Nous avons d�j� expliqu� que le risque bancaire en Europe demeure �lev� (lire
cet article). Un autre �l�ment est � prendre en compte, et qui montre la
profondeur de la crise : le march� interbancaire ne fonctionne toujours
pas, les banques europ�ennes sont toujours sous perfusion de la BCE !
Pour faire face au blocage du march� interbancaire et au risque de
faillite de banques, la BCE avait r�alis� deux pr�ts g�ants, en d�cembre 2011
et en f�vrier 2012, d�un montant total de 1000 milliards d�euros sur trois
ans � 1% l�an (les LTRO, Long Term Refinancing Operation). Un vrai cadeau
dont avaient profit� plus de 500 banques europ�ennes.
Cette planche � billets g�ante avait apport� une r�elle d�tente sur les
taux des dettes souveraines italienne et espagnole. La plupart des dirigeants
politiques et des �ditorialistes en avaient conclu que la crise �tait
termin�e� Non, elle �tait suspendue.
Le secteur bancaire et les autorit�s europ�ennes expliquent que la crise
est pass�e, d�ailleurs certaines banques ont commenc� � rembourser par
anticipation ces LTRO, expliquent-ils. Mais il faut remettre les choses en
perspective, pour l�instant seuls 212 milliards d�euros ont �t� rembours�,
soit un cinqui�me de la somme totale, et le rythme se ralentit, ce qui ne
manque pas d�inqui�ter. Les analystes de Citi jugent ce ralentissement
d�cevant et consid�rent que cela pourrait jeter le doute sur les perspectives
des syst�mes bancaires en Europe.
M�me si la BCE n�a pas communiqu� quelles banques avaient emprunt� et
combien, on sait que les pays du sud (Espagne, Italie, Portugal, Gr�ce)
avaient largement profit� de cette manne. Mais leur situation ne cesse de se d�grader !
La proportion des pr�ts en d�faut grimpe dangereusement, et cela les banques
peuvent le masquer un temps mais pas �ternellement. On peut �tre certain que
les banques de ces pays ne rembourseront pas ces LTRO avant terme, et
d�ailleurs le pourront-elles � l��ch�ance ? Ce n�est m�me pas s�r et la
BCE sera certainement oblig�e de faire � nouveau du quantitative easing.
El�ment d�incertitude suppl�mentaire : la situation semble bloqu�e en
Italie suite aux derni�res �lections o� aucune majorit� claire ne s�impose.
Et rappelons que plus de la moiti� des voix s�est port�e sur des candidats
qui veulent sortir de l�euro (Silvio Berlusconi et Beppe Grillo) !
Si seules les banques en bonne sant� remboursent les LTRO par anticipation
(un cinqui�me de la somme totale on le rappelle), il faut s�inqui�ter. Quoi
qu�il en soit, le syst�me bancaire europ�en reste enti�rement d�pendant de la
BCE pour fonctionner au jour le jour, et ce n�est pas une bonne nouvelle.
