l’or.
Le
Gold Pool de Londres
Le président Kennedy prit le pouvoir en janvier 1961. Toute
l’année les rapports des banques et du gouvernement avaient
circulé formulant des politiques de sauvegarde en vue de
prévenir de futures hausses de prix. Les Etats-Unis avaient clairement
montré qu’ils souhaitaient mettre un terme à
l’hémorragie des leurs propres réserves d’or.
Le
sous-secrétaire du Trésor américain nouvellement
nommé, Robert Roosa, et les officiels de la
Réserve Fédérale suggérèrent que les USA,
la Banque d’Angleterre et les banques centrales de l’Allemagne de
l’Ouest, de la France, de la Suisse, de l’Italie, de la Belgique,
des Pays-Bas et du Luxembourg devraient former un consortium des ventes de
manière à éviter que le prix de l’or sur le
marché n’excède pas les 35.20 $ l’once.
Dans
le cadre de l’arrangement du “Gold Pool de Londres”, les
banques membres fourniraient un quota d’or au pool central, la Réserve
Fédérale couvrirait les contributions totales sur la base
d’un contre un. Pendant une période de hausse des prix, la
Banque d’Angleterre, l’agent, pourrait retirer de l’or du
pool et le vendre sur le marché pour limiter la hausse des prix ou
bien les faire baisser. A l’automne 1961, le prix de l’or
à Londres recommença à grimper lentement. En novembre,
avec ce mécanisme en place, les prix furent stabilisés de
nouveau dans un corridor compris entre 35 $ et 35.20 $.
En
février 1962, le gold pool achetait de l’or si le prix baissait
et en vendait s’il montait. Ceci continua pendant encore quelques
années stabilisant quelque peu le prix de l’or à Londres
et en dépit de l’extraordinaire demande pendant la crise cubaine
résultant des tensions de plus en plus fortes entre Washington et
Moscou.
Feu
sur tous les fronts
En
1965, le gold pool fournissait constamment plus d’or pour limiter
l’augmentation des prix qu’il n’en
récupérait. Le début de la fin du Gold Pool de Londres
fut marqué par la dévaluation de la livre sterling en novembre
1967, causant une ruée supplémentaire sur l’or. Pendant
tout le mois de décembre de cette année-là, Londres
vendit environ 20 fois plus d’or qu’à son habitude sur le
marché. Sous la pression du pool, Londres et Zurich cessèrent
leurs ventes d’or à terme. En quelques semaines, le pool avait
vendu plus de 1 000 tonnes, pour la somme non négligeable à
cette époque-là de plus de 1.1 milliards de dollars.
Pendant
ce temps, la France conduite par un Charles de Gaulle connu pour son franc-parler
et son ardent économiste, Jacques Rueff, se retira du pool et confirma
sa position de renvoyer vers les USA tous les dollars obtenus grâce aux
exportations en échange d’or physique plutôt que de bons
du Trésor américain. A ce point, le drainage de l’or
imposé aux USA devint insoutenable. L’escalade constituée
par la guerre du Vietnam au début de 1968 renouvela la pression sur le
dollar tandis que les USA avaient maintenant la balance des paiements la plus
déficitaire au monde.
Comme
tout au long de l’histoire, pendant une crise, l’or était
encore la vedette sur la scène et la demande explosait.
La
crise mondiale de l’or
Le
8 mars, Londres vendit 100 tonnes d’or sur le marché
comparé à 5 tonnes un jour normal. Le samedi suivant, le pool
déclarait que « le Gold Pool de
Londres réaffirme sa détermination de soutenir le pool
à un cours de 35 $ l’once ». Le président de
la Fed William McChesney-Martin annonçait que les USA défendraient
le prix de l’or à 35 $ l’once « jusqu’au
dernier lingot ».
Cette
semaine-là, le Gold Pool de Londres continua de se battre contre le
marché et défendit l’or à 35.20 $ l’once. En
milieu de semaine, il avait déjà affrété en
urgence plusieurs avions en provenance des USA pour satisfaire la demande
à Londres. Le mercredi, le marché de Londres vendit 175 tonnes
soit 30 fois la quantité journalière habituelle. Le jeudi la
demande dépassa les 225 tonnes.
Des
réunions d’urgence furent tenues ce soir-là à
Buckingham Palace, et la Reine déclara directement à leur suite
le vendredi 15 mars un « jour férié pour les
banques ». Roy Jenkins, le chancelier de l’échiquier,
annonça que la décision de fermer le marché de
l’or faisait suite à « une requête des
Etats-Unis ».
Un
marché à deux vitesses
Le
marché de l’or de Londres demeura fermé pendant 2
semaines au cours desquelles le Gold Pool de Londres fut officiellement
démantelé. Pendant ces deux semaines, les marchés
français et de Zurich continuèrent de négocier librement
l’or qui partait à plus de 44 $ l’once (soit 25% de plus
que le cours officiel de Londres de 35.20 $).
Quinze
jours plus tard, un prix différencié était
annoncé au monde entier, par lequel le prix officiel de 35.20 $
était toujours valable entre banques centrales tandis que le
marché pourrait négocier son propre prix, le marché de
Londres rouvrant le 1er avril.
Les
leçons à tirer du Gold Pool de Londres
Le
Gold Pool de Londres qui était voué à
l’échec nous donne de claires et nombreuses leçons
valables pour notre époque.
- Les
manipulations des marchés par les gouvernements aidés des
banquiers centraux et de puissantes institutions financières
existent bel et bien, et spécialement quand les monnaies
nationales et particulièrement les monnaies de réserves
sont menacées. Comme énoncé
précédemment, dans toute l’histoire, les
gouvernements se sont immiscés profondément dans les
processus de marché libre pour atteindre leurs propres fins. Il
n’est donc pas déraisonnable de s’attendre à
ce que si les gouvernements deviennent particulièrement
impliqués dans la suppression du prix de l’or au cours des
années 60, ils ne le fassent pas aujourd’hui encore.
- L’histoire
a démontré de manière certaine que les
manipulations du marché libre finissent toujours par
échouer, aucun contrôle gouvernemental, aucune intervention
ou manipulation des prix ne pouvant altérer le fonctionnement du
marché libre à long terme, et le Gold Pool de Londres ne
constitue pas non plus une exception. Aucune quantité d’or,
quelque soit la quantité aéroportée sur le
marché de l’or par le Gold Pool, ne peut satisfaire la
demande si les investisseurs ont décidé en masse de
chahuter le marché.
- Ceux-là
mêmes qui orchestrent l’intervention sur le marché finissent pas souffrir des pertes
considérables lorsque leurs efforts prennent fin. Lorsque le Gold
Pool fut officiellement démantelé au début 1968, il
avait coûté aux pays membres de nombreux milliards de
dollars (beaucoup d’argent à cette
époque-là). La Banque d’Angleterre n’a jamais
regagné sa position privilégiée et son prestige sur
le marché de l’or après l’effondrement du Gold
Pool de Londres. Comme l’un des négociants du marché
de l’or à Londres l’a dit « la Banque
d’Angleterre n’est plus le maître à bord,
c’est juste un bureau de poste ou un entrepôt dans lequel
l’or est stocké avant d’être vendu sur le
marché ».
- Les
marchés qui ont été artificiellement brimés
explosent de manière dramatique lorsque
l’étouffement du marché se termine. Pendant les
douze années allant de 1968 jusqu’au sommet du marché
haussier, le prix de l’or a augmenté de 2 300%. On a dit
que « plus la manipulation est grande et longue et plus le
prix s’envole par la suite ». Aujourd’hui, avec
des quantités d’or impliquées encore bien plus
importantes et dans un modèle d’étouffement du prix
de l’or plus hasardeux que jamais (considérons les
10 000 à 15 000 tonnes par rapport aux 3 000
tonnes de l’ère du Gold Pool), et le tout sur une
durée plus longue, on peut en conclure que le prix de l’or
pourrait bien être projeté beaucoup plus haut que les
2 300% de la fin des années soixante et soixante-dix. Si l’on comparait cette
hausse à la période actuelle, un mouvement similaire de
2 300% catapulterait les cours de l’or aux alentours de
6 400 $ l’once.
Philip Judge
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