Les actions de Deutsche Bank se
sont effondrées pour passer en-dessous de leurs niveaux d’avant la crise et l’effondrement
de Lehman brothers. Que se passe-t-il ?
Pour répondre à cette question,
penchons-nous sur les bilans « Passion to Perform » de la banque :
Source : Rapport du premier trimestre 2016 de Deutsche Bank.
Détails en rouge tirés de la
page 61 (PDF page 63) du rapport de 126 pages.
Obligations clés
- €559 milliards
de dépôts
- €562 milliards
de produits dérivés négatifs
- €151 milliards
de dette de long terme
La banque la plus systémiquement
dangereuse du monde
Zero Hedge a publié un article
intitulé World’s Most Systemically Dangerous Bank (en Anglais),
que je vous conseille de lire.
En voici un graphique clé :
Prix des actions
Deutsche Bank
Ce qu’il s’est passé
Le ratio cours
/ valeur comptable de Deutsche Bank est de 0,251.
Les marchés suggèrent que
Deutsche Bank vaille 75% de moins que sa valeur comptable. Pourquoi ?
- Est-ce en
raison des produits dérivés ?
- Les actifs
bancaires sont-ils sur-gonflés ?
- Les prix d’autres
actifs sont-ils sur-gonflés ?
- Les
obligations sont-elles sous-estimées ?
- Et qu’en
est-il de Brexit ?
Brexit est la plus simple de
toutes les explications possibles. Mais les prix des actions ont commencé à s’effondrer
pour une deuxième fois au début de l’année 2014.
La banque a toujours été très
tournée vers les produits dérivés. Bien que ses récentes activités l’aient
menée vers davantage de pertes ou de surveillance, il est facile de laisser
de côté cette possibilité comme réponse primaire.
Le malaise du secteur
bancaire
Plutôt que de réfléchir à ce qui
est évident, penchons-nous sur d’autres possibilités.
- Les
déséquilibres en matière d’objectifs commencent à avoir de l’importance
- Les problèmes
bancaires de l’Italie commencent à avoir des répercussions
- Les
possibilités accrues de voir le parti eurosceptique prendre le pouvoir
en Italie
- Et qu’en
est-il des bilans interbancaires de la zone euro ?
Selon moi, les actions Deutsche
Bank reflètent tous les points mentionnés plus haut, mais quelque chose,
parmi cette deuxième série de raisons, quelque chose que nous ne comprenons
pas encore, est la raison primaire de l’effondrement des actions Deutsche
Bank.
