Alors que les taux d’intérêt
proches de zéro commençaient tout juste à nous paraître normaux, les marchés semblent
en avoir décidé autrement. Les rendements des bons du Trésor sur dix ans, qui
s’élevaient à 1,9% en avril, sont aujourd’hui de 2,20% :
Et ce retournement ne se
limite pas qu’aux Etats-Unis. Au travers de l’Europe et de l’Asie, les taux
ont grimpé depuis le mois dernier. Voici un graphique tiré de Bloomberg:
Qu’est-ce que cela
signifie ? Plusieurs choses, notamment :
1. Les
marchés ont tendance à se retourner lorsque les gens acceptent que la
tendance en cours ne pourra que se poursuivre. C’est peut-être ce qui se passe
aujourd’hui. Les taux d’intérêt négatifs commençaient à être acceptés comme
étant inévitables ou (pour un nombre accru d’étatistes) perçus comme idéaux,
ce qui a poussé les traders à anticiper une prolongation de cette tendance.
En d’autres termes, cette position s’est retrouvée trop encombrée.
2. Les
investisseurs pourraient perdre confiance en la capacité des gouvernements à
maintenir la valeur des devises mêmes les plus fortes comme le dollar et le
franc suisse, ce qui ferait des obligations aux rendements négatifs des
doubles-perdantes. Certains ne viennent peut-être que de se réveiller.
3. Les
propositions en faveur de l’abolition
de l'argent liquide ont possiblement poussé un certain nombre de gens à
prendre en compte les implications d’une telle décision et à conclure qu’un
tel monde ne serait pas celui dans lequel ils voudraient vivre.
4. Il se
peut aussi que cela ne signifie rien, que ce ne soit rien de plus qu’un
rebond temporaire qui verra les taux d’intérêt replonger à l’échelle mondiale
pour donner naissance à une société sans liquide au sein de laquelle les
banques centrales auront la capacité de manipuler les taux d’intérêt, les
prix des actions et tout le reste.
