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Les sociétés minières aurifères se tournent de plus en plus
vers les produits dérivés afin de sécuriser leurs revenus futurs.
L’industrie, qui commence à perdre de l’altitude suite à un marché haussier
de douze ans, doit désormais se montrer créative pour protéger ses revenus
face à un prix de l’or en déclin.
Bien que les sociétés
minières se montrent généralement incertaines en termes de couverture – la
couverture globale pour le secteur s’élevait à 6,2 millions d’onces à la fin
mars contre 57,2 millions de dollars il y a dix ans – celles qui en font une
stratégie clé se tournent aujourd’hui majoritairement vers les options.
Des chiffres publiées ce
mois-ci par des analystes de Société Générale et GFMS ont montré que les
structures à options représentaient 46% des couvertures totales à la fin du
premier trimestre de 2015, contre seulement 16% au premier trimestre de 2014,
et 11% sur la même période en 2013.
Les mécanismes de
couverture permettent aux sociétés minières de verrouiller le prix de leur
production d’or, généralement au travers de la vente de leur production
future. Ils leur permettent d’échapper à la baisse du prix de l’or, mais signifient
aussi qu’elles peuvent sortir perdantes si son prix grimpe.
Les plus grosses sociétés
minières ont perdu des milliards de dollars en raison de leurs couvertures
lors du marché haussier qui a porté le prix de l’or jusqu’à un niveau record
en 2011, juste en-dessous de 2.000 dollars par once.
Depuis lors, les sociétés
minières majeures ont majoritairement tourné le dos aux mécanismes de
couverture. Et le prix de l’or continue de perdre du terrain, ayant atteint
la semaine dernière un record à la baisse sur plus de cinq ans.
Certaines sociétés
recommencent à se couvrir, mais leurs habitudes ont changé. Leurs couvertures
tendent à être moins importantes, à couvrir des périodes plus courtes, et à ne
concerner qu’un projet en particulier. Elles sont aussi généralement centrées
sur les options.
Plutôt que de vendre leur production à l’avance, les options
leur permettent de mettre en place des structures plus complexes telles que
des structures dérivées pour protéger leurs revenus.
Si le prix de l’or baisse,
une société couverte est protégée et peut vendre ses options au prix
d’exercice – mais s’il grimpe, elles perdent la différence entre le prix de
l’or et le prix d’exercice de leurs options.
Les structures d’options
mises en place l’année dernière par des sociétés comme Polyus Gold ont permis
à l’industrie d’enregistrer une couverture nette pour la deuxième fois en
quinze ans.
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