Le prix de l'argent demeure très
bas depuis le début de l’année, et a perdu 5% depuis un an. Il est aujourd’hui
en passe d’atteindre un record à la baisse sur quatorze mois. Et naturellement,
la psychologie des investisseurs s’est trouvée affectée par cette faiblesse
de prix.
Bien que la faiblesse du prix
de l’argent ait affecté la psychologie des marchés, certaines tendances
intéressantes sont apparues, qui semblent signaler que la vente d’argent au
détail et l’investissement institutionnel demeurent résistants, et vont même
jusqu’à percevoir la faiblesse de prix actuelle comme une opportunité d’achat.
La tendance actuelle semble
vouloir que lorsque les prix baissent, les investisseurs conservent leur
métal voire en achètent plus. Bien que le prix de l’argent ait baissé, les
réserves d’ETF sur l’argent demeurent proches de leur record historique.
Voilà qui suggère que les investisseurs sur l’argent espèrent voir le prix de
leur métal grimper d’ici peu en raison du niveau élevé de la demande
industrielle et en investissement.
Réserves d’ETF sur
l’argent – 2006-septembre 2014 (Thomson Reuters)
Globalement, 26.000 tonnes d’argent
sont extraites chaque année, et près de 7.000 tonnes d’argent sont récupérées
par le biais de l’activité de recyclage. La demande industrielle représente
14.500 tonnes par an, le secteur de la bijouterie en représente 8.000, la
fabrication de pièces 2.500, et la photographie 1.700.
Voilà qui représente un total
de 27.000 tonnes et ne laisse qu’un résidu de 6.000 tonnes, dont une partie
est redirigée vers les ETF.
Sur les ETF sur l’argent, la
base d’investisseurs privilégie en majorité les achats au détail. N’oublions
pas que l’argent est plus abordable que l’or pour les investisseurs au
détail. Les ETF sur l’or ont une proportion plus élevée d’investisseurs
institutionnels et de hedge funds.
Pour les ETF sur l’argent basés aux Etats-Unis, les investisseurs au détail
représentent 80% des réserves.
Les investisseurs au détail
tendent à adopter une vision de long terme, et ceux qui investissent sur les
ETF sur l’argent achètent principalement du métal pour le conserver. Les
récents flux entrants enregistrés par ces ETF prouvent une accumulation
continuelle de la part de ces investisseurs. Il semblerait que la faiblesse
actuelle du prix de l’argent les encourage à accumuler plus de réserves.
Reuters annonçait cette
semaine que les six plus importants ETF ont enregistré
un flux entrant de 104 tonnes d’argent la semaine dernière, et possèdent actuellement
un total de 17.135 tonnes d’argent. iShares Silver Trust représente plus de 60% de ce total. L’ETF iShare a récemment enregistré son plus gros flux entrant quotidien
sur quatre mois.
Bloomberg est parvenu à une
conclusion similaire, mais a inclus plus d’ETF que Reuters à ses calculs.
Bloomberg annonçait aujourd’hui que les ETP qu’il observe ont désormais
atteint 19.900 tonnes, ce qui est très proche du record de 20.121,5 tonnes
enregistré en octobre 2013. Selon Bloomberg, les investissements sur les ETP
ont augmenté de 2,7% en 2014. Les ETF sur l’argent n’ont pas enregistré de
flux sortants importants en 2013, contrairement aux ETF sur l’or, qui ont
enregistré un déclin de plus de 30%.
Le plus récent sondage mené
par Bloomberg auprès d’analystes du marché de l’argent montre une estimation
de prix de 20 dollars pour le dernier trimestre de cette année, et de 20,40
dollars pour l’année prochaine.
Certaines sociétés minières
ont couvert une partie de leur production afin de pouvoir vendre leur
production à un prix donné et de ne pas souffrir d’une éventuelle baisse de
prix. Cœur Mining a vendu ses réserves pour 18
dollars l’once. Mais cette tactique peut avoir des conséquences : si le
prix de l’argent venait à grimper, ces sociétés minières n’auraient d’autre
choix que de vendre leur production au prix fixé.
Hier, lors du Sommet de l’or
de Denver, Keith Neumeyer, président et PDG de
First Majestic Silver Corp annonçait que depuis la demande en faveur d’une
transparence accrue sur le LBMA, rien n’a vraiment changé.
« A chaque fois qu’un
petit groupe de personnes est chargé de fixer un prix, une manipulation est
susceptible d’avoir lieu, a-t-il dit. Il n’y a aucune différence entre la
manière dont les choses étaient faites il y a quelques mois et la manière
dont elles sont faites aujourd’hui – les participants sont simplement
différents, et ils fixent les prix par ordinateur ».
Il a ensuite ajouté que les nouveaux
participants ne sont en fin de compte pas si différents
que les précédents. L’ancien fixing du prix de l’argent était géré par HSBC,
Bank of Nova Scotia et Deutsche Bank. En avril,
après l’annonce de son retrait par Deutsche Bank, le LBMA a lancé une
nouvelle méthode de fixation du prix de l’argent.
Quand ce nouveau système a été
mis en place en août, HSBC et Nova Scotia sont de
nouveaux apparus en tant que participants, accompagnés de Mitsui à la place
de Deutsche Bank. Ce sont donc encore les mêmes qui sont chargés de la
fixation du prix de l’argent à Londres, et il n’y a pas plus de transparence
qu’auparavant, à l’exception de la publication d’une poignée de volumes d’achat
et de vente.
Reste à voir si ce nouveau
système accueillera dans le futur plus de participants directs tels que des
sociétés minières et des raffineurs.
D’ici là, le marché au détail
de l’argent, comme nous l’indiquent les flux entrants sur les ETF, tirent
avantage de la faiblesse du prix de l’argent pour accumuler du métal. C’est
aussi vrai sur le marché des barres et pièces.
Conclusion
Lorsqu'une faiblesse de prix
se présente, le niveau de nervosité augmente. Mais l’histoire des marchés
montre qu’une fois qu’un cycle atteint le point où il en est aujourd’hui, les
attentes se font plus optimistes.
L'argent demeure sous-évalué
par rapport à l’or, avec un ratio or : argent supérieur à 66. A 18,53
dollars, il est 63% inférieur à son record nominal de 50 dollars enregistré
en 1980 et en avril 2011.
Le prix de l’argent pourrait
encore s’affaiblir sur le court terme, puisque sa dynamique actuelle est
clairement à la baisse. Son niveau de support est à 18 dollars.
L’or et l’argent demeurent
sous-évalués et devraient atteindre un palier. Ils devraient enregistrer de
nouveaux records au cours de ces prochaines années. Les deux métaux
continueront de jouer le rôle de valeurs de réserve au vu des risques
financiers actuels.
Prix de l’argent en
dollars, 2 ans
