Possédez-vous vraiment votre or ?

Que signifie vraiment être propriétaire de quelque chose ? C’est une question que vous devriez vous poser… notamment si ce quelque chose est de l’or.

Le dictionnaire définit la propriété comme l’acte, l’état ou le droit de posséder quelque chose. Voilà qui semble approprié. Mais que veut dire posséder quelque chose ?

Après tout, il vous est possible de posséder quelque chose qui appartient légalement à quelqu’un d’autre. Pour vous donner un exemple, j’ai une maison à Cape Town. Mes locataires en sont les possesseurs formels dans le cadre de leur contrat de location. Je dors sur mes deux oreilles, parce que je sais que si besoin, la Cour des magistrats de Simon’s Town protègera mes droits de propriété – si, par exemple, mes locataires cessaient de me verser un loyer.

En d’autres termes, l’état ou le droit de posséder quelque chose qui n’est pas sous votre contrôle physique dépend de contrats et de la loi. Qui à leur tour dépendent de la capacité et de la volonté de ceux qui honorent ces contrats et sont chargés de faire respecter la loi de faire leur travail.

Si vous possédez des métaux précieux dans le cadre d’arrangements divers, vous pourriez vous retrouver dans une situation délicate, parce que légalement, votre propriété pourrait être au mieux assez vague.

Ce n’est pas une situation dans laquelle il fait bon se retrouver.

Deutsche Bank unter alles

La grosse banque allemande est en danger. Le Fonds monétaire international l’a publiquement qualifiée de « l’une des plus grandes menaces pour le système financier global ». Le gouvernement russe enquête actuellement sur son rôle dans des activités de blanchiment d’argent. Et le gouvernement américain vient d’annoncer avoir imposé une amende à la banque pour ses actions d’avant la crise de 2008, qui représente plus que sa valeur marché actuelle.

Au cours de ces dernières années, Deutsche Bank a été la banque et le dépositaire principal d’un ETC très populaire appelé Xetra-Gold. Comme vous le savez certainement, chez Sovereign Investor Daily, nous n’apprécions pas les ETF et les ETC sur l’or, parce qu’ils ne représentent pas une propriété d’or, mais un simple contrat sur du métal.

Xetra-Gold, en revanche, se différencie des autres ETC en décrétant dans ses contrats que chaque gramme d’or acheté électroniquement est garanti par la même quantité d’or physique, déposée dans le coffre d’or de Clearstream Banking AG à Francfort, une succursale de Deutsche Börse AG, elle-même succursale de Deutsche Bank.

Xetra stipule explicitement, à chaque fois qu’un client achète des parts, une quantité d’or correspondante est achetée et déposée dans le coffre, afin que ses investisseurs aient toujours la possibilité de réclamer la livraison de leur métal. En raison de cette promesse, Xetra est extrêmement populaire. Pendant les sept premiers mois de cette année, le chiffre d’affaires de Xetra s’est affiché à approximativement 1,5 milliard d’euros. Les actifs gérés par Xetra s’affichent actuellement à 3,5 milliards d’euros.

Mais il y a peu de temps, un investisseur du fonds a rencontré des difficultés lorsqu’il a demandé à recevoir la livraison de son or physique. Un gestionnaire de comptes de Deutsche Bank lui a annoncé que les livraisons physiques n’étaient « plus offertes pour des raisons de « politiques commerciales ».

Oups.

Où est mon or ?

Les gens se sont tournés vers Xetra parce que le fonds leur promettait de faibles écarts et de faibles frais, ainsi que la possibilité de demander la livraison physique de leur métal. Généralement, les fonds proposent l’un ou l’autre, mais pas les deux. La promesse de Xetra semblait trop belle pour être vraie.

Xetra est un ETC papier. Si vous souhaitez convertir vos parts en or, alors il vous faut les vendre et utiliser le fruit de cette vente pour acheter de l’or physique ailleurs. Ce n’est pas ce que promettait Xetra au départ.

Et qu’en est-il de sa promesse de garantie à 100% par de l’or ? Personne ne sait comment Xetra et Deutsche Bank justifient leur échec à livrer de l’or à leurs clients, mais le coupable potentiel est certainement une clause qui permet à Xetra de modifier ses termes en cas de besoin. De nombreux contrats incluent de telles conditions, et beaucoup de gens l’ignorent.

Le problème que cela pose, c’est que si quelqu’un est en mesure d’altérer les termes d’un contrat de son plein gré, alors l’autre parti n’a aucun droit de propriété en tant que tel. Les investisseurs de Xetra ne possèdent pas d’or, et ils ne possèdent pas non plus le droit de convertir leurs parts en métal.

La possession, c’est les neuf dixièmes de la loi

Il est possible de comprendre ce qui est arrivé à Xetra. Deutsche Bank a probablement vidé ses réserves d’or afin de demeurer solvable. Et il n’y a rien que les investisseurs de Xetra puissent faire, parce qu’ils n’ont jamais vraiment été propriétaires de métal – ils ne possèdent qu’un bout de papier.

Si vous recherchez la même protection qu’offre l’or physique, alors vous devez vous en accaparer directement et le déposer en votre nom. Cela pourrait vous coûter plus cher en termes d’écarts et de frais, mais si vous possédez votre or en tant que couverture financière, alors cela ne devrait pas vous inquiéter.

L’avantage qu’est de pouvoir éviter d’engendrer des pertes surpasse de très loin le désavantage qu’est d’être un véritable propriétaire d’or.