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Effet du règlement
instantané et direct des transactions
Un problème important dans de nombreux environnements financiers est
que vous achetez et vendez directement à une autre personne, dont les
intérêts sont souvent en conflit avec les vôtres.
Ce qui est le plus intéressant pour votre vendeur ou votre acheteur (fixer
un prix le plus cher possible) ne vous avantage clairement pas.
Ce conflit d'intérêts a été pris en compte depuis
300 ans et beaucoup d'échanges financiers à travers le monde
étaient
structurés pour l'éliminer en limitant l'accès au
marché à des agents.
Ainsi, acheteurs et vendeurs connaissaient bien la place de marché mais
étaient empêchés de vendre ou d'acheter directement. Les agents
n'étaient pas tentés d'augmenter les prix en fonction de leur
acheteur ou vendeur et agissaient généralement dans
l'intérêt de ces derniers.
Le problème de cette ancienne structure est que les agents
étaient rémunérés à la commission, qu'ils
étaient sensés optimiser
en vérifiant assidûment les places de marché pour
identifier et négocier les meilleurs prix disponibles, dans
l'intérêt de leur client.
Mais le pouvoir d'achat des investisseurs devenant de plus en plus
concentré entre un petit nombre de grandes organisations
financières, ces dernières refusèrent rapidement de
payer des commissions à des agents quand elles étaient à
même de faire
la même chose qu'eux pour leur propre compte.
Ces grandes sociétés d'investissement demandèrent alors
le droit de vendre ou d'acheter directement aux autres acteurs du marché.
La structure "par agents" fut rapidement écartée et
le conflit d'intérêt réapparut. Des règles
strictes furent instaurées pour
que les entreprises n'en abusent pas.
Les principales règles mises en place étaient les suivantes:
1. Lorsqu'une entreprise achète ou vend en tant que commettant,
elle doit le déclarer pour signaler le conflit à
son client. Néanmoins, certain clients n'étant pas
vraiment conscients de ce problème et nombreux étaient
ceux qui pensaient que tant que
la deuxième règle serait respectée, ils seraient traités
équitablement.
2. Lorsqu'une entreprise achetait ou vendait à un client en tant
que commettant, le prix devait correspondre au moins au meilleur prix
disponible ailleurs sur le marché. C'était ce qu'on appelait
"devoir de meilleure exécution".
Mais cette approche échoua.
Il existe un autre problème concernant la plupart des échanges financiers,
qui réside dans le délai entre l'opération et le
règlement, imposant un risque de défaut d'une des deux parties.
(C'est à dire une incapacité à payer ou à
délivrer ce qui a
été payé).
Un marché basé sur la libre compétition des prix ne
fonctionne que si l'identité des acteurs est sans importance en ce qui
concerne le risque de crédit. Dans le cas contraire, acheteurs
et vendeurs ne traitent qu'avec des gens en qui ils ont confiance et le
système est compromis puisque ce n'est plus forcément le
meilleur prix qui l'emporte.
Ainsi, les délais de règlement des échanges modernes est
géré par un mécanisme central qui garanti la performance
de chaque
transaction, sans tenir compte de la contrepartie. Ainsi, le prix reste
l'unique élément matériel sur lequel vous vous basez
lorsque vous choisissez votre contrepartie.
Pour l'instant, aucun établissement compensateur n'étend cette garantie
au risque de défaut sans prendre des mesures de contrôle sur
l'identité des parties. Les compensateurs aux échanges
doivent détenir un droit d'adhésion exclusif dont la
solvabilité est vérifiée. La diffusion des prix
concurrentiels est réservée exclusivement à ces membres.
Et c'est là que le système tourne mal. Quand les
entreprises membres de l'échange se voient octroyées
l'exclusivité d'afficher
les prix, elles font l'effort de se spécialiser dans un nombre d'instruments
restreints afin d'en tirer profiter. En développant
cette liquidité spécialisée elles font exprès de
ne plus afficher leurs propres prix et permettent ainsi aux spreads de
s'élargir
causant une perte de liquidité à travers les
compétiteurs moins spécialisés.
Mais pour leurs propres clients, elles tradent aux prix illiquides affichés
-- en apparence faisant profiter leurs clients et améliorant leur
propre réputation dans leur filière de spécialisation.
Le résultat final est que beaucoup d'ordres ne parviennent pas jusqu'à
la plateforme d'échange publique et personne ne connaît
le meilleur prix de change. Sans grands risques, les spécialistes accumulent
un énorme spread, et le coût étant passé aux
acheteurs et vendeurs pas à travers les commissions, mais à
travers la grande différence des prix d'achat et de vente.
Paul Tustain
Président
Bullionvault.com
BullionVault propose
une solution tant attendue à ce dilemme.
Contrairement aux droits légaux à une action, ou une
obligation, inscrit chez un compensateur, la possession d'or physique peut
être échangée instantanément pour de la monnaie.
BullionVault règle donc toutes les transactions d'or
immédiatement. Cela élimine le risque de crédit
associé aux délais de règlement.
En exigeant que tous les acteurs impliqués disposent de la monnaie et de
l'or requis au moment de l'exécution de la transaction, le problème
de contrôle d'adhésion exclusive disparaît, et la
technologie derrière la plateforme de marché peut être
déployée ouvertement à n'importe qui -- à travers
l'Internet.
La seule façon d'acheter ou de vendre l'or sur BullionVault est
à travers la transmission de votre ordre directement au marché,
et tout le monde effectue cela à travers leur propre compte. Il
en résulte que quand vous tradez, nous pouvons affirmer en toute confiance
qu'il n'y avait pas de meilleurs prix de disponible. BullionVault ne peut
dissimuler les prix des clients, étouffer la compétition et
réaliser un profit. Tout le monde est en concurrence directe sur
les prix.
C'est la raison pour laquelle les spreads disponible aux clients sont si
réduits chez BullionVault.
Veuillez
noter que cet article ne revêt qu'un caractère informatif et non
de conseil. Vous et vous seul pouvez décider du meilleur
investissement pour votre argent, et toute décision que vous pourrez
prendre comporte un risque financier. Il se peut que les informations ou les
données ci-dessus aient
été déjà contredites par les
événements, elles doivent donc être
vérifiées ailleurs, dans le cas où vous
décideriez d'agir d'après celles-ci.
Bullion Vault vous
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Paul Tustain est
contributeur à 24hGold.com. Les vues présentées sont les
siennes et peuvent évoluer sans qu’il soit nécessaire de
faire une mise à jour.
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invitation à réaliser un quelconque investissement. L’auteur,
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