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Demandez
à des centaines d’investisseurs pourquoi ils accumulent de
l’or et de l’argent, et bien que vous n’en obtiendrez
certes pas des centaines de réponses différentes, ils vous en
donneront plus d’une. Pourquoi ? Parce qu’il existe diverses
raisons pour lesquelles les gens choisissent d’investir sur les
métaux précieux. Parmi ces raisons, nous pouvons noter entre
autres la volonté de se protéger de l’inflation, mais
aussi celle de se protéger des effondrements bancaires, des crises des
devises, de la dette gouvernementale et du gonflement de la masse
monétaire, ou encore de l’effondrement du marché des
actions et des obligations.
Bien
que je puisse comprendre ces raisons et suis tout à fait
d’accord avec le fait que l’or et l’argent puissent fournir
un excellent outil de protection, elles ne justifient en rien mon
accumulation personnelle d’argent. J’achète de
l’argent parce que je suis persuadé qu’il finira par
enregistrer des performances bien supérieures à n’importe
quel autre investissement, y compris l’or. Bien que je ne sois pas omnibulé par mon désir d’argent, je
reste persuadé que quel que soit l’investissement que je
décide de faire, il doit être le meilleur possible. Pour dire
les choses simplement, je suis certain que l’argent finira par me
rapporter plus que n’importe quel autre investissement, et ce dans
n’importes quelles circonstances.
Il
est une chose de dire que l’argent sera l’investissement de ces
prochaines années, mais il en est une autre que de soutenir cette
idée et d’expliquer pourquoi. La raison en est simple. Je pense
que l’argent souffrira bientôt d’une pénurie
extrême. S’il est une chose qui puisse influencer le prix
d’une ressource à la hausse, c’est certainement une
pénurie physique. Que ce soit en temps de guerre ou en période
de paix, à chaque fois qu’une pénurie est apparue, le
prix de la ressource concernée a flambé jusqu’à
rationner le restant des ressources disponibles. Le prix de l’argent se
comportera de la même manière dès qu’une situation
de pénurie s’installera.
L’idée
d’une inévitable pénurie est ce qui m’a
attiré sur le marché de l’argent il y a près de 25
ans. Certains pourraient penser que c’est une attente très
longue pour une pénurie, mais certaines circonstances très
spéciales expliquent pourquoi l’arrivée d’une
pénurie a été reculée sur ce marché.
D’une part, de l’argent a été extrait du sol en de
grandes quantités des centaines d’années durant, et
d’énormes inventaires ont été accumulés
à la surface de la terre. Il est difficile de concevoir une
pénurie tant qu’il existe des inventaires. Il n’y a jamais
eu, tout au long de l’Histoire, de pénurie d’argent. Si
une pénurie venait aujourd’hui à se développer,
elle serait sans précédent, ce qui ajouterait à la
panique émotionnelle et à l’intensité de la
ruée vers l’argent qui l’accompagnerait.
Il
y a environ un siècle, le monde a développé un
appétit insatiable pour l’argent en tant que métal
industriel, après qu’il ait été découvert
que le métal possède des propriétés physiques et
chimiques plus variées et vitales que n’importe quel autre
métal. L’argent est le meilleur conducteur électrique qui
soit, le meilleur transmetteur de chaleur, possède diverses
propriétés médicales, et des propriétés
chimiques qui rendent possible la photographie tout autant que la fabrication
de catalyseurs pour d’autres productions chimiques.
La
demande industrielle en argent était si grande que jusqu’en
2006, plus d’argent fut consommé que produit ou recyclé.
Au début de la seconde guerre mondiale, les inventaires d’argent
de par le monde s’élevaient à quelques 10 milliards
d’onces d’argent, dont la moitié se trouvait entre les
mains du gouvernement des Etats-Unis. Il est difficile de concevoir une
pénurie lorsque les inventaires globaux s’élèvent
à 10 milliards d’onces. Mais depuis 2006, tant d’argent a
été consommé et si peu produit que les inventaires
d’argent (en barres de 1000 onces) ne s’élèvent
plus qu’à un milliards d’onces aujourd’hui, ce malgré
la fin du déficit de consommation. Il est bien plus aisé
d’imaginer une pénurie lorsque les inventaires déclinent
de 90% et que la population mondiale (et donc la demande) passe de 2,5
à 7 milliards.
Je
perçois l’argent comme une ressource destinée à
enregistrer une pénurie parce que c’est là ce que toutes
les informations dont nous disposons poussent à croire. Mon
passé professionnel se concentre sur l’analyse de l’offre
et de la demande, et j’ai débuté ma carrière en
tant que courtier pour Merrill Lynch il y a plus de quarante ans. Je ne
savais alors pas que l’argent était en passe de subir une
pénurie, mais en 1985, Israel Friedman, un
client qui est plus tard devenu mon mentor m’a demandé pourquoi
le prix de l’argent restait coincé à 5 dollars alors que
la demande excédait la production et que les inventaires chutaient
d’année en année. Grâce à lui, j’ai
fini par découvrir que le prix de l’argent demeurait très
bas parce qu’il était manipulé par les ventes à
découvert excessives sur le COMEX, principal marché mondial des
métaux précieux. Depuis lors, je me suis battu pour mettre fin
à cette manipulation. Je n’ai pas encore connu le succès,
mais des milliers d’autres savent maintenant que le prix de
l’argent a été supprimé. Le fait est que rien
n’invite plus à la pénurie qu’un prix maintenu
artificiellement bas et ses effets sur les lois de l’offre et de la
demande.
N’importe
quelle ressource industrielle peut souffrir de pénurie. Tout ce
qu’il faut pour cela est que la demande excède la production.
Les pénuries sont rares, mais chacun des produits industriels a
traversé une phase de pénurie au cours de l’Histoire. Le
cuivre, le nickel, le plomb, le zinc, bon nombre de céréales et
de produits énergétiques ont enregistré des
pénuries de divers degrés. Du fait même de la diversité
de la consommation industrielle de base de l’argent, de la croissance
de la population mondiale et du développement économique, il
est impossible d’exclure l’argent comme candidat potentiel
à une pénurie.
Mais
attendez une seconde. N’ai-je pas dit plus haut que la production
totale d’argent a commencé à excéder la consommation
industrielle en 2006 ? Comment une pénurie pourrait-elle se
développer si la production totale est plus importante que la
consommation industrielle ? Pour commencer, la production totale
d’argent n’excède pas de beaucoup la consommation industrielle,
disons d’environ 100 millions d’onces par an pour un milliard
d’onces de production totale. On pourrait croire que compte tenu de la
récente chute du prix de l’argent en-dessous de son coût
de production, il ne se passera pas longtemps avant que la consommation
industrielle surpasse la production minière. Je suppose qu’un
déficit d’argent pourrait bientôt apparaître,
à moins que son prix n’augmente, mais j’ai d’autres
raisons de croire qu’une pénurie puisse se développer
avant que la production minière ne se tarisse.
Ce
qui permet de comprendre pourquoi, de toutes les ressources, l’argent
est capable de développer une pénurie, ce même si la
production excède la consommation industrielle totale, est le fait que
l’argent est le plus unique des matériaux dans le sens où
sa demande possède plusieurs aspects. Non seulement l’argent est
un métal industriel vital, il est également un actif
d’investissement vital. De mon point de vue, ce fait
élémentaire est loin d’être suffisamment
apprécié. Et pourtant, il est la raison pour laquelle je
possède de l’argent.
Il
arrive parfois que les investisseurs achètent du cuivre, du
pétrole ou des céréales pour des raisons de
spéculation, mais l’investisseur moyen n’investit que
rarement sur le cuivre, le pétrole ou les céréales sur
le long terme. Si un investisseur achète quelque chose, c’est
bien souvent de l’or ou de l’argent. Puisque très peu
d’or est utilisé à des fins commerciales et que le
métal est principalement considéré un actif
d’investissement, on ne peut pas parler d’un double aspect de la
demande. Cela ne veut pas dire que le prix de l’or ne grimpera pas,
simplement que ce ne sera pas dû à des achats paniques par ses
utilisateurs industriels. Seul l’argent jouit d’une dualité
de la demande.
En
raison de cette dualité de la demande qui lui est unique, le potentiel
de pénurie de l’argent est unique en son genre. Les
pénuries apparaissent habituellement de manière graduelle
à la suite d’une insuffisance de l’offre par rapport
à la demande sur plusieurs années. Après tout, une
majorité des ressources voient plusieurs types de participants sur
leur marché, aussi bien producteurs que consommateurs, et les
transformations en matière de production ou de consommation sont
extrêmement lentes. Les effets d’une pénurie ne deviennent
apparents que lorsque les délais de livraison se font longs et
consistants. Mais il y a une grande différence entre la demande
industrielle et la demande d’investissement. Pour ce qui concerne la
demande industrielle, les utilisateurs achètent ce dont ils ont
besoin. Les investisseurs, quant à eux, achètent ce
qu’ils veulent et peuvent se permettre. Et la nature humaine
étant ce qu’elle est, les investisseurs
achètent souvent à l’unisson, ou tentent tous de
vendre en même temps. Et ce détail a beaucoup d’importance
pour l’éventuelle pénurie d’argent.
La
demande totale en fabrication (consommation industrielle plus bijouterie,
frappe de pièces, etc) consomme plus de 90%
des réserves totales (production minière plus recyclage)
d’un milliard d’onces. Cela nous laisse donc environ 100 millions
d’onces (sous la forme de barres de 1000 onces), ou 2 à 2,5
milliards de dollars de métal, pour les investisseurs du monde. En
termes de fluctuations typiques de la demande en investissement, c’est
une quantité insignifiante. Les investisseurs absorbent 100 à
150 milliards de dollars d’or par an. Puisque les investisseurs tendent
à agir à l’unisson et que les quantités en dollars
sont si peu élevées, les 100 millions d’onces
d’argent disponibles peuvent être absorbées en un
très court instant. Il est clair que les réserves
d’argent existantes peuvent aussi être vendues, mais
souvenez-vous que les inventaires d’argent ont diminué de 90% en
70 ans, ce qui signifie qu’il n’en reste plus beaucoup entre les
mains des investisseurs.
La
dualité de la demande est un mécanisme qui se renforce de
lui-même. Il ne sera qu’une question de temps avant que les
investisseurs achètent de l’argent en des quantités
suffisantes pour en réduire la disponibilité. Lorsque la
disponibilité en argent se trouvera réduite, les consommateurs
industriels se trouveront eux-aussi en difficulté, ce qui causera des
délais de livraison pour les utilisateurs d’argent. Face aux
délais de livraison qui verront s’arrêter les
chaînes d’assemblage, les utilisateurs industriels feront ce
qu’ils ont toujours fait – ils tenteront
d’acheter toujours plus d’argent pour se construire leurs propres
inventaires et éliminer les délais de livraison futurs.
C’est un comportement humain tout à fait naturel – le
même que celui qui nous pousse à acheter du pain, du riz et du
carburant à l’approche d’un ouragan.
Vous
vous posez peut-être la question de savoir pourquoi cette
inévitable pénurie ne s’est pas encore produite. La
vérité, c’est que le monde était en passe de subir
une pénurie d’argent il y a trois ans et demie, alors que le
prix du métal approchait les 50 dollars. A l’époque, les
investisseurs avaient acheté suffisamment d’argent, y compris de
grandes quantités d’ETF, pour que les prix flambent et que
l’étroitesse du marché se fasse sentir sur toute la
chaîne de production. Les ETF achètent exactement la même
forme d’argent que les autres utilisateurs (des barres de 1000 onces).
Mais avant que les utilisateurs industriels aient eu le temps de se
constituer leurs propres inventaires, les prix ont été
manipulés à la baisse sur le COMEX, et au bout d’une
semaine, le prix de l’argent a perdu plus de 30%. Cette chute de prix a
immédiatement ralenti la demande en investissement et poussé
les investisseurs à vendre, ce qui a prévenu l’apparition
d’une panique des utilisateurs industriels.
Je
pense également que nous avons échappé de près
à une pénurie au printemps 2011. Mais que nous y ayons
échappé ne change rien à l’inévitable, il
ne s’agissait que de remettre à plus tard ce qui doit arriver et
en démultiplier les effets. Je ne peux que difficilement imaginer que
nous puissions passer au travers d’une pénurie d’argent.
Pour moi, tout n’est que question de temps. Même s’il est
impossible de déterminer quand une pénurie se développera,
nous pouvons plus ou moins en prendre le contrôle. Tout n’est
question que de configuration d’investissement. Si vous êtes
convaincu, comme moi, qu’une pénurie d’argent est à
venir, ne tentez pas de savoir quand elle arrivera. Tentez de vous positionner
de manière à ce que le temps d’attente n’ait aucune
importance, uniquement la pénurie elle-même. La manière
de le faire est d’acheter du métal, de le mettre de
côté et d’attendre. N’achetez pas d’argent
papier, ne vous lancez pas dans le trading de court
ou long terme, accrochez-vous au métal physique en votre possession
jusqu’à ce que vous en ayez tant que vous ayez besoin de
l’aide d’un professionnel pour le stocker. En ne vous souciant
pas de la question de temps, vous mettez le temps de votre côté.
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