Un lecteur inquiet m’a récemment
demandé s’il existait des précédents historiques à la création monétaire dont
nous sommes témoins aujourd’hui, et quand et comment la situation actuelle
pourra se terminer.
Bonjour Mish,
J’aimerais avoir votre opinion
quant aux possibles conclusions de notre économie de bulles.
La Fed, la BCE et la Banque du
Japon impriment toutes à tour de bras pour maintenir les bulles sur les
actifs. Une telle situation s’est-elle déjà présentée par le passé ?
Existe-t-il certains évènements
susceptibles de générer une avalanche sur les marchés et l’économie ?
Je ne peux simplement pas croire
que ces bulles pourront perdurer indéfiniment.
Sean
Ce qui ne peut durer, ne
dure pas
Et c’est pour le moment tout ce
que nous sommes en mesure de dire.
Il n’y a aucun précédent au trio
d’intérêts négatifs et aux programmes d’assouplissement quantitatif établis
simultanément par plusieurs pays dans l’objectif évident de s’adonner à une
dévaluation compétitive de leurs devises.
Et même s’il existait un
précédent, rien ne dit que les choses se passeraient aujourd’hui de la même
manière.
Comment tout cela
pourrait terminer
Nous spéculons tous quant à ce
qui viendra un jour mettre le système à genoux. Personne ne sait ce qui se
passera.
Il y a simplement trop de
variables en jeu.
- Le Japon ou la
Chine s’engageront-ils dans la plus importante de toutes les guerres des
monnaies.
- Trump s’engagera-t-il
dans un conflit commercial global ?
- Les Etats-Unis
se trouveront-ils impliqués dans une guerre entre le Japon et la Chine
quant à quelques rochers au milieu de la Mer de Chine méridionale ?
- Le mouvement des
cinq étoiles gagnera-t-il les élections en Italie pour faire sortir le
pays de la zone euro ?
- Que se
passerait-il si Merkel mordait soudainement la poussière ?
- Les banques
centrales pourront-elles soutenir les marchés indéfiniment ?
La réponse à cette dernière
question est « Non », mais la situation pourrait s’avérer très
différente si nous traversions ont longue période de torture d’ici trois ans
plutôt qu’un effondrement brutal dès demain.
Pour ma part, je m’attends à
assister à l’effondrement déflationniste d’une bulle sur les actifs, ou
encore à voir le Premier ministre japonais s’enfoncer plus encore dans la
folie monétaire, à voir mourir la zone euro ou à voir flamber les actifs
japonais libellés en yens. L’or, au milieu de tout cela, restera un actif sûr
(notamment lorsque les banques centrales tenteront de reprendre le contrôle
au travers de toujours plus de programmes d’assouplissement quantitatif).
Le scénario le plus
catastrophique que nous puissions imaginer est celui d’une lente torture,
impliquant par exemple une correction de 10% cette année, de 6% l’année
prochaine, puis une reprise de 6% l’année suivante, suivie ensuite d’un
déclin de 15%, puis d’une reprise de 7% et d’un nouveau déclin de 15%, sur
une période de sept ans ou plus.
Après ces sept ou dix ans, les
investisseurs auront perdu entre 40 et 50%, sans qu’aucun effondrement brutal
ne survienne. Les fonds de pension seront détruits. Avec des estimations à
7,5%, même une stagnation du marché sur sept ans suffirait à les anéantir.
Les valeurs des actions n’ont
jamais été aussi ridicules qu’aujourd’hui, excepté en 1929, 2000 et 2007,
bien que personne ne sache quand cela a vraiment de l’importance.
Quiconque décrète savoir
exactement ce qui se passera est un charlatan.
