Pourquoi le Mexique pourrait faire exploser la bombe de l’endettement global

Hier, les actions de la compagnie ont perdu 22% suite à l’annonce d’une période de grâce de trente jours pour le versement d’intérêts de 31 millions de dollars qui devait être effectué cette semaine. Ses actions, qui ont perdu 75% depuis janvier, ont aujourd’hui plongé de 8% supplémentaires pour passer à 3,76 pesos, leur niveau le plus bas sur 21 ans.

Pour compliquer davantage la situation, la société a récemment engagé le spécialiste de restructuration de dette d’entreprise Rothschild & Co en tant que conseiller financier, ce qui en pousse beaucoup à croire qu’elle cherchera bientôt à alléger sa dette.

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Si ICA ne réglait pas ce qu’elle doit, elle représenterait le plus gros défaut de dette enregistré par le Mexique depuis la crise de la Tequila il y a 20 ans.

Les revenus rapportés par la société, qui dépend du gouvernement pour une majorité de ses contrats, ont beaucoup décliné cette année dans le cadre de réductions de dépenses en infrastructures, et l’affaiblissement du peso a exacerbé son ratio d’endettement.

Comme l’a déjà expliqué Wolf Street (ici et ici), de nombreuses corporations mexicaines sont vulnérables à la hausse du dollar et des taux d’intérêt américains. La hausse soudaine de la liquidité générée par les banques après la crise financière a permis aux sociétés mexicaines d’emprunter des fonds sur les marchés internationaux en des quantités bien plus importantes et sur des durées plus longues que par le passé. Tout affaiblissement du peso face au dollar fait grimper significativement le levier d’endettement de ces compagnies.

La Banque des règlements internationaux note que la dette extérieure du Mexique arrive quatrième parmi 17 économies émergentes. Arrivent en tête du classement le Chili, la Malaisie et le Pérou. Le problème est si sérieux que la Banque du Mexique vient de publier un message de mise en garde face aux dangers potentiels d’une dette d’entreprise majoritairement libellée en dollars.

Les sociétés qui ont accumulé de la dette en devises étrangères se retrouvent encouragées à étudier les risques auxquels elles font face, notamment si leurs revenus sont en pesos.

Les contrats d’ICA sont majoritairement libellés en pesos, alors qu’1,35 milliard de dollars de sa dette est en dollars. Et c’est une dette que la société a aujourd’hui du mal à rembourser.

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Cette explosion de la dette libellée en dollars n’est pas seulement la conséquence du renforcement du dollar. De nombreuses sociétés ont cherché à tirer avantage des taux d’intérêt très faibles pour obtenir davantage de crédit. Ironiquement, de peur de voir la Fed rehausser les taux d’intérêt, certaines des plus grosses corporations mexicaines se sont embarquées dans une dernière vague d’emprunts.

Puisque ces bombes à retardement ne peuvent être localisées ou contenues, et parce qu’elles exploseront tout autour du globe, il se pourrait qu’elles aient un impact très lourd sur les finances globales.

Tout est vulnérable, et notamment ceux qui dépendent des revenus d’un système en perdition. Pour les investisseurs, tout ce qui est investi, garanti et vendu sur les marchés des produits dérivés est aussi exposé au risque. La dette globale – une fois que les obligations telles que les pensions qui ne pourront jamais être versées seront prises en compte – ne pourra pas être surmontée grâce aux solutions conventionnelles.

Beaucoup paieront les pots cassés, jusqu’à ce que ou à moins que les dettes soient annulées et que le système soit réinitialisé.