Il semblerait que les trusts et fonds fermés aient traversés
quelques changements depuis janvier. Vous trouverez plus bas des graphiques
représentant leur état actuel et passé.
La première chose que j’ai remarquée est la réduction des
réserves d’or physique du Sprott Physical Gold Trust, qui s’est produite
depuis le mois de février, avec environ 57.702 onces. Je pense qu’il s’agit
probablement de retraits plutôt que de ventes de fonds, parce que le niveau
de liquidités du trust s’élève à la somme respectable mais toutefois modeste
de 1.870.000 dollars, contre 3.345.000 précédemment. Comme vous vous en
souvenez peut-être, Sprott a complété l’acquisition du Central Gold Trust
(GTU) en janvier de cette année.
Comme je l’ai répété plusieurs fois par le passé, une
majorité des fonds et trusts qui autorisent le retrait de métal physique
enregistrent des flux sortants depuis un certain temps, à mesure que le métal
jaune se déplace d’Ouest en Est. Nous pouvons observer des flux entrants sur
l’ETF GLD et quelques autres. Je ne perçois pas l’or de GLD de la même
manière que celui des fonds fermés, en raison de sa volatilité relative et de
la nature de ses relations sous-dépositaires.
Mais peut-être est-ce là un parti pris de ma part. Je ne
crois en personne sauf en Dieu, et je crois en certains moins qu’en d’autres.
GLD tombe dans cette dernière catégorie. Je suis d’avis qu’il représente un
risque de contrepartie qui n’est pas révélé, qui a peut-être moins d’importance
pour le négoce de court terme, mais pourrait poser plus de problèmes - à la
manière du CME pour Kyle Bass - dans le cas d’un investissement de long terme
sur l’or en tant qu’assurance contre les dislocations financières.
Le Central Fund of Canada n’a toujours pas adressé sa
situation de trésorerie, et ses actifs monétaires s’élèvent aujourd’hui à
-1.539.263 dollars, contre une position positive assez modeste de 173.805
dollars en février. Ses réserves de métal restent les mêmes. Typiquement, le
fonds propose des actions additionnelles pour lever du capital et ajouter à
ses réserves de métal.
Sprott Silver semble avoir gagné du métal physique depuis
ses récentes acquisitions, et levé des quantités substantielles de capital. J’estime
ses actifs monétaires à environ 15.167.600 dollars, soit une hausse
substantielle depuis les 1.779.270 dollars enregistrés en février. Les
réserves d’argent physique du fonds sont passées de 48.788.515 à 52.483.526
onces sur la période. Le nombre d’actions en circulation est aussi passé de
127.331.218 à 139.631.218, soit une hausse de 12.300.000 environ.
Il est intéressant de noter que le Sprott Silver Trust présente un premium
légèrement négatif sur sa valeur liquidative, contre un premium de +2% en
février. Je suspecte que cela reflète un certain découragement à l’égard de l’argent
plutôt que du fonds lui-même.
Voici à quoi
ressemblait la situation en février de cette année.
