1. Le "swap".
Le mot "swap" fait partie de ces mots dénaturés en économie politique.
Il fait penser ainsi à ceux de "finance", de "liquidité", de "change" ou de "devise".
Vraisemblablement, des financiers anglais ou américains, sans connaissance économique particulière, l'ont forgé dans le passé et il a acquis, en français, une connotation originale.
"Swap" signifie "troc", mot le plus souvent péjoratif en français, ou "échange direct" par opposition à l'"échange indirect" via la quantité de monnaie.
Il cache deux (quantités de) biens sans relation a priori, sinon les goûts différents des deux opérateurs qui les possèdent en propriété et qui veulent les échanger ... directement.
Il exclut donc la quantité de monnaie qui permet l'échange indirect et la réduction du coût d'opportunité de ce dernier.
Le malheur veut que les swaps ont concerné à l'origine des monnaies réglementées qui faisaient que, pour les personnes juridiques, chacune était identifiable à un(e quantité de) biens et non pas à une quantité de monnaie.
En raison de ces réglementations, les monnaies réglementées recevaient des noms particuliers comme, par exemple, "change", "devise", mais aussi "franc", "livre", etc.
Cela a amené certains à dire, sans réflexions, que les premiers swaps sont apparus sur le "marché des changes" dans le courant du XIXè siècle, entre banques centrales, sous la forme de "prêts croisés", type de "finance" : chacune accordait à l'autre un "prêt" dans sa propre "devise nationale", les deux prêts étant d'un montant équivalent et de même échéance.
Les swaps ont connu un renouveau d'intérêt dans la décennie 1960 dans la mesure où, selon d'autres, ils permettaient d'accroître la "liquidité" qu'ils jugeaient insuffisante.
On sait la suite.
2. L'accord Banque centrale européenne-Banque populaire de Chine.
Selon un communiqué de presse en date du 10 octobre 2013, la Banque centrale européenne (B.C.E.) et la Banque populaire de Chine (B.P.D.C.) ont décidé de mettre en place un accord bilatéral de swap de devises pour procéder à des achats suivis de rachats réciproques de yuan chinois - renminbi (RMB) - et d’euros.
L’accord sera valable pendant trois ans.
L’accord de swap portera sur un montant maximum
- de 350 milliards de yuans renminbi quand des yuans renminbi seront fournis à la B.C.E. et
- de 45 milliards d’euros quand des euros seront fournis à la B.P.D.C.
A ce jour, les taux de change entre l'euro et le dollar des Etats-Unis (cf. graphique 1 ci-dessous), d'une part,
Graphique 1
source: http://research.stlouisfed.org/fred2/series/DEXUSEU/
et d'autre part, entre le dollar et le yuan renminbi (cf. graphique 2 ci-dessous)
Graphique 2
source: http://research.stlouisfed.org/fred2/series/DEXCHUS
permettent d'avoir une idée sur le taux de change de l'euro et du yuan renminbi que l'accord n'évoque pas, il faut le souligner.
Disons qu'il doit être de l'ordre de 1€ pour 7,78 RMB...
Pour l’Euro système, le swap doit servir de dispositif de soutien à la liquidité.
L'accord a été conclu dans le contexte de la rapide croissance des échanges bilatéraux et des investissements entre la zone euro et la Chine, ainsi que de la nécessité d’assurer la stabilité des marchés financiers.
Il doit servir de dispositif de soutien à la liquidité et rassurer les banques de la zone euro sur la sécurité de l’approvisionnement en yuans chinois.
Il a été mis en place au niveau de l’Euro système et sera ouvert à toutes les contreparties de l’Euro système via les banques centrales nationales.
Le Conseil des gouverneurs déterminera en temps utile les modalités techniques de la mise à disposition de cette facilité et la manière dont elles seront communiquées selon la Banque de France, Direction de la Communication, Service de Presse.
3. Les accords du même type passés.
La Banque d'Angleterre et la Banque populaire de Chine avaient annoncé en juin dernier un accord de swap comparable, pour un montant maximal de 200 milliards de RMB.
Dans le jargon du F.M.I. , les accords de swap avec maintenant au moins 21 banques centrales (cf. tableau 3 ci-dessous), dont la Banque d'Angleterre, contribuaient à rendre le yuan " largement négociables», ce qui, à son tour, était une étape clé vers le statut sacré de devenir une "monnaie de réserve".
Tableau 3
L'autre condition est plus difficile à atteindre, à savoir le RMB doit devenir « largement utilisé » dans les échanges internationaux (cf. ci-dessous).
En anglais:
"In the lingo of the I.M.F., the swap agreements now with at least 21 central banks including the Bank of England help to make the RMB "widely tradeable", which in turn is a key step toward the hallowed status of becoming a reserve currency.
The other condition is more difficult to achieve namely, the RMB needs to become "widely used" in international transactions."
Reste que l'euro est une banque/monnaie réglementée échangeable internationalement alors que le yuan renminbi est certes une autre monnaie réglementée, mais qui n'était pas échangeable internationalement jusqu'à présent.
De trois grandes choses l'une:
- l'euro est appelé à devenir non échangeable internationalement,
- le yuan renminbi est appelé à devenir échangeable internationalement,
- l'euro est appelé à devenir un peu moins échangeable et le yuan renminbi à le devenir un peu...
Comme l'a indiqué Bob Gay, dans un article intitulé "Un pas vers l'internationalisation du RMB" le 16-10-2013 (China Daily) :
"L'annonce d'un nouveau contrat de swap de 350 milliards de dollars de la B.C.E. avec la B.P.D.C. le 10 oct. arrive à un moment curieux.
Notamment, [...] le dysfonctionnement actuel à Washington a peut-être accéléré les discussions de la B.C.E. sur la question et a pu faire pencher la balance en faveur de l'approbation rapide.
[...] la poussée de la Chine pour des accords de swap avec les autres banques centrales est une étape importante vers l'internationalisation du renminbi.
Ces accords ...