Nous avons récemment expliqué comment les banques centrales du monde
entier avaient créé une machine à utiliser le temps économique en imposant
des rendements obligataires de 17 000 milliards de dollars en dessous de zéro
pour cent, ce qui représente désormais 30% de l'offre totale du monde
développé. Il est maintenant temps d'expliquer comment la machine à voyager
dans le temps qu'ils ont construite est en panne.
Dans certaines parties du monde développé, les individus sont maintenant
incités à consommer leur épargne aujourd'hui plutôt que d'être récompensés
pour avoir différé leur consommation de demain. En effet, le temps a été
renversé. Ces mêmes banquiers centraux ont ensuite brisé cette machine à
remonter le temps en garantissant aux investisseurs qu’ils ne cesseraient
jamais d’imprimer de l’argent tant que l’inflation n’aurait pas été fermement
et durablement installée dans l’économie.
Depuis 2008, ils ont imprimé 22 000 milliards de dollars de nouveaux
crédits à la poursuite de cet objectif. Ce chiffre augmente toujours de jour
en jour. Mais ce faisant, ils ont détruit le capitalisme. La liberté est en
train de mourir; pas par une armée rouge, mais par les banques centrales.
La dynamique de l'épargne et de l'investissement, colonne vertébrale du
capitalisme, ne fonctionne que lorsque l'épargne est récompensée. Aucune
personne sensée ne différerait la consommation aujourd'hui pour être sûre de
pouvoir en consommer moins demain. Sans épargne, il ne peut y avoir
d'investissement, et sans investissement, il ne peut y avoir de productivité.
Et comme la productivité représente la moitié du PIB, sans elle, les biens et
services disponibles pour absorber l’augmentation de la masse monétaire
générée seront réduits de manière importante. Cela permettra d’accroître
considérablement le taux d’inflation.
C'est là que la machine à voyager dans le temps tombe en panne. Avoir une
dette à rendement négatif ne peut avoir qu'un minimum de sens dans le
contexte d'une déflation sans frein, car cela rendrait les rendements réels
positifs. Cependant, posséder une dette à rendement négatif - qui garantit
des pertes si elles sont conservées jusqu'à l'échéance - alors que le taux
d'inflation est positif et que les banques centrales le forcent encore plus,
est insoutenable et constitue l'apogée de l'irrationalité.
Selon Bank of America Merrill Lynch, la dette de sociétés de première
qualité hors des États-Unis s’élève désormais à 27.800 milliards de dollars,
avec un rendement de seulement 0,11% sur cette dette. Et il y a maintenant
1.000 milliards de dollars de dette d'entreprise avec un rendement négatif.
L'objectif de ciblage de l'inflation des banques centrales garantit la
destruction du capitalisme et conduira à un effondrement économique comme
jamais auparavant.
Ce processus peut être mieux compris par le fait que le gouvernement
allemand vient de vendre pour la première fois de son histoire 869 millions
d'euros d'obligations à 30 ans avec un rendement négatif. Cependant, le
problème était qu’il essayait de déverser 2 milliards d’euros de dette
souveraine à 30 ans et qu’il ne pouvait obtenir que 43% de l’offre - c’est un
système d’enchères raté qui offre la preuve que la machine à remonter le
temps de la banque centrale est en panne. Seule la Banque centrale européenne
(BCE) peut accepter des taux négatifs, quel que soit le niveau des rendements
réels. Toutefois, les investisseurs ne peuvent accepter de rendements
négatifs lorsque l'indice des prix à la consommation (IPC) moyen dans l'Union
européenne (UE) a augmenté de 1,6% au cours des 12 derniers mois. Comme les
taux nominaux sont négatifs et les taux réels encore plus bas que zéro, les chances
d'une révolte absolue du marché obligataire mondial augmentent
considérablement de jour en jour.
S'agissant des États-Unis, le taux directeur de l'IPC a augmenté de 2,2%
en juillet et dépasse les 2% depuis 17 mois. Bien que les titres du
Trésor offrent toujours un rendement nominal historiquement minuscule,
le rendement réel de cette dette est négatif sur toute la courbe. Un
rendement réel négatif aux États-Unis n’a pas de sens dans le contexte d’une
Fed qui veut pousser l’inflation de manière durable au-dessus de 2%. Cela est
particulièrement vrai compte tenu des problèmes de solvabilité liés à la
détention de titres du Trésor. Les États-Unis sont confrontés indéfiniment à
des déficits annuels de mille milliards de dollars, et la dette publique s'élève
maintenant à 22.500 milliards de dollars, soit 105% du PIB et 661% des
recettes fédérales.
Le monde entier est devenu endetté et tributaire de taux d’intérêt en
diminution constante. La dette mondiale a atteint 250 000 milliards de
dollars (un record de 320% du PIB). Les banques centrales ont augmenté la
masse monétaire de base de 22 000 milliards de dollars au cours de la
dernière décennie afin de donner à cette dette une apparence de solvabilité.
Ce que les gouvernements ne comprennent pas, c'est qu'une fois que
l'augmentation de 633% de la masse monétaire mondiale commencera à
s'enflammer, l'inflation commencera à devenir intraitable. Cela signifie que
l'effondrement du marché obligataire mondial est inévitable.
La triste vérité est qu'il n'y a presque plus rien que les banques
centrales puissent faire maintenant, sauf poursuivre l'hyperinflation en
utilisant la théorie monétaire moderne (MMT) et le revenu de base universel
(UBI). En d’autres termes, l’argent déversé par hélicoptère, selon la terminologie
consacrée, empêchera les prix des actifs et l’économie mondiale de
s’effondrer. La raison: les consommateurs, les entreprises et les
gouvernements sont devenus tellement saturés de dettes que la réduction des
taux d'intérêt ne stimule plus la consommation. Les consommateurs ne peuvent
se permettre le principal à aucun taux d’intérêt - pas même légèrement
inférieur à zéro. Et, à propos, c’est là où se trouvent déjà la plupart des
banques centrales.
Cette machine à remonter le temps apparaît dans les données. Il a poussé
l'indice Cass Freight, qui mesure les volumes de chemins de fer et de camions
en Amérique du Nord, en baisse de 0,8% en juillet par rapport au mois
précédent, enregistrant son huitième mois de replis et une baisse de près de
6% par rapport à il y a un an.
Selon le rapport Flash US PMI publié par IHS Markit, le PMI manufacturier
est passé sous la barre des 50 pour la première fois en près de 10 ans en
août et le PMI Services pendant la même période est tombé à 50,9 après 53 en
juillet.
Jeudi dernier, le Bureau of Labor Statistics (BLS) a révisé son décompte
des nouveaux emplois nets créés entre 2018 et mars 2019. Il en est résulté
une surestimation des emplois de 501 000 employés. C'était la plus grande
révision depuis 2009.
Alors, résumons tout ce dysfonctionnement au cas où vous ne l'auriez
toujours pas compris:
- La croissance mondiale a stagné et le secteur
manufacturier est en récession.
- Le secteur manufacturier américain est en contraction et
le secteur des services se rapproche de la même situation, selon les
données IHS Markit du mois d'août.
- Selon Factset, la croissance du BPA de l'indice S &
P 500 s'est effondrée d'une année à l'autre.
- Le meilleur prédicteur de récession, qui correspond à
l'écart entre le taux des fonds fédéraux et le billet à 10 ans, a été
inversé au cours des quatre derniers mois.
- La guerre commerciale avec la Chine s'intensifie et le
yuan baisse précipitamment.
- La dette globale globale a grimpé de plus de 70 000
milliards de dollars depuis 2008
- Les banques centrales ont imprimé 22 000 milliards de
dollars au cours de la dernière décennie pour empêcher toute cette dette
insolvable de s'effondrer.
- Mais à présent, les banques centrales ont atteint leur
limite pour réduire les coûts d'emprunt et l'économie est saturée de
dette.
- La dynamique de l'épargne et de l'investissement est en
train de disparaître grâce à la machine à remonter le temps de la banque
centrale.
- Cette même machine à remonter le temps conduit à une
supernova du marché obligataire.
Entre le 1 er août et le 30 octobre , nous nous
trouvons dans une zone de trois mois où il n’y aura probablement qu’une
réduction de taux de 25 points de base de la part de la Fed et où la guerre
commerciale devrait s’intensifier rapidement. Cette réduction de 25 points de
base est loin d’être suffisante pour inverser la courbe des rendements en
chute libre ou pour apaiser un Wall Street inquiet. C’est une période au
cours de laquelle il existe une forte probabilité de baisse importante des
actions.
