Warren Buffet et l’or

La légende de Wall Street, Warren Buffet, a, comme vous le savez peut-être, déclaré que l’or n’est pas un investissement. Il a raison, mais il n’est pas allé jusqu’au bout de son argument. Il n’est pas allé jusqu’à expliquer ce qu’est vraiment l’or, mais peut-être l’a-t-il fait intentionnellement pour pousser les gens à tirer leurs propres conclusions.

De mon opinion, il n’y a qu’une seule conclusion à en tirer, parce qu’il n’existe que deux alternatives lorsqu’il en vient à allouer des actifs à un portefeuille, qu’il soit privé ou institutionnel. Vos actifs sont soit un investissement, ce que l’or n’est pas, soit de la monnaie, ce que l’or est.

Mr. Buffet définit l’investissement comme le ‘transfert de son pouvoir d’achat personnel à d’autres dans l’espoir d’en tirer plus de pouvoir d’achat dans le futur’. En d’autres termes, cela revient à mettre son argent en danger tout en espérant avoir pris la bonne décision.

Notez que Mr. Buffet fait exprès d’utiliser les termes ‘pouvoir d’achat’. Il ne dit pas ‘monnaie’. Il comprend parfaitement que la monnaie n’est aujourd’hui plus une mesure de richesse constante. Le pouvoir d’achat de 100 livres aujourd’hui sera de moins de 100 livres dans un an en raison de l’inflation. Ainsi, le succès d’un investissement doit être mesuré en fonction de son pouvoir d’achat pour déterminer s’il peut augmenter notre capital.

Si la monnaie était saine, pour utiliser un terme qui est désormais devenu rare, elle serait capable de préserver son pouvoir d’achat. Lorsqu’Isaac Newton inventait l’étalon or classique dans les années 1700, il donnait vie à une politique monétaire capable de protéger le pouvoir d’achat de la livre sterling. Durant plus de deux siècles, le pouvoir d’achat de la livre ne fluctua que très peu – jusqu’en 1914, date à laquelle l’invention de Newton fut abandonnée. Depuis lors, la monnaie ne fut plus jamais la même. Mais qu’en est-il de l’or ?

Mr. Buffet explique que l’or est ‘incapable de produire quoi que ce soit’. Si vous prenez l’or que vous possédez, le fondez et en faîtes un cube, plusieurs années après, vous avez toujours un cube ‘de taille inchangée et tout aussi incapable de produire quoi que ce soit. Vous pouvez le câliner autant que vous voulez, ça ne changera rien’. Mais la même chose peut être dite de la monnaie.

Si vous prenez une liasse de livres sterling et les mettez dans un coffre, plusieurs années plus tard, elle n’aura pas changé non plus, du moins dans les apparences. Mais qu’en est-il du pouvoir d’achat de cette liasse de billets ? C’est là la question importante sur laquelle se pencher.

Cette liasse de billets a-t-elle préservé son pouvoir d’achat aussi efficacement que l’or ? La réponse peut être trouvée dans le tableau ci-dessous, qui présente l’appréciation annuelle de l’or par rapport aux neuf devises majeures au cours de ces 12 dernières années.

L’or a augmenté de 16,4% par an en moyenne contre la livre sterling. Voilà qui excède de très loin les intérêts que l’on pourrait tirer de dépôts bancaires sur la même période.

La différence entre les intérêts sur un dépôt bancaire et la hausse du prix de l’or est particulièrement frappante en raison des taux d’intérêt proches de zéro que les banques centrales imposent sur l’économie de marché. Les effets cumulés des taux d’intérêts supprimés sur les épargnants se sont révélés catastrophiques au fil des années. Leur capital a diminué parce qu’ils ne sont plus en mesure de tirer suffisamment d’intérêts de leur épargne pour compenser leur perte de pouvoir d’achat liée à l’inflation et à la dévaluation de devises nationales.

Les faibles intérêts des dépôts bancaires sont l’un des facteurs qui expliquent pourquoi de plus en plus de gens trouvent difficile de maintenir leur niveau de vie sur le long terme. Cela explique également, comme c’est aussi le cas du tableau ci-dessus, pourquoi l’or peut être une alternative prudente aux comptes épargnes traditionnels, ou au moins servir d’outil de diversification de l’épargne, jusqu’à ce que les taux d’intérêt des dépôts retournent à leurs niveaux normaux.

Il est vrai que l’appréciation de l’or ne s’est pas faite en douceur. Bien que l’or ait augmenté par rapport à la livre sterling au cours de 11 de ces 12 dernières années, les taux de fluctuation annuels ont varié de -2% en 2004 à 43,7% en 2008, l’année de la crise financière, ce qui nous indique une dernière chose.

L’or est une valeur refuge. Cet attribut découle du fait qu’il est un actif tangible. Il est une monnaie qui n’est pas basée sur les promesses d’une banque ou les politiques d’une banque centrale.

L’effondrement de Northern Rock et celui de Lehman Brothers ne sont pas des évènements qui seront oubliés. De nouvelles leçons ont été tirées du récent effondrement bancaire à Chypre. L’argent des déposants a été utilisé par les autorités monétaires pour sauver les banques insolvables. Même les plus petits dépôts ont souffert des contrôles de capital qui ont été imposés parce que ces restrictions ont prévenu l’accès des déposants à leur argent, à l’exception des billets disponibles en distributeur.

L'or a deux avantages sur la livre sterling et les autres devises nationales. Il peut préserver son pouvoir d’achat, un attribut qui est particulièrement important lorsque les taux d’intérêt des dépôts bancaires ne sont pas assez élevés pour annuler les effets de l’érosion du pouvoir d’achat par l’inflation. En plus de cela, un actif tangible tel que l’or élimine l’incertitude qu’est celle de ne pas savoir si conserver de l’argent auprès d’une banque est sécurisé ou non.

En lisant les commentaires faits par Warren Buffet au sujet de la monnaie et de l’investissement, il est clair que son point de vue est nuancé. Il laisse de côté l’or est ses 5000 ans d’histoire monétaire, mais vous ne devriez pas. L’or a, encore aujourd’hui, une place importante dans le portefeuille de tout un chacun.

Compte tenu de l’opinion célèbre que Buffet se fait de l’or, il est ironique de voir que l’un des politiciens Américains du XXe siècle qui favorise le retour de l’or en tant que monnaie est Howard Buffet – un membre du Congrès d’Omaha, Nebraska, et père de Warren. Pour un examen plus en détail de l’opinion des Buffet sur le sujet, je vous conseille de lire l’essai suivant, publié par la fondation GoldMoney : 'A Perspective on Money from Howard and Warren Buffett'.