Au cours de ces
dernières semaines, nous avons pu voir naître un débat important autour de la
question de l’argent. Plus précisément, Ted Butler a dit penser que JP Morgan
aurait accumulé un minimum de 350 millions d’onces d’argent physique.
Certains se sont contentés de secouer la tête et de juger une telle
accumulation impossible, et d’autres sont terrifiés à l’idée de voir potentiellement
Morgan se débarrasser de son métal pour faire s’effondrer complètement le
prix de l’argent.
Mais commençons par le
début avant d’entrer plus en détails. Je crois personnellement qu’il est
possible que Morgan ait accumulé tout cet argent. Il suffit de regarder ce
qui a été sorti des inventaires du Comex et de SLV et d’ajouter cela aux
mouvements enregistrés sur le LBMA pour se rendre compte que Morgan aurait pu
amasser un trésor de guerre substantiel. En devise américaine, il ne s’agit
ici que d’une question de 5 milliards de dollars - qui n’ont pas
nécessairement provenu de ses fonds propres, puisque Morgan dispose d’un
pipeline de crédit directement connecté à la Fed et au Trésor.
Pour ce qui est de la
possibilité de voir cet argent utilisé pour faire s’effondrer le marché de
l’argent, souvenons-nous en premier lieu que « sournoise » et
« stupide » sont deux termes distincts. Peu importe ce que les gens
pensent, JP Morgan n’est pas stupide. Sournoise, peut-être, au vu des amendes
qui lui ont déjà été imposées. JP Morgan a enregistré une très importante
position à découvert sur le marché de l’argent depuis 2007, alors qu’elle
héritait des positions de Bear Stearns. Toute tentative de couverture aurait
généré une panique sur le marché et un prix minimum de 100 dollars ou plus.
Voilà qui nous pousse
vers plusieurs théories, dont la plus importante est que JP Morgan ait amassé
de l’argent physique afin de couvrir son importante position à découvert, et
non le contraire. A mes yeux, il serait absolument insensé pour Morgan de
vouloir se débarrasser de sa position physique, parce que l’accumulation de
tant de métal n’a certainement pas été chose facile. Dans le milieu, tout
n’est question que de gonfler ou de partir en fumée, et la banque a certes
pris une décision réfléchie quant à sa position sur l’argent. Croyez-moi,
elle sait aussi quelle est la différence entre du métal papier et du métal
physique.
Je me suis également
rendu compte qu’il serait possible que cette position à découvert ait été « utilisée »
afin de réévaluer la position vendeuse de la banque. C’est ce que nous avons
déjà vu par le passé quand des contrats à nu ont été vendus négligemment sur
le marché, et en d’énormes quantités. Et si JPM avait décidé de couvrir sa
position à découvert en achetant négligemment ? Elle aurait certainement
pu utiliser sa position à découvert en tant que tremplin. Qu’est-ce qui
l’empêcherait de couvrir une position à découvert en achetant négligemment
sur le marché à terme ? Elle sait très certainement que des pressions
haussières se font sentir, non seulement sur le plan technique mais aussi sur
le plan fondamental, puisque l’offre est affectée négativement par un prix
inférieur au coût de production. Voilà qui aurait plus de sens à mes yeux qu’une
clôture de position physique vendeuse.
Une autre théorie
voudrait que JP Morgan ait accumulé une très importante position vendeuse sur
l’argent physique en compressant son prix sur les marchés à terme. Certains
pensent que Morgan comprend vers où nous mènera le jeu qui se joue
actuellement, et n’ignore pas que les usages de l’argent ne cessent de
s’étendre exponentiellement, notamment dans l’industrie photovoltaïque. C’est
possible, et je ne crois pas qu’il existe une accumulation de 350 millions
d’onces d’argent ou plus où que ce soit ailleurs. Peut-être que Morgan
s’intéresse aux contrats à terme mais préfère s’asseoir sur du physique à
fournir à un marché à terme à prix gonflé lorsque la demande ne pourra plus
être satisfaite ?
Il existe une autre
théorie possible, que je ne peux pas prouver, mais qui a toutefois beaucoup
de mérite. Je pense que les Chinois ont prêté 300 millions d’onces d’argent
aux Etats-Unis en 2003, et qu’il s’agissait là d’un prêt sur dix ans. Le prêt
a pris fin et a été l’objet d’un défaut, ce qui pourrait expliquer pourquoi
l’argent a été attaqué si violemment sur les marchés papiers. L’arbre devait
être secoué afin de faire tomber de l’argent physique d’entre quelques mains.
Vous vous en souvenez peut-être, Warren Buffet s’est à l’époque débarrassé de
sa position de 129 millions d’onces ouverte seulement quelques années
auparavant, alors même qu’étaient formé l’ETF SLV… qui au départ n’a été créé
qu’avec un très petit nombre d’onces.
Il est de mon opinion
qu’après le défaut des Etats-Unis, la Chine a voulu recevoir une garantie de
paiement. C’est cette transaction douteuse et les accords de contrôle sur le
prix de l’argent (et de l’or) qui ont permis à la Chine d’amasser d’énormes
quantités d’or « à la place » de réserves d’argent. Je pense que
cette transaction est la raison pour laquelle la suppression des prix a été
si évidente et si violente depuis avril 2003. Le temps nous le dira.
Le temps nous le dira,
parce que quelque chose de très différent commence à se passer. Les
obligations souveraines du monde ont commencé à fluctuer librement et voir
leurs rendements grimper. La liquidation forcée des positions courtes / les
appels de marge sur le dollar semblent prendre fin et le dollar s’est
désormais renversé. L’or et l’argent se comportent aujourd’hui très
différemment de la manière dont ils l’ont fait au cours de ces deux dernières
années. Ils ont enregistré une hausse soutenue, ont flambé, et puis au lieu
d’atteindre un cours plafond, ils continuent de grimper, une petite avancée
après l’autre. Nous aurons besoin d’attendre encore quelques jours pour voir
si les tendances passées sont vraiment brisées, mais il me semble que ce soit
le cas.
Les chances de voir la
Chine annoncer quelles quantités d’or elle a accumulées avant la fin de
l’année sont très élevées. Il est possible qu’elle dispose désormais de
10.000 tonnes de métal, et que cet or provienne de New York, de Londres et de
Fort Know. Les positions papier à découvert sur l’or et l’argent finiront par
être détruites.
Pour en revenir sur la
position sur l’argent de JPM, je ne vois pas pourquoi elle voudrait inonder
le marché d’argent physique, parce qu’une telle décision n’aurait un effet
que pendant 24 heures. Vendre 5 milliards de dollars d’argent est risible
pour JPM, et cet argent serait consommé instantanément par les acheteurs de
métal physique (et même la Chine) avant même d’atteindre les marchés. Si JPM
dispose réellement de tout cet argent, c’est selon moi parce qu’elle est
haussière sur l’argent physique.
