La conclusion veut que les
crypto-devises ne soient pas une monnaie. L’analyse autrichienne a parlé.
La propriété première de la monnaie
est de pouvoir servir de numéraire pour les biens. Voici comment l’explique
Wikipédia :
« Un numéraire est un
standard de base grâce auquel une valeur est calculée. L’une des fonctions de
la monnaie est de jouer le rôle de numéraire, de servir d’unité de
compte : de pouvoir mesurer la valeur de différents biens et services en
relation les uns aux autres, en utilisant la même unité ».
L’or est le numéraire ou
l’unité de compte du monde, bien que ce fait soit dissimulé par l’utilisation
quotidienne de devises telles que le dollar, le yen, le rouble, le franc et
ainsi de suite.
Un numéraire tel que l’or ne
peut pas apparaître sans que les participants au marché désirent
l’échanger. Je vous prie de considérer cet exemple peu
conventionnel : supposez que nous soyons en Egypte ancienne, et que le
Pharaon demande à ce que 10 boisseaux de maïs lui soient versés par chaque
adulte mâle. Appelons ces dix boisseaux un TEC. Les gens pourraient commencer
à afficher le prix d’autres biens en termes de TECs, parce que tout le monde
doit payer des taxes. Un cheval pourrait être échangé contre 5 TECs, par
exemple. Le Pharaon pourrait ensuite émettre un billet papier sur lequel il
est écrit qu’il est prêt à l’accepter en guise de 10 boisseaux, et ce billet
deviendrait un TEC papier. Il l’utiliserait pour payer son armée, qui les
dépenserait, et tous ceux qui ont à payer des taxes l’accepteraient. Chaque
15 avril, certains paieraient le Pharaon en TECs de papier, et d’autres en
boisseaux de maïs. Le TEC pourrait devenir une unité de compte ou un
numéraire. Si le Pharaon gonflait ses TECs papier, le prix des biens en TECs
augmenterait. Il faudrait alors plus d’un TEC pour acheter 10 boisseaux de
maïs.
L’or est une unité de compte
de marché libre et internationale. Il l’est devenu sans l’aide d’un Pharaon.
Il l’est devenu en raison de ses propriétés internationalement reconnues, de
sa durabilité, de sa divisibilité, de sa valeur par unité de poids, de sa
disponibilité limitée, et ainsi de suite. Après qu’il fut devenu un numéraire,
des certificats papiers ont été émis pour le représenter. Mais il demeure
aujourd’hui le numéraire principal.
L’une des preuves que l’or est
encore un numéraire est que son prix a eu tendance à grimper par rapport à
toutes les devises papier, dans la même mesure que ces devises ont été
dévaluées. L’or et la masse monétaire sont liés, même si leur lien n’est pas
parfait et est différé dans le temps. Les politiques monétaires et les
facteurs temporaires de l’offre interfèrent avec ce lien de base. Cela signifie
que le prix des biens a augmenté par rapport à l’or, avec l’or comme
numéraire. Les devises papier ne sont pas un numéraire. Elles tirent leur
prix en or en lui étant liées lors de leur émission, ou, une fois déliées de
l’or, en étant utilisées par le gouvernement pour ses recettes fiscales.
Un or à 35 dollars signifie
qu’un dollar permet d’acheter 0,02857 once d’or. En d’autres termes, le prix
d’un dollar (qui représente un pouvoir d’achat général) est de 0,02857 once
d’or. Un or à 1.300 dollars l’once signifie qu’un dollar permet d’acheter
0,0007692 once d’or. Il faut donc 37,14 dollars pour acheter 0,02857 once
d’or, ce qui signifie qu’en termes d’or, les biens valent désormais 37 fois
plus de dollars qu’auparavant, exception faite des prix qui évoluent en
raison de l’évolution de la technologie et des goûts.
Si une coupe de cheveux valait
autrefois 2 bits (0,25 dollar), elle vaut aujourd’hui 37 x 0,25 = 9,25
dollars. J’ai choisi de faire mon calcul ainsi parce qu’une coupe de cheveux
est un service qui a su rester quasiment le même au fil du temps. Mais l’idée
est que le dollar fiduciaire n’est pas un numéraire. C’est l’or qui occupe
cette fonction.
Les crypto-devises sont
divisées en plusieurs catégories telles que les Aurora Coins. Ces pièces ne
sont pas métalliques. Elles sont des groupes de nombres arrangés d’une
certaine manière et placés sous le contrôle de certaines personnes. Leurs
propriétés de transfert et de disponibilité varient d’une devise à une autre.
Le terme « crypto » fait référence à la cryptographie.
Peu importe leur valeur en
tant que biens, leur prix est fixé par rapport aux devises papier, qui à leur
tour ont un prix lié aux biens et à l’or en tant que numéraire.
Si les crypto-devises avaient
été inventées il y a plusieurs milliers d’années alors que l’or comme le
bétail servaient de numéraires et de monnaie, auraient-elles remplacé ces
biens ? Comment auraient-elles pu représenter un numéraire pour la
détermination des prix ? Une crypto-devise unique aurait-elle pu
apparaître et être utilisée pour déterminer tous les autres prix ?
Je ne le pense pas. Et je ne
suis pas certain qu’une crypto-devise pourra devenir notre nouveau numéraire
dans le futur. Il y a deux raisons à cela, qui sont liées au marché libre. La première est que les crypto-devises n’ont pas de valeur
significative en tant que bien, si ce n’est qu’il est possible de les
échanger contre d’autres biens. Au contraire, la valeur de l’or en termes de
maïs et vice-versa a été établie parce que les deux étaient un bien de valeur
indépendante. Chacun avait un usage ou plus en tant que numéraire ou devise.
Si une crypto-devise n’est rien de plus que quelque chose à échanger contre
d’autres biens, cet échange de valeur ne peut pas être établi.
Deuxièmement, le nombre de crypto-devises
en compétition les unes avec les autres n’est pas limité.
Il en existe déjà beaucoup. Le nombre de crypto-devises en compétition est
illimité, elles sont comme des tickets imprimés par quelqu’un dans son
garage, ou des billets imprimés grâce à une imprimante personnelle. Leur
valeur est quasiment nulle, ce même si ceux qui les créent en limitent
l’émission, parce qu’elles sont des substituts pour leur seule utilité qui
est de servir de moyen d’échange. Une pièce peut avoir une disponibilité limitée,
mais ce n’est pas le cas de l’offre sur le marché.
Il y a aussi une troisième
raison à cela, qui n’est pas liée au marché libre, et qui veut que les
gouvernements ne permettront certainement pas aux crypto-devises de subsister
si leur usage principal s’avère être lié au contournement des taxes et du
contrôle des flux monétaires. Mais ce n’est pas ce sur quoi j’aimerai me
pencher ici.
Le fait que les crypto-devises
s’échangent à un prix supérieur à zéro ne change pas mes arguments développés
ci-dessus. Les gadgets et articles de mode s’échangent aussi à un prix
supérieur à zéro.
Voici une autre manière de
comprendre que les crypto-devises ne sont pas des monnaies. Imaginez qu’un
cercle de personnes décide de créer sa propre devise privée sous la forme d’une
crypto-devise. Leur tâche serait donc d’établir des taux de changes contre
tous les biens et services qu’ils échangent. Ils auraient besoin de
développer un processus d’offre pour leurs unités de devise et de décider de
la manière dont les allouer au sein de leur groupe. Un groupe de taille
modérée ferait immédiatement face à des difficultés s’il tentait lui-même de
déterminer les prix, parce qu’il existe énormément de biens et services et de
dynamiques contingentes. Personne ne peut créer un numéraire. La meilleure
chose qu’une personne puisse faire est de créer un processus d’enchère qui
permettrait aux membres d’enchérir sur des pièces en termes des biens qu’ils
offrent. Supposez que notre groupe parvienne à surpasser le problème de
l’allocation en décidant de mettre leurs pièces en commun. Il déciderait
ensuite d’enchérir sur ces pièces grâce à des biens et services. Comment le
maître d’enchères pourrait-il décider de l’enchère la plus élevée si les gens
offrent une variété de biens et services en échange ? Il aurait besoin
d’un numéraire, comme une devise papier ou une marchandise. Il ne peut pas
établir de prix pour sa crypto-devise sans un tel numéraire. Voilà qui prouve
que les crypto-devises ne sont ni un numéraire ni une monnaie. Au mieux,
elles sont un dérivé de la monnaie, un substitut.
Les crypto-devises pourraient
survivre et rester utiles pour certaines transactions mais, comme l’air,
pourraient être si abondantes qu’elles ne coûteraient plus rien. Supposons
par exemple qu’une personne en Russie désire échanger confidentiellement des
roubles situés à Moscou contre des dollars situés à Londres. Plutôt que
d’utiliser un bureau de change, elle pourrait acheter des unités de
crypto-devise avec ses roubles sur un marché localisé hors de la Russie, puis
les vendre contre un dépôt en dollars à Londres. Afin que cette utilisation
puisse survivre, les marchés de crypto-devises devront devenir un bureau de
change sur lequel seront gérés les inventaires de crypto-devises. Ils devront
également être gardés relativement secrets, ce qui s’avèrera difficile pour
une majorité des transactions.
L’argument de disponibilité
illimitée des crypto-devises nous indique que leur prix devrait rester très
faible, voire atteindre zéro. Si les crypto-devises ne sont pas plus que des
pièces digitales que n’importe qui peut créer à partir de n’importe quelle
machine, alors elles finiront par ne plus rien valoir.
