Le prix d’un siège au fixing de Londres

Alors que les avocats de l'or s’inquiètent de savoir si le marché de l’or est manipulé, l’industrie a les yeux rivés sur le jeu tout aussi intéressant et délicat qui se déroule autour du siège de Deutsche Bank au fixing de Londres.

Si vous pensez que le marché de Londres est opaque, sachez que ses sièges sont un marché on ne peut plus sombre, ce qui crée des problèmes aussi bien pour les vendeurs que pour les acheteurs :

1. Les sièges n’ont pas de prix public
   
2. Le vendeur ni l’acheteur ne veulent paraître désespérés et nul n’ose approcher l’autre parti directement
   
3. L’acheteur ne sait rien de la profitabilité d’un siège, puisque les volumes du fixing ne sont pas publiés
   

Compte tenu de ces problèmes, il n’est pas déraisonnable de s’attendre à ce que les négociations s’effectuent en partie par le biais des médias. En revanche, les « sources » mentionnées dans certains rapports pourraient n'être rien de plus que de simples observateurs faisant des spéculations. Nous n’en savons rien. Dans tous les cas, il n’y a nul besoin de le savoir pour profiter des commentaires publiés par les médias (ici et ici et ici) au cours de ces quelques derniers jours pour se faire une idée de ce qu’il se passe.

Ce qui joue en la faveur du vendeur

• La dernière fois qu’un siège a été vendu en 2004, il a été acheté pour un million de livres
  
• Les traders estiment que le fixing a encore de la valeur aujourd’hui, et que ses membres peuvent couvrir leurs risques [ils enregistrent des profits en étant membres du fixing]
  
• Posséder un siège autour de la table du fixing de Londres est prestigieux ; un siège confère aux membres du fixing une certaine gloire [les sièges offrent un premium supérieur au profit enregistré par les teneurs de marché]
  
• Il pourrait déjà y avoir un certain nombre d’acheteurs potentiels pour le siège de Deutsche, comme l’a banque l’a déjà laissé entendre
  
• L’une des possibilités serait qu’un autre membre du LBMA qui ne soit pas encore impliqué dans le processus du fixing le lui achète - Crédit Suisse, Goldman Sachs, JPMorgan, Merrill Lynch, Mitsui Precious Metals ou UBS
  
• Il est possible qu’une banque asiatique soit candidate, puisque ces dernières cherchent à gagner de l’importance sur le marché de Londres. La Banque de Chine et Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) ont déjà fait l’acquisition de la branche des matières premières de Standard Bank
  
• Les candidats peuvent aussi inclure des partis intéressés au marché de l’or, tel que des raffineries
  
• La banque a déclaré qu’elle quittera son siège même si elle manquait de le vendre
  

Ce qui joue en la faveur de l’acheteur

• Les participants au marché pensent que le rôle de membre du fixing est évalué à 200.000 livres, et a une valeur bien supérieure en matière de prestige
  
• La vente est difficile pour le moment, puisque les banques n’ont que peu de choses à en tirer
  
• Qui, après le scandale du Libor, voudra des sièges de Deutsche ? Les régulateurs cherchent à imposer de nouvelles règles aux repères des matières premières. S’ils venaient à juger nécessaire de remplacer le fixing par un autre mécanisme, personne ne voudra les acheter
  
• Le fixing est un modèle archaïque, et je trouve époustouflant qu’il existe encore aujourd’hui. Il finira certainement par disparaître, et ne vaudra donc plus grand-chose dans le futur.
  
• Les partis intéressés devront en peser le prix face à la valeur de leurs actionnaires
  

Nous voilà donc avec un prix compris entre 200.000 et 1 million de livres. Je pense qu’il y ait des chances qu’une banque chinoise achète un siège pour se différencier de ses compétiteurs domestiques. Deutsche peut s’attendre à jouer la carte du statut face à ceux qui penseraient à lui faire une proposition.

Pour ce qui est du côté négatif, le plus gros problème qui fait face à Deutsche est de voir les régulateurs transformer le fixing en, comme l’explique Paul Tustain, en un système au sein duquel « les traders financiers gagnent ce que les traders surnomment un flux d’ordres de la part de leurs clients qui leurs vendent de l’or » et sur lequel les propriétaires de « sièges ne sont que des agents chargés d’acheter de l’or pour d’autres et qui ne gagnent que des honoraires de 0,20 dollar par once ».