Mais peut-être pas de votre
vivant.
Comme je l’ai déjà expliqué dans
un billet publié en avril de l'année dernière, je n’ai
jamais été dans le camp de ceux qui s’exclament qu’il nous faut « acheter
de l’or parce que les Etats-Unis avancent tout droit vers une hyperinflation ».
Depuis l’inauguration de mon site TSI en 2000, j’ai toujours pensé que la
probabilité pour les Etats-Unis de traverser une hyperinflation au cours de
ces deux prochaines années – nul besoin de regarder plus de deux ans dans le
futur dans le cadre d’une telle étude – est proche de zéro. C’est encore ce
que je pense aujourd’hui. En d’autres termes, je suis d’avis que les
Etats-Unis ont près de 0% de chances de traverser une hyperinflation au cours
de ces deux prochaines années.
Je pense également que les
Etats-Unis ont 100% de chances de traverser un jour une hyperinflation, mais
cette opinion n’a pour le moment aucune conséquence pratique. Il n’y a aucune
bonne raison de se préparer pour quelque chose qui 1) se passera dans plus de
deux ans, 2) pourrait se passer d’ici plusieurs générations, et 3) ne se
produira pas sans signes avant-coureurs. Pour ce qui concerne ce troisième
point, nous n’irons jamais nous coucher un soir avec une hausse des prix de
plusieurs pourcents par an, des obligations gouvernementales aux rendements
inférieurs à 2% et une croissance annuelle de la masse monétaire de 8% pour
nous réveiller le lendemain matin en pleine hyperinflation.
Il faut beaucoup de temps (des
années, et non des mois ou des semaines) pour passer d’une situation au sein
de laquelle nous nous sentons majoritairement encore confortables à une
situation de manque de confiance tel que le désir de posséder de la monnaie s’effondre
complètement. En plus de cela, de nombreuses erreurs devront être commises en
termes de politique, et de nombreux signes de déclin de confiance en la
devise seront visibles d’ici là.
Les décideurs politiques actuels
et leurs remplaçants potentiels semblent suffisamment ignorants ou assoiffés
de pouvoir pour commettre les erreurs nécessaires, mais même si le rythme de
mise en place de politiques destructrices s’accélérait, il nous faudrait
encore quelques années pour en arriver eu point où une hyperinflation pourra
être considérée une possibilité de court terme réaliste aux Etats-Unis.
Les deux conditions requises d’une
hyperinflation sont une expansion rapide et continue de la masse monétaire et
un déclin important du désir de posséder de la monnaie. Elles sont toutes
deux nécessaires.
Pour aller un peu plus loin, à
une heure où des niveaux de dette et de taxation élevés soutiennent la
demande en monnaie, un effondrement du désir de posséder de la monnaie ne
peut pas survenir en l’absence d’une forte hausse de la masse monétaire. De
la même manière, une forte hausse de la masse monétaire ne peut pas apporter
d’hyperinflation à moins que se présente un déclin du désir de posséder de a
monnaie.
Au cours de ces trois dernières
années, le taux de croissance de la masse monétaire des Etats-Unis a été de
8%. Bien que ce soit un taux supérieur à la moyenne de long terme, il reste
inférieur au taux qui serait nécessaire pour faire d’une hyperinflation une
menace réaliste sous deux ans. De plus, l’endettement excessif des Etats-Unis
et les politiques contre-productives de l’Europe nous assurent l’absence d’un
déclin du désir de posséder des dollars pendant encore un certain temps.
Nous avons de bonnes raisons de
nous inquiéter, mais à l’heure actuelle, l’hyperinflation n’en fait pas
partie.
