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De temps à autres, un marché
devient l’objet d’une bulle. Les bulles peuvent apparaître
sur n’importe quel marché, que ce soit celui des actions, celui
des matières premières, celui de l’immobilier, ou encore
celui des tulipes.
Les bulles sont, comme leur nom le laisse
entendre, insoutenables. Elles se manifestent par une inflation temporaire
des prix jusqu’à des niveaux inimaginables, parfois pour une
très longue durée. Mais, tout comme leurs cousines les bulles
de savon, les bulles spéculatives ne sont pas éternelles. Elles
peuvent éclater à tout moment. Après l’explosion
d’une bulle, les prix chutent à une vitesse vertigineuse jusqu’à
atteindre à nouveau des niveaux sensés.
Les bulles ne sont autres que des
frénésies émotionnelles au cours desquelles les prix
sont en mesure de grimper jusqu’à atteindre des niveaux sans
précédent, et ce jusqu’à ce que le marché
devienne affreusement surévalué. Afin que le prix d’un
actif puisse excéder sa valeur, il est nécessaire qu’une
idée délusoire devienne universellement acceptée.
L’un des exemples les plus
célèbres que nous puissions utiliser pour illustrer cette
idée est la ruse utilisée en 1716 par John Law afin de
promouvoir les terres vierges environnant le fleuve Mississipi, et lui ayant
permis d’escroquer le royaume de France. La bulle du Mississipi a
été décrite comme le parangon des bulles
spéculatives, bien que sa caractéristique dominante soit
identique à celle de toutes les autres bulles.
Lorsque le prix d’un actif atteint des
niveaux bien plus élevés que sa valeur fondamentale, les gens
réagissent différemment de ce qu’on pourrait
espérer s’ils avaient un comportement rationnel. Plutôt
que d’observer une bulle pour ce qu’elle est, les gens tentent de
rationaliser la hausse des prix. Ils essaient de se convaincre du
caractère raisonnable de ces prix très élevés.
Cette tentative de rationaliser ce qui est
illogique et anormal est un phénomène unique aux bulles. Il
n’est pas compliqué de comprendre pourquoi un tel raisonnement
entre en scène. Lorsque vous êtes participez à une bulle, il vous est
très difficile d’accepter le fait que vous y participiez au
moment même où vous en profitez. Au contraire, le fait qu’elle
lui soit favorable renforce chez
l’individu l’idée que ce qu’il pense est correct et
normal, plutôt qu’illogique et erroné.
Pour citer un exemple, disons que ce rationalisme
explique pourquoi la dette gouvernementale des Etats-Unis ne peut être
surévaluée, parce que (……..…). Merci de remplir l’espace
laissé vide. Nous avons tous pu entendre de multiples raisons pour
lesquelles les obligations des Etats-Unis sont une valeur refuge.
Pour faire court, disons qu’alors que la
technologie ne cesse de transformer le monde, la nature humaine ne change
jamais. En conséquence, les bulles apparaissent parce que les gens
désirent en permanence croire en l’incroyable, comme par exemple
le fait qu’acheter les obligations de gouvernements endettés
jusqu’au coup soit investir dans des valeurs refuge.
Une bulle ne devient évidente
qu’après avoir éclaté. C’est seulement à
cet instant que les gens réalisent qu’ils ont été
témoins ou acteurs d’une bulle. Pour prendre l’exemple de
la hausse de la bourse dans les années 1990- 2000, pourquoi certaines
personnes ont-elles acheté des actions Cisco à 75 dollars (soit
quatre fois plus cher que son prix actuel) alors que la société
avait une capitalisation boursière de plus de 20 fois ses ventes
annuelles et aucune profit après prise en compte du
coût des stock-options accordées à ses employés ?
Le fondement de l’escroquerie montée
par Law était la sur-évaluation des
terres du Missisiipi, sur-évaluation
qui fut acceptée par le marché malgré que le tout fut cousu de fil blanc. Les gens achetèrent massivement
les actions de sa société, dont le cours dépassa record
sur record et dépassa de loin leur valeur réelle. Ceci ne fut
reconnu qu’après l’explosion de la bulle.
L’or n’est pas l’objet
d’une bulle. Il ne suit pas le modèle classique d’une
bulle. A l’heure actuelle, très peu de personnes
possèdent de l’or, ce qui ne serait pas le cas s’il
était l’objet d’une bulle. Plus important encore,
plutôt que de voir les acheteurs d’or en rationaliser le prix, ce
sont ceux qui n’en possèdent pas qui cherchent des raisons de ne
pas en acheter.
Il existe aujourd’hui une bulle, pas sur l’or.
La bulle actuelle concerne les instruments d’endettement du gouvernement
Américain et de tous les autres gouvernements ayant beaucoup trop
promis par rapport à leurs capacités de financement. Bon nombre
de leurs engagements seront brisés et de nombreuses dettes seront
répudiées, bien que la majorité des gens refuse encore
de le croire. Ignorant les leçons
de l’Histoire, elles s’entêtent à croire que les promesses
des gouvernements sont une valeur refuge.
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